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股指期貨：中證金融下調轉融資費率0.4%，未改外資連續5日凈賣出

【今日行情】四大期指漲跌互現。IH2210收盤價為2487.8，收跌0.59%，盤中再創新低；IF2210收盤價為3744，收跌0.41%；IC2210收盤價為5965.2，收漲0.06%；IM2210收盤價為6440，收跌0.05%。今日市場繼續分化，早盤在中證金融下調轉融資費率0.4%并同步啟動市場化轉融資業務試點的利好影響下，市場有所拉升，但午后IH和IF明顯走弱，IM和IC表現較為抗跌，全天震蕩為主。成交額縮至7133.13億元，量能連續4個交易日處于8000億元下方，量能起不來的話，短期市場向上驅動不足。

(資料圖片僅供參考)

【資金情況】北上資金今日凈賣出89.22億元，連續第5個交易日凈賣出，對短期市場情緒存有較大利空。銀行間資金仍舊充裕，DR007維持在1.5%下方，遠低于政策利率2%。

【基本面】本周伴隨著市場量能的連續萎縮以及外資連續多日的放大流出，情緒明顯降溫，增量資金再度進入觀望，短期行情存反復可能。另一方面，本周處于二十大期間，從開幕式報告及記者發布會等傳遞的信號來看，目前尚未看到確切的國內經濟和政策端的轉向，“高質量增長”的強調也傳遞出更為寬松政策的可能性降低，股指筑底震蕩可能性偏大，這波上漲更多是反彈而非反轉。

觀點及建議：短期市場情緒降溫，單邊反彈不確定性加強，但市場風格尚未看到切換跡象，延續前期觀點，IM仍將強于IH。

貴金屬：十年期美債收益率突破4.2%，金銀對美指敏感性加強

【今日行情】金銀漲跌互現。AU2212收盤價為387.46，收跌0.37%；AG2212收盤價為4384，收漲0.16%。美元指數一度重回113，仍處于階段性高位十年期美債收益率繼續走強，自2008年以來再度突破4.2%，對金銀壓制仍存。

【投資需求】在ETF持倉方面，10月20日全球最大黃金ETF—SPDR持倉減少1.38噸至930.99噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉增加14.33噸至15121.38噸。短期黃金ETF持倉未改中期減倉趨勢，白銀ETF持倉略強于黃金，以階段性反彈為主，使得其對白銀的情緒上利空有所減弱。

【基本面】美國9月CPI同比再超預期，市場完全定價11月加息75個基點，但不及預期的消費數據以及尚在市場大多數預期中的加息節奏，使得金銀較難深跌。美國上周初請失業金人數下降，美聯儲官員繼續放鷹，市場再度升起對于11月加息100個基點的預期，推動美債收益率升破4.2%，短線對金銀壓制有所增強，但國際金價接近前低附近，關注技術性支撐。

觀點及建議：中短期，金銀暫無明顯趨勢，以筑底震蕩為主。從近期市場表現來看，短線金銀對美元指數的敏感性要強于實際利率，故可著重關注美指走勢。。

螺紋鋼：銀十尾聲需求難振，暖政策期螺小幅反彈

價格：受政策端利好消息的影響，黑色系夜盤翻紅，小幅上漲。螺紋鋼2301合約在夜盤上漲后，白天盤面震蕩運行，午后出現一定回落，收盤于3630元/噸，小幅收漲0.22%。上海中天現貨價為3890元/噸，環比上漲20元/噸。

供應端：近日鋼廠高爐停限產消息頻傳，山西，新疆陸續有鋼廠公布停限產。但限產暫未體現在數據層面。本周螺紋鋼產量為299.19萬噸，環比增加5.75萬噸。整體來看，限產力度略低于預期。本周鐵水供應雖小幅減少，但未來鋼廠主動減產的力度依舊有限，預計供應持穩或微降為主。

需求端：近日，終端需求缺乏動力，市場成交繼續走弱。10月20日，全國建材日成交量為14.03萬噸，環比減0.5%。本周表需為322.09萬噸，環比減少3.7萬噸。社庫延續上周的去庫幅度，廠庫出現小幅累庫。但現在已經十月下旬，銀十旺季需求不足幾乎已經確定。雖對四季度基建端繼續發力、房地產筑底修復仍存期待，但需求提振的可能性依舊有限。

政策端：1.證監會相關人士表示，對于涉房地產企業，證監會在確保股市融資不投向房地產業務的前提下，允許存在少量涉房業務但不以房地產為主業的企業在A股市場融資。2.10月103個重點城市主流首套房貸利率為4.12%，較上月下降3個基點。三四線城市房貸利率同比降幅最大，首二套利率同比降幅分別為169BP和116BP。

觀點與建議：本周供增需降，基本面相對偏弱。雖政策端新的利好短期提振情緒，但未來邏輯仍在終端需求上。目前市場對未來預期依舊悲觀，銀十旺季成色難顯。短期震蕩偏弱。

原油：宏觀需求疲軟，原油偏弱運行

期貨市場，布油在92美元附近震蕩整理，國內SC2212合約小幅收跌，收盤價664.0。

宏觀方面：美聯儲大幅加息75個基點。世界各地中央銀行也紛紛效仿，經濟衰退風險加大；市場擔心利率上升將導致主要經濟體陷入衰退，減少對原油的需求；英國首相突然離職，歐洲政局動蕩，影響原油需求。

