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近日，新浪金融曝光臺(tái)收到了來自山西的張姓投資人對(duì)于山西信托股份有限公司的投訴。張姓投資人稱，山西信托多次為有信用瑕疵的山西廣生堂醫(yī)藥批發(fā)有限公司提供信托產(chǎn)品，對(duì)信達(dá)3號(hào)產(chǎn)品信息未能全面、按時(shí)披露，且盡職調(diào)查過程中存在失職，高估抵押商業(yè)用地價(jià)值，要求山西信托盡快對(duì)此事作出詳細(xì)回復(fù)并按時(shí)歸還投資人本息資金。

17年9月就該到手的第一期利息 半年了仍未到賬

張姓投資人投訴稱，她于2016年9月購買了山西信托發(fā)行的信達(dá)3號(hào)產(chǎn)品，按照《山西信托-信達(dá)3號(hào)集合資金信托合同》，本該于2017年9月就該收到第一年的利息，但至今未能收到應(yīng)得的第一期利息。至于在聯(lián)系山西信托負(fù)責(zé)人后得到的反饋——“將在（2018）年前兌付10%的本金+利息”也未能落實(shí)。

而在查詢產(chǎn)品信息和融資企業(yè)信息過程中，多位投資人發(fā)現(xiàn)山西信托的產(chǎn)品存在諸多疑問，這讓他們對(duì)山西信托的盡職調(diào)查結(jié)果和投資目的產(chǎn)生了懷疑。

　融資項(xiàng)目兩大疑點(diǎn)凸顯 投資人質(zhì)疑山西信托盡職調(diào)查失職

1、山西信托為有信用瑕疵的企業(yè)發(fā)行信托產(chǎn)品

山西廣生堂醫(yī)藥批發(fā)有限公司成立于2012年6月5日，位于運(yùn)城市鹽湖區(qū)郡都世紀(jì)大廈，法人代表全亞錦，注冊資本3100萬元，為全亞錦獨(dú)資。投訴人稱，在此前的產(chǎn)品宣傳中，信達(dá)3號(hào)產(chǎn)品投向山西廣生堂醫(yī)藥公司，融資用途是補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，稱該企業(yè)融資到資金后年利潤將突破5000萬。

然而，截至2016年5月，該公司資產(chǎn)總計(jì)65754萬元，負(fù)債31294萬元（其中流動(dòng)負(fù)債31294萬元），利潤僅350萬元，遠(yuǎn)低于15年年底的1455萬元。在現(xiàn)金流方面，截至2016年5月，該公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入13842萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入虧損2587萬元，并無投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入；而2015年年底，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入34082萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入205萬元，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入共4000萬元，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相差很大。

除了財(cái)務(wù)數(shù)字生變之外，廣生堂醫(yī)藥此前發(fā)生過多起信用事件：2013年列入華澳信托違約企業(yè)名錄，2017年列入鄭州市中級(jí)人民法院公式的失信人公司名錄。除了信達(dá)3號(hào)產(chǎn)品外，此前，廣生堂醫(yī)藥還涉及信達(dá)55號(hào)、信達(dá)58號(hào)兩個(gè)信托產(chǎn)品，目前均已違約，至今未能支付本息。而投資者反映在購買信達(dá)3號(hào)時(shí)未看到以上相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，懷疑山西信托未能盡職盡責(zé)。

2、房產(chǎn)評(píng)估值價(jià)格虛高

一個(gè)信用有瑕疵的企業(yè)為什么能夠不斷發(fā)出信托產(chǎn)品呢？資產(chǎn)抵達(dá)擔(dān)保成為了關(guān)鍵因素之一。山西信托給與了該產(chǎn)品很高的信用評(píng)價(jià)，山西信托在報(bào)告中稱“山西鑫鯤鵬房地產(chǎn)開發(fā)有限公司12621.18平方米商住房產(chǎn)提供抵押擔(dān)保，預(yù)評(píng)估價(jià)格9468.12萬元（位于運(yùn)城市鹽湖區(qū)工農(nóng)東街，估值均價(jià)為7501.78元/平方米）；運(yùn)城市豪德貿(mào)易廣場開發(fā)有限公司以40226.88平方米商業(yè)現(xiàn)房提供抵押，目前抵押物基本全部出租，租金平均為1.2元/天/平方米，評(píng)估價(jià)格36484.59萬元（位于中國山西省運(yùn)城市鹽湖區(qū)機(jī)場路，估值均價(jià)為8622.24元/平方米）。”

