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2021年還剩下一個(gè)月左右的時(shí)間。作為機(jī)構(gòu)投資者，公募基金已經(jīng)把布局的眼光放到了2022年。

首先，上市公司三季報(bào)陸續(xù)出完后，今年剩下的時(shí)間都將處于業(yè)績(jī)真空期。大家會(huì)去深度挖掘明年存在投資機(jī)遇的板塊以及個(gè)股，回避可能的“地雷”，甄選行業(yè)賽道以及個(gè)股逐漸進(jìn)行布局。其次，明年整體的宏觀經(jīng)濟(jì)或面臨GDP增速同比下滑的情況，整體上市公司的利潤(rùn)增速較今年預(yù)計(jì)也會(huì)有所放緩，一方面可能是由基數(shù)效應(yīng)造成，另一方面也可能是新冠疫情反復(fù)帶來(lái)的整體消費(fèi)不暢。而地產(chǎn)以及地產(chǎn)后周期明年面臨下行壓力的可能性也較大。最后，大宗商品、有色金屬、原油等原材料價(jià)格上漲，明年有可能繼續(xù)上行并進(jìn)一步引發(fā)物價(jià)上漲。綜上，明年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能是“真滯脹”，或?qū)⒅萍s貨幣政策的空間。

上述提及的三點(diǎn)主要是對(duì)明年市場(chǎng)的展望，再疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不同步性可能帶來(lái)的錯(cuò)位，也可能使得明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，給大家?guī)?lái)較大的投資考驗(yàn)。如果我列出的多種情形發(fā)生，那么對(duì)應(yīng)的占優(yōu)風(fēng)格與行業(yè)，自上而下的布局是價(jià)值還是成長(zhǎng)，是消費(fèi)或者是金融、科技、周期，都應(yīng)該因時(shí)因勢(shì)而動(dòng)。

站在目前時(shí)點(diǎn)，資金主要都集中在了今年高景氣的主流賽道，金融市場(chǎng)流動(dòng)性雖然相對(duì)寬松但增量資金有限，我們認(rèn)為明年這一點(diǎn)依舊，大概率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。但由于高景氣的電動(dòng)車、新能源和CXO這些賽道的基數(shù)相對(duì)較高，市場(chǎng)預(yù)期也非常充分，所以即使業(yè)績(jī)依然優(yōu)秀，但單純拔估值的行情可能會(huì)結(jié)束。

這些主流賽道的資金可能會(huì)分散到明年新涌現(xiàn)出的“真成長(zhǎng)”領(lǐng)域。在成長(zhǎng)股方面，我相對(duì)看好智慧交通、工控軟件、種業(yè)等領(lǐng)域。如果存在跨年行情或者明年春季“躁動(dòng)”行情，券商板塊和計(jì)算機(jī)板塊預(yù)計(jì)會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。