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主持人包興安：6月4日晚間，長航油運和創(chuàng)智科技雙雙公告，長航油運向上交所提交了重新上市的申請材料，創(chuàng)智科技將向深交所申請恢復(fù)審核重新上市。專家認(rèn)為，退市的股票可以重新申請上市，意味著A股退市機制在逐漸完善和成熟，但需要更加謹(jǐn)慎審核，以保障其質(zhì)量。

6月4日晚間，長航油運和創(chuàng)智科技雙雙發(fā)布公告稱，長航油運向上交所提交了重新上市的申請材料，創(chuàng)智科技將向深交所申請恢復(fù)審核重新上市。

厚生智庫研究員趙亞赟昨日對《證券日報》記者表示，根據(jù)深交所（2012年修訂版）和上交所（2014年修訂版）分別發(fā)布的重新上市實施辦法，從主板降到老三板（代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）的公司，只要在6個月內(nèi)滿足財務(wù)條件，即可提出申請，交易所批準(zhǔn)后即可重新上市。這是對投資者負(fù)責(zé)，也是給企業(yè)改進(jìn)的機會，不合適就退，合適就上，不管是否有退市的“前科”。上市公司如果不認(rèn)真經(jīng)營給投資者應(yīng)有的回報，而是一心只想圈錢，最終就會被市場所拋棄。

在趙亞赟看來，公司上市后就好像端著個金飯碗，經(jīng)營再差還可以賣殼。這是一種很不正常的現(xiàn)象。A股市場運行不到30年的時間，上市公司已經(jīng)超過3600家，而美國股市運行百年，上市公司才大約3800家。中國股市淘汰機制不完善，導(dǎo)致平均市盈率虛高，有大量資不抵債的公司在玩資本游戲。當(dāng)前，政府去杠桿的決心很大，不再容忍大量“僵尸”殼公司繼續(xù)賴在股市上侵害股民利益，退市股票會越來越多。

趙亞赟表示，近期市場關(guān)于A股港股化討論增多，但其實不是港股化，而是正常化，經(jīng)營不善的上市公司就應(yīng)該是股價只有幾分錢的“仙股”，甚至退市。垃圾公司退市只會讓股市更健康，同時還會培養(yǎng)正確的價值投資觀念。

東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，退市的股票可以重新申請上市，意味著A股退市機制在逐漸完善和成熟。成為上市公司之后，如果不關(guān)心主業(yè)發(fā)展，不關(guān)心公司的持續(xù)經(jīng)營能力和成長性以及內(nèi)生的核心競爭力，業(yè)績持續(xù)不行，不斷被ST甚至*ST，也有可能被退市，因此，退市也是給公司提了個醒。而退市制度也在逐漸完善中，未來或許退市的企業(yè)會越來越多，但退市了不代表就不能上市。

“此前退市的公司如今可以有機會重新上市，也體現(xiàn)出A股是一個開放的市場，具有活力的市場，對于無論已經(jīng)上市還是未上市的企業(yè)，以及退市的企業(yè)而言，只要符合一定的規(guī)則，那么，可進(jìn)可出對于市場的健康發(fā)展十分有益。”付立春表示。記者 傅蘇穎

專家：長航油運重新上市更“硬氣”

退市案例密集發(fā)布之后，市場傳來了“重新上市”的信號。6月4日晚間，長航油運和創(chuàng)智科技雙雙公告稱，長航油運向上交所提交了重新上市的申請材料，創(chuàng)智科技將向深交所申請恢復(fù)審核重新上市。

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)智科技一度是“首單重新上市”的代名詞。自從創(chuàng)智科技退市后，大地集團引入外部重組方來“挽救”公司，獲得天瓏移動注入，公司實際控制人亦發(fā)生變更。該次重組完成后，創(chuàng)智科技轉(zhuǎn)型從事手機研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)銷售。2014年度、2015年度公司分別實現(xiàn)凈利潤4.5億元、4.2億元。

此后，創(chuàng)智科技基本面有所好轉(zhuǎn)，2016年7月8日，深交所披露已受理創(chuàng)智科技的重新上市申請。就在大家期待首單落地時，創(chuàng)智科技重新上市之路中止了。2016年9月份，公司稱無法按時提交反饋意見回復(fù)等文件，申請中止了重新上市審核進(jìn)程。如今，時隔長達(dá)21個月后，創(chuàng)智科技發(fā)布公告稱，再度“激活”申請重新上市的程序。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新昨日對《證券日報》記者表示，退市后的企業(yè)如果通過脫胎換骨，公司正常經(jīng)營得到恢復(fù)，盈利能力基本正常，進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展通道的話，應(yīng)該是可以滿足重新上市要求的。

而長航油運申請重新上市顯得更有底氣。據(jù)了解，長航油運的退市原因是由于2010年至2012年連續(xù)三年虧損，長航油運股票于2013年5月14日被上交所暫停上市，并于2014年6月5日被終止上市。其實在進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易前，南京中院受理匯豐公司對長航油運提出的重整申請。公司其實在進(jìn)入老三板交易前，就已經(jīng)進(jìn)入暫停轉(zhuǎn)讓程序。短短5個月不到后，法院就批準(zhǔn)了公司的重整計劃。2015年4月份，重整計劃執(zhí)行完畢。

