久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

今年以來，員工持股計劃尤其是員工持股信托計劃快速增長。不過，近期“資管新規”征求意見給這一模式帶來更多的不確定性。

近日，德威新材(300325,股吧)（300325.SZ）公告終止公司第一期員工持股計劃，被業內認為是受“資管新規”的影響。

業內人士稱，新規明確四大類資管產品不能分級，其中包括投資標準化資產超過50%的私募產品，這意味著上市公司員工持股計劃不能分級，現有模式無法延續。

不過也有信托從業人士直言，資管新規不會影響當前業務，除非優先資金端（商業銀行）主動要求去杠桿。

本次終止員工持股計劃究竟是否與“資管新規”有關？21世紀經濟報道記者聯系了德威新材，但截止發稿未獲回復。

Wind數據顯示，近期有多家上市公司終止了持股計劃，部分公司在新規之前便公告終止。原因方面，除持股計劃出售完畢的正常終止外，多與再融資新規有關。

與此同時，多家公司的員工持股計劃仍在推進中。如11月23日，利君股份(002651,股吧)的持股計劃剛實施完成。

“新規還在征求意見，沒有實施，并且過渡期到2019年6月，繼續按現有模式做應該沒有問題。”一位華北地區信托公司人士稱，“不過新規實施后新增業務得按新辦法來做，存續業務過渡期后要完全合規。”

監管新規沖擊第一波？

11月21日，德威新材公告終止員工持股計劃，原因為，員工持股計劃購買有效期內，市場環境、監管政策等情況均發生了變化。由于終止時點與《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》（下稱《意見》）公布時點接近，有觀點認為，這或是資管新規帶來的第一波沖擊。

《意見》第二十條“分級產品設計”中明確指出，四類產品不得進行份額分級。分別是公募產品；開放式私募產品；投資于單一投資標的私募產品，投資比例超過50%即視為單一；投資債券、股票等標準化資產比例超過50%的私募產品。

一位分析人士稱，由于員工持股計劃投資范圍主要是購買及持有上市公司股票，因此未來將不得分級，但目前的持股計劃多采用分級模式。如德威新材的前述持股計劃，原定通過認購集合資金信托計劃的方式進行，優先/劣后比例為2：1。

不過一位華東地區信托公司人士直言，新規尚未執行，不會影響當前的業務，除非優先端資金來源商業銀行主動要求去杠桿。“信托公司不會主動降規模，現在監管的大環境是支持信托公司繼續做大員工持股規模的。”

如中央商場(600280,股吧)終止員工持股計劃的原因是：“A股市場震蕩，監管對杠桿融資類業務風險高度管控，銀行等機構對配資業務審慎等。”

紅相電力(300427,股吧)則表示，“受非公開發行股票政策變動和市場環境變化影響，配套融資對象擬放棄本次配套融資認購，與之相應的員工持股計劃已無繼續實施可能。”

溫氏股份稱：“再融資政策法規、市場環境等因素發生變化，未能在有效期內完成非公開發行股票事宜。”

德爾未來(002631,股吧)的表述更為具體：“不符合證監會2016年7月14日頒布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》中規定的股票類、混合類結構化資產管理計劃的杠桿倍數不得超過1倍的規定。”

信托杠桿優勢消失？

近年來員工持股計劃，尤其是以信托為委托代理人的持股計劃漸入佳境。

數據顯示，今年三季度以信托計劃方式實施完成或通過的員工持股計劃多達46只，是前兩個季度總和的2倍；合計金額約66.01億元，增長約61.75%。截至目前，今年以來A股上市公司共通過、完成員工持股計劃249只，其中信托作為委托代理人的共88只，占比35%左右。

前述華北地區信托公司人士稱，今年信托公司做員工持股計劃較多，主要是基金業協會加強了結構化產品監管，信托公司在杠桿以及劣后級對優先級的兜底約定等方面都有優勢。“現在做信托基本上可以達到2：1，通過私募、券商資管一般是1：1。”

他進一步表示：“未來新規實施后，信托模式參與員工持股計劃的優勢就沒有了，反而是券商在上市公司客戶獲取方面更具優勢。不過這一市場仍將存在，即便沒有杠桿，激勵作用還是有的，員工持股最主要的目的是激勵作用。”

一般而言，上市公司做員工持股計劃主要基于兩方面考慮：一是加強內部激勵，提高員工積極性，留住人才；二是利用員工持股計劃撬動杠桿積極性增持及市值管理等目的。

前述華東地區信托公司人士稱，目前資管新規為征求意見稿，最終落地、執行可能會有一定靈活性。如果未來確定不能分級，應該說所有資管工具在員工持股計劃中都將失去競爭力，但信托因其靈活性、破產隔離功能等因素，也還存在一定優勢。

另有信托公司研發部人士認為，現在監管強調去杠桿，員工持股計劃分級可以認為是個人加杠桿行為，因此可能會被限制。盡管杠桿受限可能會減少部分業務，不過從IPO擴容、鼓勵股權投資這一角度來看，員工持股計劃的潛在市場規模可能會擴大。