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回歸資管本質

正如備案3號文件中提到的“不得通過合同約定將結構化資產管理計劃異化為‘類借貸’產品”，日漸趨嚴的監管正推動資產管理行業回歸資產管理的本質，脫離風險收益不相匹配的“偽資管”屬性。

對私募基金管理人而言，張彥認為，像以前那樣通過銀行資金大規模擴充體量的時代已經一去不復返，未來的發展道路可分為三類：一類是私募往平臺化、集團化方向發展，通過合并或者招募等方式擁有數量足夠、質量優秀的基金經理，借以獲得銀行資金的青睞;一類是業績足夠優秀，同時滿足代銷條件，獲得來自渠道的客戶推薦，但體量上已經無法和第一類相提并論;第三類則是整合自身資源，讓老客戶保持較高的忠誠度甚至帶入新的資源。

而作為真正的資產管理人，定位已經不僅是通道角色，資產配置能力和外部投顧管理能力成為資產管理行業轉型的關鍵。正如平安證券固定收益部執行總經理石磊在一篇公開文章中寫到的，“根據成熟市場的經驗，資產管理整體業績波動的70%-90%都是由資產配置決定的，而對動輒管理上萬億資產的銀行理財來說，未來最重要的任務就是資產配置和流動性管理，巨量資金的管理人沒有精力也沒有必要糾結在某個資產投資中，至于在某個子類別市場的投資，委托給外部投顧即可。在頂層的資產配置偏向于絕對收益策略，而底層的個別資產委外投資偏向于相對收益考核，這樣絕對收益和相對收益可以相得益彰。資產管理行業野蠻增長的時期已經落幕，通道業務已經式微，行業即將開始升級重構，從影子銀行到資產管理，整個資產管理行業將被重塑成財富管理服務、資產配置、投資委托管理，精品資產管理及ETF等多個層次。在這個過程中，資產管理品牌的價值將逐步超過產品的‘預期收益率’，缺乏品牌和特色的中小資產管理機構將面臨挑戰。”