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來源：中國基金報

步入1月中旬，公募基金新一輪四季度報告的披露也終于拉開大幕。10月13日，首批公募基金2021四季報出爐，中銀基金率先披露旗下11只產品的三季度報告

在此次披露的季報中，債券型基金獲得明顯凈申購。對此，有業內人士認為，這是由于權益市場行情波動所導致基民恐慌情緒產生而引起的避險選擇。

而在投資策略方面，多數債基重點配置中短期限利率債、中等期限利率債及高等級信用債。展望后市，有觀點認為，預計在目前的低利率環境下，債市短期以震蕩為主。

中銀率先披露旗下部分基金四季報

債基獲大量凈申購

1月10日，中銀基金披露旗下11只產品的2021年四季度報告，為業內首家披露上年度四季報的基金管理人。

此次，中銀基金共披露了旗下8只債券型基金、3只貨幣市場基金的四季度報告。通過梳理上述四季報，記者注意到，固定收益類產品出現明顯的凈申購情況。

季報內容顯示，中銀中債 3-5 年期農發行債券指數基金四季度期間申購份額為12.43億份，贖回總額約4.25億份，凈申購份額達8.19億份，期末總份額較期初增加38.61%。

同期，中銀彭博政策性銀行債券1-5年指數基金四季度份額更是猛增，從三季度末的620.82萬元增至四季度末的近5億。

報告期內，一家機構贖回591.5萬份。報告期內，該基金份額凈值增長率為-0.06%，同期業績比較基準收益率為 1.31%。

中銀彭博政策性銀行債券1-5年的四季報顯示，該基金自去年四季度至 2021 年 11 月 18 日已連續超過 20 個工作日出現基金資產凈值低于五千萬的情形?？梢娫谌ツ昴昴r，該基金迎來一大筆資金凈申購，將其從清盤的邊緣“拯救”了回來。

被動指數型債券基金中，中銀中債1-5年期國開行債券指數基金也獲得近1億份凈申購。

此外，中銀豐實定開債、中銀匯享債券、中銀臻享債券以及中銀國有企業債、中銀添盛39個月定開債等合計5只四季度末份額總額均大于期初值。

而3只貨幣市場基金均遭遇凈贖回。據季報顯示，中銀活期寶、中銀機構現金管理貨幣、中銀瑞福浮動凈值型發起式貨幣基金在四季度的贖回份額大于申購份額，遭遇凈贖回。

華南一位公募人士分析稱，去年四季度A 股結構性行情加劇，市場持續震蕩，各行業呈現明顯分化，從操作難度上看，權益市場明顯增大，加之外圍市場波動加劇，資金對權益類產品興趣減弱，轉向風險較低的純債基金。

重點配置中短期限利率債及高等級信用債

在投資策略方面，多數債基重點配置中短期限利率債、中等期限利率債及高等級信用債。

中銀臻享基金經理周毅在季報中回顧道，“四季度債券市場各品種小幅上漲，本基金業績表現好于比較基準。策略上，我們保持合適的久期和杠桿比例，積極參與波段投資機會，優化配置結構，重點配置中等期限利率債和商業銀行金融債，合理分配類屬資產比例?！?/p>

中銀添盛39個月定開債基金經理陳鵠飛表示，“策略上，我們保持合適的久期和杠桿比例，優化配置結構，重點配置中短期限利率債和高等級信用債，合理分配類屬資產比例。”

中銀瑞?；鸾浝矸鹅o表示，四季度央行降準釋放流動性，銀行間資金面維持寬松，債券市場各品種小幅上漲。本基金四季度拉長組合剩余期限， 加大同業存單和同業存款的配置，積極把握利率波動中交易性機會，保證了在低風險狀況下的較好回報。

中銀基金作為一家成立已近18年的基金公司，wind數據顯示，截至2021年四季度末，規模達3971.95億元。在過去的一年中，中銀基金在固收領域繼續保持穩健表現。

根據海通證券最新公布的基金公司權益及固定收益類資產超額收益排行榜，截至2021年12月31日，最近一年，中銀基金固收類產品超額收益率在16家固定收益類大型公司中排名第7。時間拉長到最近五年，中銀基金固收類產品超額收益率依然位居前列，在固定收益類大型公司中排名4/15。(數據來源：海通證券，截至2021年12月31日)。

在2021年震蕩市的背景下，固收類產品熱度大幅上升。固收投資十分考驗基金公司的整體投研實力。作為老牌銀行系基金公司，固收類投資是中銀基金的傳統強項。

債市短期以震蕩為主

對于2022年一季度季度及后續市場走勢展望，此次中銀基金披露的一季報則未提到相關內容。

對于去年四季度債券市場方面的表現，中銀基金旗下積極經理周毅回顧道，四季度債市各品種小幅上漲。其中，四季度中債總全價指數上漲0.77%，中債銀行間國債全價指數上漲0.29%，中債企業債總全價指數上漲0.45%。在收益率曲線上，四季度收益率曲線走勢略平坦化。

其中，四季度10年期國債收益率從2.88%回落10bp至2.78%，10年期金融債(國開)收益率從3.20%回落11.4bp至3.08%。貨幣市場方面，12月央行降準釋放1.2萬億流動性，央行公開市場小幅縮量續作，銀行間資金面總體平衡。

其中，四季度銀行間1天回購加權平均利率均值在1.99%左右，較上季度均值下行7bp，銀行間7天回購利率均值在2.43%左右，較上季度均值上行14bp。

可轉債方面，四季度中證轉債指數上漲7.04%。權益市場震蕩收漲，轉債估值拉升至歷史高位。個券方面，文燦轉債、鈞達轉債、泉峰轉債、銀河轉債、鵬輝轉債等正股強勢的品種整體表現相對較好，分別上漲119.86%、115.34%、104.56%、99.91%、78.43%。

當前，長城基金表示，債券市場對貨幣政策寬松的預期較強，對經濟的悲觀預期也很充分，但目前貨幣政策面更重要的是關注直達實體的結構性貨幣政策落地，貨幣政策進一步寬松的必要性不大，當前資金價格已經低位，不宜在外部貨幣緊縮預期進一步升溫的環境下，過于調低國內的政策利率，透支未來的政策空間，債券收益率大幅下行的可能性不大。

因而總體而言，長城基金認為當前穩增長背景下的寬貨幣政策預計對利率債利多作用有限。預計在目前的低利率環境下，債市短期以震蕩為主，難以走出趨勢性行情。

展望2022年債券市場，華泰保興基金預計經濟將于供需兩端持續承壓，或維持全年震蕩格局。在多項宏觀政策積極發力保增長的情況下，10年期國債收益率或維持全年震蕩格局，波動區間在2.7%-3.2%，上半年機會好于下半年。

今年上半年基本面壓力加大疊加PPI走低，貨幣政策易松難緊，存在降準等寬松政策釋放的可能，交易性機會顯現。預計上半年資金面保持平穩，杠桿策略仍有空間。

（文章來源：中國基金報）