而據(jù)投資人反應(yīng)，盡職調(diào)查以3.51萬平米的房產(chǎn)估值3.02億元，可能存在抵押擔(dān)保品估值虛高的問題。

投資人表示據(jù)調(diào)查，2016年，信達(dá)3號(hào)涉及的2個(gè)抵押地塊里，豪德貿(mào)易廣場均價(jià)在2400-4000元/平方米左右；遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于均價(jià)近8000元/平方米的評(píng)估價(jià)格。

而山西信托方面認(rèn)為，抵押物的價(jià)值是有具有一級(jí)資質(zhì)的房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)有關(guān)評(píng)估的法律法規(guī)作出的評(píng)估價(jià)值，評(píng)估數(shù)據(jù)相比傳言更為可靠。

投資目的存疑：三個(gè)信托產(chǎn)品均投向私營企業(yè) 融資份額過高

信達(dá)3號(hào)、信實(shí)55、信實(shí)58號(hào)涉及金額逾3.5億元，三個(gè)項(xiàng)目都投向了幾家山西私營企業(yè)，三個(gè)融資方的實(shí)際控制人都為全亞林。公開資料顯示，全亞林是萬家隆公司實(shí)際控制人，截至發(fā)稿，新浪金融曝光臺(tái)工作人員尚未聯(lián)系上全亞林。

信實(shí)55號(hào)：全亞林為萬家隆公司實(shí)際控制人，實(shí)際控制名下產(chǎn)業(yè)包括：山西錦佳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、運(yùn)城廣生堂藥品零售有限公司、山西通聯(lián)實(shí)業(yè)有限公司、山西斯瑞林包裝材料有限公司、運(yùn)城市八號(hào)會(huì)所娛樂有限公司等。

信達(dá)3號(hào)：融資方為山西廣生堂醫(yī)藥批發(fā)有限公司，主要用于補(bǔ)充該公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流。其增信措施中部分抵押物同為豪德貿(mào)易廣場，個(gè)人擔(dān)保方為廣生堂批發(fā)實(shí)控人、法人代表及其配偶，企業(yè)擔(dān)保方為運(yùn)城市廣生堂藥品零售連鎖有限公司。

信實(shí)58號(hào)：用于向山西通聯(lián)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司發(fā)放貸款，規(guī)模約3000萬，而山西通聯(lián)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司的實(shí)際控制人為全亞林。

三個(gè)項(xiàng)目共涉及3.5億元融資金額，全都指向同一個(gè)實(shí)際控制人名下企業(yè)，且部分企業(yè)融資份額過高。以信達(dá)3號(hào)為例，廣生堂醫(yī)藥批發(fā)的總資產(chǎn)為6.57億元，且資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)48.55%，再加上信達(dá)3號(hào)投向廣生堂醫(yī)藥批發(fā)的2.2億元，融資比例居高，而利潤在2016年大幅下降。張姓投資人對(duì)信達(dá)3號(hào)等的投資目的表示存疑。

剛兌已破或本金難保 信達(dá)3號(hào)一期信托3月份將進(jìn)入處置期

根據(jù)《山西信托-信達(dá)3號(hào)集合資金信托合同》，該信托計(jì)劃總規(guī)模預(yù)計(jì)為人民幣2.2億元，分二期募集發(fā)行并成立，其中一期信托規(guī)模人民幣5000萬元，信托期限18+12個(gè)月；二期信托規(guī)模人民幣1.7億元，信托期限24+12個(gè)月。其中，“+12個(gè)月”為或有處置期。一期信托將在今年3月份到期。

