中泰國際發布研報稱,預計石藥集團(01093)2019-22年股東凈利潤CAGR為17.0%。公司目前股價對應16.4倍2021E pER,估值有提升空間,重申“買入”評級與10.84港元目標價,對應21.5倍2021E pER。
據悉,石藥集團3月2日公布,公司重磅創新藥鹽酸米托蒽醌脂質體注射液(HE071)用于治療復發/難治外周T細胞淋巴瘤(pTCL)和結外NK/T細胞淋巴瘤(ENKTCL)的有效性和安全性的臨床研究數據摘要,臨床數據表明HE071安全性較高,能有效控制疾病并延長患者生存時間。HE071在治療pTCL方面入組患者的療效數據更加令人驚喜,經IRC確認后的ORR及DCR分別為52.4%及76.2%。
該行表示,以上數據充分表現出鹽酸米托醌脂質體在治療淋巴瘤方面擁有良好效果。鹽酸米托蒽醌脂質體注射液為集團自主研發的2類新藥,目前國內外暫無同劑型的產品上市或在研。集團已基于一項關鍵性注冊II期研究于中國遞交上市申請,2020年9月獲得受理并進入優先審評通道,預計將于2021-22年獲批。另外,公司管理層表示兩性霉素B目前審批情況順利,預計一季度可能獲批。重磅新藥抗RANKL單克隆抗體(JMT103)也處于三期臨床階段,預計將于2022-23年上市,因此公司的研發管線將逐步邁入收獲期。
此外,石藥集團在2020年率先從疫情中復蘇,目前石家莊與國內其他城市的疫情控制情況良好,該行預計石藥集團的業績將逐步回暖。市場過去幾個月主要憂慮醫保談判導致的恩必普降價與帶量采購的影響,去年底公布的恩必普降價幅度并沒有超越市場預期,研發管線中的在研新藥獲批上市后將逐步彌補恩必普降價對公司業績的影響。從第三批帶量采購的結果看,石藥集團除中標的產品諾氟沙星外均為2019年底后獲批的產品,目前銷量很少,通過帶量采購將獲得承諾采購量,因此帶量采購將推動這些產品銷量提升,有望迎來新品上市收獲期,該行認為目前來看醫保談判與帶量采購帶來的負面因素已經消除。
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