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一、行情回顧

節后以來，乙二醇主力2305合約，因為一月份種種利空因素，從節前高點4516元/噸，下跌至低點4090元/噸，跌幅近500點，2月上旬開始，因下游需求逐步恢復，織造端短纖開工逐步上升，成為聚酯端的亮點，目前已上漲三個工作日，價格徘徊在4300元/噸附近。目前，國內乙二醇本周國內乙二醇總產能利用53.00%，其中一體化裝置產能利用率57.58%，煤制乙二醇產能利用率45.14%。

(資料圖)

二、影響因素分析

1、過剩格局難以轉變

1月，國內乙二醇裝置產能基數維持在2509.1萬噸，1月檢修的乙二醇裝置共計19套，檢修涉及產能共計635萬噸/年，盛虹石化、衛星石化以及鎮海煉化等裝置故障短停，月內總損失量在28.19萬噸，1月我國乙二醇裝置產量為121.68萬噸，較上月減少1.46萬噸，同比增加11萬噸左右，目前來看，乙二醇利潤表現依舊不佳，上游工廠出現大幅虧損，石腦油制乙二醇單噸虧損211美金，折合人民幣1400-1800元/噸，鎮海煉化65萬噸/年的MEG裝置計劃3月初停車檢修，預計5月10日左右復工。目前開工7成附近、富德能源50萬噸/年的MEG2月19日開始停車檢修，預計持續10天左右。海南煉化80萬噸/年的MEG新裝置昨天已順利投氧，陜煤集團榆林化學有限公司180萬噸乙二醇裝置目前負荷下調至6-7成，總體而言，乙二醇2月開工負荷有所上調，穩定在53%附近。

2、庫存去化緩慢，進口維持低位

庫存方面，港口庫存目前在102萬噸左右，相較于節前去庫速度緩慢，較年前依然多出20萬噸水平，乙二醇雖然從去年三季度開始下游出現環比改善，但到目前因為若需求疊加疫情影響，導致港口發貨不暢，并且一季度仍有盛虹海南煉化大型裝置投產，雖然恒力石化將配套EO，衛星石化將配套苯乙烯，適度減產乙二醇以達到利潤平衡，但目前仍需觀察減產進度。

去年，國內乙二醇進口量累計751.09萬噸，同比-10.86%。進出口波動的主要原因是：海外供應維持穩定，多以執行合同為主，進口量整體變化不大，進口增加的主要進口國家是沙特、美國、加拿大，進口減少的主要進口國家是新加坡、日本和韓國，擠出效應明顯，目前，由于外圍裝置虧損嚴重，美金合約談判艱難，大部門外商將以現貨作為主要貿易方式，合約量出現大幅縮減，建議關注合約談判進展及物流運力的緊張程度。

3、下游需求聚酯端表現溫吞，廠家持謹慎心態

聚酯開工率上漲至73%附近，江浙地區化纖織造開機率上升45.77%附近。2月中旬過后多數外來工人返崗，織造行業整體開機率有所提升，然目前國內外新單情況不及預期，且內貿春夏季訂單新單下達時間預計在月底或下月初附近，因此近期廠內生產積極性偏弱。據悉，少量春夏季樣單陸續下達，然利潤微薄，企業接單意愿不強。隨著織造廠商開工率的提高，但實際市場走貨情況一般，那么工廠內常規款坯布庫存隨之增加，且目前上游原料價格處于下行通道，廠商多計劃抄底原料，因此2月底存再次補倉預期，屆時也將時刻關注國內外新單下達情況并進一步落實。

三、行情展望

盡管目前港口庫存仍處于小幅累庫階段，但受到供應縮量，進口減少及下游需求回升等樂觀預期。海外方面，沙特伊朗等國家裝置紛紛開始檢修，預期3月底進口縮量，另外衛星石化、恒力石化、浙石化等裝置計劃在5月轉產EO，遠端供應壓力或將緩解，疊加需求旺季的改善下，預計3月份乙二醇進入去庫通道。但目前乙二醇港口庫存偏高仍是制約價格大幅上漲的主要因素。后期需要持續跟蹤需求端恢復節奏和力度。建議維持空頭思路。或者5-9正套。

本文由財聯社授權“匯通財經”轉發