“這都是家里人辛辛苦苦掙下來的錢，甚至包括父母的養(yǎng)老錢。我的信托今年9月就要到期了，可是去年第一期利息至今都沒付，真的很讓人擔(dān)心。”

此前已有多家媒體報(bào)道山西信托產(chǎn)品違約一事，山西信托表示：“我公司多次赴山西廣生堂醫(yī)藥批發(fā)有限公司，督促其通過多種渠道及方式籌集資金，歸還欠款。目前，‘信達(dá)3號(hào)集合資金信托計(jì)劃’借款人持續(xù)經(jīng)營，抵押物價(jià)值未發(fā)生變化，我公司已將該項(xiàng)目進(jìn)入處置程序。”

維權(quán)之路漫漫 后續(xù)何去何從？

多位投資者商議親赴山西信托和山西銀監(jiān)局溝通。“溝通之后，可以說仍然是沒有結(jié)果，山西信托的人說經(jīng)濟(jì)不景氣，融資方資金出問題了，信托公司賬上也沒有錢，更沒法剛性兌付，沒有給出解決問題的方案和時(shí)間表。”張姓投資人透露。

山西信托控股股東為山西金融投資控股集團(tuán)有限公司（即“山西金控”），因此，投資者決定去山西金控碰碰運(yùn)氣，然而結(jié)果令人失望。在向山西信托的監(jiān)管機(jī)構(gòu)——山西銀監(jiān)局反映情況后，“他們讓我們寫材料，等消息，也沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。”

盡職調(diào)查報(bào)告第5項(xiàng)第3點(diǎn)稱，“1，在新增貸款投入運(yùn)營后……預(yù)期年?duì)I業(yè)額將超6億元，保守按照藥材批發(fā)毛利率5%，預(yù)測，公司年利潤將達(dá)3000萬元以上，信托貸款存續(xù)期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流可全額覆蓋貸款本金”“2，關(guān)聯(lián)保證人運(yùn)城市廣生堂藥品零售連鎖有限公司2013-2015年平均銷售收入3.5 億元，平均年利潤5423 萬元，廣生堂藥品零售現(xiàn)金流、利潤可作為該筆貸款的第二還款來源。”但根據(jù)融資方2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，由于利潤大幅下降，該筆貸款的還款資金緊張，無法支付對(duì)應(yīng)利息。

根據(jù)此前媒體報(bào)道稱，山西信托2017年第三季度管理報(bào)告中表示，按照合同約定，“項(xiàng)目成立滿一年需向受益人分配一年期信托收益，因借款人資金緊張，未支付2016年四季度至2017年三季度利息，無法向受益人支付第一年信托收益……中原銀行擬于2017年籌劃上市，上市前擬對(duì)原股東進(jìn)行配額增發(fā)，借款人獲取配額2億股，每股價(jià)格1.99元。”

但中原銀行已于2017年7月19日在港股上市，截至2018年3月13日，中原銀行報(bào)2.41元/股。另一位投資者認(rèn)為，“如果真如季報(bào)所說，融資方已持股中原銀行，那現(xiàn)在完全可以拋售中原銀行股份變現(xiàn)，兌付信托產(chǎn)品的本金和利息。”

至此，新浪金融曝光臺(tái)提示廣大投資者，投資有風(fēng)險(xiǎn)，剛兌時(shí)代一去不回，在選擇投資產(chǎn)品時(shí)需仔細(xì)核實(shí)產(chǎn)品信息、盡職調(diào)查報(bào)告，積極關(guān)注、定期查閱產(chǎn)品公告。在產(chǎn)品宣傳中，注意區(qū)分營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤等財(cái)務(wù)術(shù)語，謹(jǐn)防被誘導(dǎo)投資。在遇到延期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)積極維權(quán)。

在接到投訴后，新浪金融曝光臺(tái)多次聯(lián)系山西信托媒體聯(lián)系人及客服，但均未接通。截至發(fā)稿前，金融曝光臺(tái)尚未收到回復(fù)。新浪金融曝光臺(tái)將持續(xù)關(guān)注此事。