通過重整，長航油運整體剝離了最大虧損源VLCC船舶，減少了24億元債務(wù)，還以債轉(zhuǎn)股的方式清償了62億元借款。而且，長航油運大股東層面還在整合。公司原控股股東中國外運長航集團整體并入招商局集團，成為招商局集團下屬公司。并且，長航油運主營業(yè)務(wù)具有盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月底，公司總資產(chǎn)73.93億元、凈資產(chǎn)35.10億元。2015年、2016年和2017年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入54.79億元、57.81億元和37.29億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6.28億元、5.60億元和4.11億元。

一位長期研究上市公司治理的專業(yè)人士指出，“與創(chuàng)智科技相比，長航油運確實是通過內(nèi)部重整、減員增效等恢復(fù)了持續(xù)經(jīng)營能力，達(dá)到了重新上市的標(biāo)準(zhǔn)。對市場來講，重新上市顯得更為‘硬氣’，也更具有示范效應(yīng)。”見習(xí)記者 孟 珂

重新上市應(yīng)以退市常態(tài)化為基礎(chǔ)

長航油運和創(chuàng)智科技兩家公司在退市多年后又分別提出重新上市A股的申請，這或?qū)⒊蔀锳股市場重新上市的一個轉(zhuǎn)折點，但筆者認(rèn)為，重新上市必須以退市常態(tài)化為基本前提，這樣才能使上市公司“能出能進(jìn)”，讓“帶病公司”遠(yuǎn)離市場，為投資者利益保駕護航。

實現(xiàn)退市常態(tài)化成為監(jiān)管層今年的主要工作。3月2日，證監(jiān)會就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見，強化滬深證券交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責(zé)任，加大對財務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度，提升上市公司質(zhì)量。

5月22日，上交所發(fā)布公告稱，終止*ST昆機和*ST吉恩股票上市，5月28日，深交所決定對*ST烯碳終止上市，公司股票自6月5日起進(jìn)入退市整理期。退市股票在5月份、6月份密集推出讓市場關(guān)注，這是預(yù)示著退市常態(tài)化的大幕正徐徐拉開。不過，目前，退市股票從數(shù)量上還有待提高。

如果在各方努力下，退市進(jìn)入常態(tài)化，那么在退市公司群體中，有些企業(yè)退市后臥薪嘗膽，發(fā)憤圖強，使公司正常經(jīng)營得到恢復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量得到提高，盈利能力正常，完全符合重新上市的條件，又有重回資本市場的積極性，這些企業(yè)應(yīng)該是受投資者歡迎的。

只有讓好企業(yè)留下來，讓差企業(yè)出局，上市公司“能出能進(jìn)”成為常態(tài)化，這樣才能打通資本市場“血脈”，激發(fā)市場的活力，讓A股市場健康的發(fā)展。孫華

重新上市門檻高 須具備十大條件

近期，退市已久的長航油運和創(chuàng)智科技申請重新上市，市場對其能否順利“歸途”十分關(guān)注，其結(jié)果也為其他有意愿重新上市的公司提供參照。

按照流程，交易所將在收到公司重新上市申請文件后的5個交易日內(nèi)作出是否受理的決定。若交易所決定受理，那將在60個交易日內(nèi)作出是否同意其股票重新上市申請的決定，其中即使交易所要求公司補充材料，所耗的時間不計入上述60個交易日內(nèi)，但是累計不能超過30個交易日。

有十年證券從業(yè)經(jīng)驗的獨立經(jīng)濟學(xué)家徐陽昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，重新上市對于解決A股市場“退市難”的問題有著榜樣作用。重新上市也給那些退市公司指明了方向。同時，重新上市也是對現(xiàn)行退市制度的一種警示，有利于退市制度的完善。

按照《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》，記者整理發(fā)現(xiàn)，重新上市申請至少需要具備以下十項條件：一是公司股本總額不少于5000萬元；二是社會公眾股持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，社會公眾股持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為10%以上；三是公司及董事、監(jiān)事、高級管理人員最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；四是最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；五是最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元，或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；六是最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為正值；七是最近三個會計年度的財務(wù)會計報告均被會計師事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告；八是最近三年主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更；九是保薦機構(gòu)經(jīng)核查后發(fā)表明確意見，認(rèn)為公司具備持續(xù)經(jīng)營能力；十是保薦機構(gòu)經(jīng)核查后發(fā)表明確意見，認(rèn)為公司具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)、運作規(guī)范、無重大內(nèi)控缺陷。

徐陽表示，可以看出，重新上市的門檻非常高，對于投資者而言，“理性”是核心點。對于監(jiān)管層，要按照《重新上市審核工作流程》的規(guī)定和IPO標(biāo)準(zhǔn),對公司申請材料進(jìn)行嚴(yán)格審核。審核關(guān)注點將全面覆蓋規(guī)則規(guī)定的所有重新上市條件,包括重點關(guān)注業(yè)績真實性、核心競爭力、獨立性與規(guī)范運作、公司治理、控股股東主體資格、財務(wù)與會計、重大資產(chǎn)重組、股份及承諾事項等方面。記者 蘇詩鈺（完）