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對2017年的回顧

2017年已經(jīng)結(jié)束，有必要對新興市場做一做回顧，對來年做一下展望。我們可以看到在過去的一年內(nèi)，我國的“一帶一路”國家戰(zhàn)略加速推進(jìn)，惠及沿線廣闊的新興市場國家。新興市場經(jīng)濟(jì)體在2017年延續(xù)了2016年持續(xù)復(fù)蘇的勢頭，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出整體走暖的格局。總體來看，新興市場呈現(xiàn)出以下的特點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)延續(xù)增長勢頭，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并駕齊驅(qū)

對2018年的展望

“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山”，2017年的新興市場外匯表現(xiàn)恰如大詩人李白的這兩句詩所描述。當(dāng)多數(shù)人在為法國大選、特朗普稅改、南非政壇齟齬、巴西“封口費(fèi)”等一個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件而躑躅不前時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)猶如這艘堅(jiān)定的小舟，已經(jīng)穿越萬重山巒，奔騰入海。展望2018年，我們對新興市場維持偏向樂觀的看法。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇的背景下，以美聯(lián)儲和歐洲央行為代表的發(fā)達(dá)國家貨幣當(dāng)局繼續(xù)采取溫和退出政策。在2014年政策溝通經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，2017年以來成功的政策溝通確保股票等資產(chǎn)價(jià)格逐步適應(yīng)貨幣政策退出，這有利于全市場低波動率的延續(xù)。我們相信這種較好的國際宏觀環(huán)境有助于繼續(xù)支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，進(jìn)而對新興經(jīng)濟(jì)體投資價(jià)值形成支持。

在“小而美”經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)先行啟動之后，以巴西、俄羅斯、南非為代表的大型經(jīng)濟(jì)體能否后來居上成為2018年的看點(diǎn)。我們可以看到，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升、資金流入已在2017年改善這些國家的匯率，進(jìn)而降低了通脹，多數(shù)國家已經(jīng)實(shí)施了多次降息。增長能否跟上預(yù)期將是未來這些國家所承受的重?fù)?dān)。

最后，我們認(rèn)為還是應(yīng)提防新興市場的國別風(fēng)險(xiǎn)和事件風(fēng)險(xiǎn)。2017年南非的政壇波動、巴西的特梅爾“封口費(fèi)”錄音門事件、土耳其與美國在外交上的糾葛，都為各自貨幣帶來了較大的擾動。展望2018年，由于新興市場國家眾多，隨著我國大力實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略，應(yīng)繼續(xù)對個(gè)別國家的事件風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。如墨西哥、俄羅斯、巴西的大選，波蘭因?yàn)榉ü偃蚊鼏栴}與歐盟就司法獨(dú)立所引發(fā)的升級風(fēng)險(xiǎn)，前車之鑒，這些都會對本國匯率帶來沖擊。