供應：10月5號OPEC+會議決定減產200萬桶/日，由于很多成員國并未達到配額，實際減產幅度主要取決于沙特等少數國家，或只有100萬桶/日。美國政府對OPEC+表現出不滿，或延長SPR拋售時間并采取反制措施。美國與產油國之間的矛盾增加。歐洲通過對俄第八輪制裁，俄羅斯警告價格上限將導致俄羅斯減產。

需求：中國對于新冠疫情政策不斷收緊，國內疫情有所攀升，高風險區增多，打擊原油需求。IMF在其最新世界經濟展望報告中，繼續下調全球經濟增速預期，預計明年全球經濟增速將放緩至2.7%，比7月份的預測低0.2個百分點。

庫存:EIA美國商業原油庫存比前一周減少了172萬桶，比五年平均水平低約2%。美國柴油庫存去庫超預期，僅足夠供應25天，為2008年以來的最低水平。汽油表需較前一周有所增加，柴油、航煤表需依然減少。

觀點及建議：最新歐佩克報告下調原油需求預期，最新一期公布的EIA庫存數據，原油庫存低于五年平均水平，但近期英國首相離職，帶動原油市場下跌，中長期來看，在需求的影響下預計原油偏弱運行。

甲醇:需求端負反饋延續，甲醇偏弱運行

期貨市場，甲醇2301合約跌超2%，收盤價2632。江蘇現貨報價2850-2860，現貨強勢于期貨價格。

供給端：上周國內甲醇開工率為小幅上漲，內地裝置秋季檢修基本完畢。十月份前期停車裝置重啟，除了部分焦爐氣裝置外，甲醇裝置檢修基本告一段落，供應端壓力重現。海外伊朗裝置九月預計恢復，十月港口到港壓力較大。

需求端：MTO開工率82.6%，環比上周上升7.7%，但一直處于虧損狀態，關注其負反饋。傳統需求加權開工率下降，終端需求偏弱。國內疫情反彈嚴重，關注近期疫情情況。

庫存：西北庫存量32.4萬噸，較上周上升5.8%，同比往年同期上升87.1%，處于歷史高位。港口庫存47.3萬噸，較上周下降19.6%，同比往年同期下降40.6%，處于歷史低位。

成本端:冬季采暖季來臨，煤價漲勢延續，但受整體調控，漲幅或有限，給予甲醇一定的成本支撐。

觀點及建議:供需來看，甲醇目前壓力不大，庫存處于低位水平，成本端來看，煤炭對甲醇價格依舊有支撐，但受制于需求萎靡，供給端有一定的增量，價格上方空間有限，甲醇短期寬幅震蕩為主，建議區間內低吸高拋的操作為主。

棕櫚油：國內供應壓力較大，壓制棕油反彈空間

棕櫚油2301合約日內跌0.15%，收盤8192元/噸；廣州市場棕櫚油8440元/噸。

供應：印尼政府宣布進入洪水緊急狀態，影響棕櫚果的采摘、運輸和生產，此外印尼高庫存現狀不斷改善，供需逐漸轉向均衡；馬幣兌美元下跌到1998年以來最低水平，使得棕油價格更便宜，性價比升高；棕櫚油即將進入季節性減產期，庫存壓力或隨著產量增加放緩而繼續減弱，加上近期洪水沖擊或影響棕櫚油產量，引發市場擔憂，提振棕油價格；國內到港量逐漸增加，國內棕油庫存水平依然較高，壓制棕油反彈空間。

需求：目前雙節備貨已經結束，油脂消費缺乏進一步提振，同時棕油冬季易凝結，需求稍弱；再加上疫情限制終端需求，下游消費同比稍弱，對市場提振不足。

其它影響：OPEC+減產，作為替代的生物柴油需求增加；俄烏緊張局勢不斷升級，或限制烏克蘭葵花籽油運輸，植物油作為替代品來說有需求支撐。

總結：產地庫存壓力基本已經消散，目前產地處于供需平衡狀態，且洪水引發市場對后續棕油的減產擔憂。但國內消費淡季和庫存壓力又限制棕油上方空間。

觀點及建議：棕油基本面暫時利空逐漸消散，短期受降雨影響呈反彈趨勢，但受國內供應壓力影響，上方空間有限。

豆粕：基本面擾動不足，國內豆粕供應維持緊平衡

豆粕2301合約日內跌0.15%，收盤價4008元/噸，現貨張家港43%蛋白豆粕5425元/噸。

供應端：10月USDA供需報告美豆部分調低美豆產量和舊季庫存，但南美地區大豆前景較好，全球大豆供應格局逐漸寬松，豆粕的成本后續或震蕩下降；近期南美地區降雨情況較好，但雨水過多的話或影響播種進度，關注產區天氣；國內大豆供應10月到港依然有限，因此雖然油廠壓榨難以明顯提升，但原料庫存整體還呈下滑趨勢，豆粕供應整體維持偏緊。

需求端：冬季豬肉需求尚可，養殖利潤較好，后市養殖端大概率育肥，對飼料需求也保持較樂觀態勢，豆粕需求偏樂觀。

其它因素：全球干旱明顯，農作物產量或受到影響，全球作物減產下或推高農產品價格。美豆進入收割期，南美目前天氣擾動不足，美豆缺乏利好承壓走弱，加上當前豆粕價格維持高位，或將導致下游需求走弱，豆粕的價格或逐漸隨成本下移。

觀點及建議：國內供應依舊緊張，豆粕震蕩為主，但國內供應緊張緩解前下方空間有限。