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（原標(biāo)題：勝利精密跨界并購埋下隱患 商譽(yù)減值2.66億拖累業(yè)績）

圖片來源：CFP圖

3月12日晚間，中國民營經(jīng)濟(jì)企業(yè)五百強(qiáng)之一的勝利精密（002426，SZ）2017年年報(bào)出爐。不過，公司交的這份答卷似乎難以讓投資者滿意：公司營收近160億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.62億元，但扣非凈利潤為負(fù)2899.54萬元。

業(yè)績不理想，與2016年收購的鋰電池隔膜公司蘇州捷力新能源材料有限公司（下簡稱蘇州捷力）有關(guān)，該公司身負(fù)近1.69億元的業(yè)績承諾，最后取得的扣非凈利潤“答卷得分”卻是負(fù)數(shù)，由此還引發(fā)其2.66億元商譽(yù)減值損失拖累業(yè)績。此外，勝利精密2017年?duì)I業(yè)外收入達(dá)3.25億元，主要來自蘇州捷力利潤補(bǔ)償款。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2010年上市以來，勝利精密業(yè)務(wù)不斷多元化，近年來跨界并購重組不少，為公司營收帶來高速增長的同時(shí)，毛利率卻呈現(xiàn)下滑趨勢。而在2017年度，業(yè)績補(bǔ)償款成為支撐其凈利潤略微增長的重要因素。

扣非凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)

3月12日晚間，勝利精密年報(bào)出爐。公司營收159.13億元，同比增長18.08%。歸屬于上市公司股東的凈利潤4.62億元，同比增長7.65%。單從營收來看，勝利精密去年的業(yè)績答卷可謂靚麗。但從凈利潤來看，卻沒那么喜人。

凈利潤為什么相比營收來說這么低？有投資者今年1月在投資者關(guān)系平臺(tái)提出了疑問，“董秘你好，我想了解下2017年公司營收還可以，為什么凈利潤那么低，是什么原因?qū)е碌摹?rdquo;勝利精密回復(fù)稱，“由于固定資產(chǎn)投入增大、產(chǎn)能釋放平緩，從而成本增加較大導(dǎo)致凈利潤比去年同期有一定下降。”

勝利精密目前以精密制造業(yè)、智能制造和新能源業(yè)務(wù)為主。作為一家“內(nèi)生式成長與外延式并購”齊舉的企業(yè)，勝利精密在2017年入圍中國民營企業(yè)五百強(qiáng)，位列433位。

勝利精密歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為負(fù)2899.54萬元，相比去年由正轉(zhuǎn)負(fù)。扣非凈利潤數(shù)據(jù)大變臉，這與勝利精密2016年并表的鋰電池隔膜公司——蘇州捷力有關(guān)。

跨界進(jìn)入鋰電風(fēng)口行業(yè)，勝利精密對(duì)蘇州捷力寄予厚望，但其去年的業(yè)績與預(yù)想可謂“天差地別”。2017年，蘇州捷力實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為負(fù)1219.13萬元，這與業(yè)績承諾的1.69億元相差甚遠(yuǎn)。由此，蘇州捷力還被計(jì)提商譽(yù)減值2.66億元。

勝利精密證券辦人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，因?yàn)樘K州捷力業(yè)績不理想，所以計(jì)提了該公司的商譽(yù)。

“買買買”模式做大業(yè)績

勝利精密2010年上市，作為結(jié)構(gòu)模組制造服務(wù)商，主要開發(fā)與制造結(jié)構(gòu)模組所需的精密模具。

結(jié)構(gòu)模組是機(jī)械、電子類產(chǎn)品的框架結(jié)構(gòu)，由外殼、內(nèi)部支撐部件、基座等在內(nèi)的多種特定形狀的結(jié)構(gòu)件組合而成，具有承受載荷、固定零部件、外觀裝飾、保護(hù)產(chǎn)品內(nèi)部器件不受外力破壞等作用的模組。

當(dāng)時(shí)，勝利精密主要面向全球平板電視生產(chǎn)廠商，獲得了全球前十大品牌電視廠商中9家的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)定，是全球多家著名品牌電視廠商的供應(yīng)商。

不過，勝利精密上市之后業(yè)績并不理想，營收持續(xù)增長的同時(shí)，凈利潤一度出現(xiàn)了“腰斬”的情況。其2010年?duì)I收13.07億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.39億元；2011年?duì)I收15.67億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻只有將近8千萬元。

在此基礎(chǔ)上，勝利精密為拓展新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，還開啟了“買買買”模式，蘇州捷力便是勝利精密并購的一部分。2012年到2014年，勝利精密先后收購多家公司的部分股權(quán)。這期間，勝利精密營收從“十億級(jí)”、“二十億級(jí)”，逐步跨越到“三十億級(jí)”。

2015年年報(bào)中，勝利精密表示一口氣收購了5家子公司，而這些并購的效果也立竿見影：2015年到2017年?duì)I收分別實(shí)現(xiàn)約58.61億元、134.77億元和159.13億元。這幾家并購來的子公司貢獻(xiàn)了大部分營收和凈利潤。2017年，并購取得的子公司南京德樂科技有限公司、蘇州富強(qiáng)科技有限公司、蘇州市智誠光學(xué)科技有限公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.58億元、1.70億元、0.71億元。

不過，開啟“買買買”模式的勝利精密，其現(xiàn)金流并不好，無論是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額還是投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額近4年來均為負(fù)數(shù)。財(cái)務(wù)費(fèi)用更是大幅上升。2016年和2017年，勝利精密財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.19億元和3億元。

目前，勝利精密正在謀劃收購蘇州碩諾爾自動(dòng)化設(shè)備有限公司和芬蘭一家公司股權(quán)，投資額近10億元。