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來源：上海證券報(bào)

在A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整過程中，公私募基金發(fā)行再次進(jìn)入“冰點(diǎn)期”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中基協(xié)”)最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月私募證券投資基金新備案規(guī)模為401.21億元，相比去年12月下降近六成，備案數(shù)量也顯著縮水。與此同時(shí)，今年1月份公募基金發(fā)行份額僅為1188.2億元，相比去年12月大幅下降。

公私募發(fā)行急劇降溫究竟是風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)還是底部信號(hào)？多位業(yè)內(nèi)人士表示，在“穩(wěn)增長”政策基調(diào)下，A股大概率不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；從A股歷史來看，基金發(fā)行遇冷雖然在交易層面增加了A股短期回調(diào)壓力，但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降至低點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)往往處于底部區(qū)域。

公私募基金發(fā)行遇冷

2月21日，中基協(xié)發(fā)布了1月私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，1月新備案私募基金數(shù)量為3635只，環(huán)比去年12月下降19.79%；新備案規(guī)模為958.88億元，環(huán)比下降43.58%。具體來看，證券類私募備案情況頗為慘淡。數(shù)據(jù)顯示，1月私募證券投資基金備案數(shù)量為2681只，環(huán)比下降18%；新備案規(guī)模為401.21億元，環(huán)比下降59.47%。

據(jù)渠道人士透露，今年以來A股震蕩調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，私募發(fā)行市場(chǎng)顯著降溫。春節(jié)假期后北京一家知名百億級(jí)私募的募資情況也不太樂觀，兩個(gè)渠道合計(jì)募資低于10億元。

值得注意的是，發(fā)行低迷的情況在公募基金行業(yè)也同時(shí)出現(xiàn)。據(jù)東方證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年1月各類型公募基金發(fā)行規(guī)模共計(jì)1188.2億元，僅為去年12月發(fā)行規(guī)模的39.28%，創(chuàng)近一年以來新低。其中，股票型、混合型和債券型基金發(fā)行份額分別為116.66億元、823.88億元和137.6億元，數(shù)量分別為37只、78只和17只。單只基金平均募集份額僅為8.03億元，其中股票型基金平均募集份額僅為3.15億元。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩分析稱，公私募基金1月份發(fā)行大幅降溫，一方面源于市場(chǎng)行情波動(dòng)、缺乏賺錢效應(yīng)，一定程度上影響了投資者的入市熱情；另一方面，去年量化私募的高速發(fā)展使得1月份的環(huán)比基數(shù)上升，在規(guī)模快速擴(kuò)張后，量化私募很難再度成為私募發(fā)行市場(chǎng)的“絕對(duì)主力”。

基金發(fā)行遇冷意味著什么？

公私募發(fā)行市場(chǎng)急劇降溫究竟意味著風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)會(huì)？

趣時(shí)資產(chǎn)表示，近期，A股“融資買入額占比”回落至6%附近，融資買入額指標(biāo)體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，當(dāng)前該指標(biāo)已經(jīng)低于2018年底、2019年年中和2020年春節(jié)假期后等重要底部區(qū)域的數(shù)值，顯示目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。從A股歷史來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好降至“冰點(diǎn)”時(shí)，市場(chǎng)往往處于底部區(qū)域，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)適度樂觀。

據(jù)銀華基金統(tǒng)計(jì)，將基金發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)顯著下降的階段稱為基金發(fā)行“冰點(diǎn)期”，近10年以來公募基金共出現(xiàn)了10次發(fā)行“冰點(diǎn)期”。如果以普通股票型基金指數(shù)為測(cè)算指標(biāo)，每次都在發(fā)行“冰點(diǎn)期”買入基金并持有至今，正收益概率高達(dá)100%，且年化收益率均超過12%。

星石投資分析稱，從2019年以來的發(fā)行數(shù)據(jù)來看，基金發(fā)行與市場(chǎng)走勢(shì)存在一定的相關(guān)性，但基金發(fā)行并非市場(chǎng)走勢(shì)的決定性因素。從交易層面來講，基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模回落將加大短期市場(chǎng)回調(diào)壓力。中長期來看，在“穩(wěn)增長”政策基調(diào)下，資金對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望形成一致預(yù)期，A股也將隨之逐步企穩(wěn)。

公私募“越跌越樂觀”

近期，在外圍市場(chǎng)擾動(dòng)、基金發(fā)行遇冷等因素影響下，A股依舊處于震蕩調(diào)整狀態(tài)，不過，諸多公私募機(jī)構(gòu)似乎“越跌越樂觀”。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，新基金發(fā)行困難、市場(chǎng)成交量萎縮等代表市場(chǎng)情緒的多個(gè)指標(biāo)顯示A股市場(chǎng)已處于底部區(qū)域，對(duì)于投資者來說，當(dāng)下通過持有優(yōu)質(zhì)龍頭股或優(yōu)質(zhì)龍頭基金耐心等待或是較好的投資策略。

淡水泉投資表示，雖然短期市場(chǎng)波動(dòng)加大，但應(yīng)該更積極地看待市場(chǎng)投資價(jià)值。第一，“穩(wěn)增長”政策持續(xù)發(fā)力，效果逐漸顯現(xiàn)；第二，判斷市場(chǎng)投資價(jià)值的一個(gè)重要指標(biāo)是投資者預(yù)期，當(dāng)前投資者情緒和預(yù)期較低，其實(shí)對(duì)應(yīng)較高的投資價(jià)值；第三，從A股歷史來看，當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率極低。

“今年A股很難出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，大概率表現(xiàn)為機(jī)會(huì)更加均衡，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)沒必要過度悲觀，待上市公司年報(bào)和一季報(bào)出爐后，投資主線可能會(huì)更加清晰。”滬上一位中型私募創(chuàng)始人直言。

趣時(shí)資產(chǎn)也表示，經(jīng)過回調(diào)后，A股市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的反應(yīng)已較為充分，各主要指數(shù)估值吸引力顯著提升，疊加“穩(wěn)增長”政策逐步發(fā)力，當(dāng)前可以適度樂觀。