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2月23日，A股2月23日成交額突破萬億元，為1月20日以來首次。截止下午收盤，上證指數收漲0.93%，創業板指漲2.82%，收復2800點。賽道股全線反彈，半導體、東數西算、鋰電池領漲。

今日創業板表現非常出色，尤其是站在全球風險資產角度，在海外加息和俄烏地緣沖突的背景下，隔夜美歐市場均不同程度下探。我們認為，A股成長股能“獨善其身”，背后有三點原因：

(1)板塊輪動帶來的反彈機會：從去年高點至今，半導體有超過25%的降幅，前段時間其它行業和個股陸續迎來反彈機會，半導體略顯“缺席”。之后經歷了一段底部盤整時間，部分市場參與者認為該賽道繼續下探空間有限，龍頭企業估值合理，存在短線參與的主觀意愿。

(2)行業基本面向好，主要體現在兩方面：一是從近期發布的業績快報來看，A股多家半導體公司業績亮眼，近八成公司的2021年凈利同比增超50%，更有7家凈利同比增一倍以上；二是漲價邏輯，英飛凌發布IGBT產品漲價15-20%。對于其它細分領域，如設備、材料而言，由于估值彈性高，也容易受到資金青睞。

(3)地緣風險削弱了海外加息預期：市場擔心俄烏沖突會通過跨境產業鏈給美歐經濟修復帶來風險，海外掉期交易員已經減少了對美聯儲未來加息的押注，隔夜掉期指數表明3月份加息50個基點的概率為19%，而一周前這一概率還是56%。如果俄烏沖突使美國經濟放緩，利率市場定價2022年加息次數會一直降低，這將為我國帶來比預期更長的“貨幣寬松”時間窗口。受益于流動性利空的減弱，高彈性的成長股表現最佳。

往后看，除了業績因素以外，當前成長板塊的反彈更多帶有“預期”因素，趨勢的確立尚需觀察，不建議盲目追漲。考慮到兩周后即將迎來“兩會”，防守板塊也依然是一個較穩妥的選擇。

風險提示：本文不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。