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8月29日，萬潤新能（688275.SH）發布2025年中期報告。在新能源行業競爭激烈的背景下，2025年上半年，公司營業收入為44.36億元，同比增長50.49%，磷酸鐵鋰累計出貨量為14.83萬噸，同比增長90.23%，上半年出貨量全球第二。從公司核心經營指標來看，公司經營質效已連續三季度改善，業績拐點已現。

盡管行業競爭依舊激烈，報告期內公司積極推進市場開發戰略布局，通過拿下寧德大單并開拓新客戶，優化客戶結構。公司持續進行的研發投入和技術創新，逐步迎來收獲期，為后續業績增長提供新動能。

公司經營質效連續三季度大幅改善 龍頭地位穩固

2025年上半年，公司營業收入為44.36億元，同比增長50.49%，磷酸鐵鋰累計出貨量為14.83萬噸，同比增長90.23%，虧損同比環比均大幅收窄。業內人士分析認為，在碳酸鋰價格大幅下降和行業公司多數虧損的不利背景下，萬潤新能依然保持穩健經營，實現出貨量和收入的大幅增長，經營質效指標連續三季度改善，體現出公司強大的經營韌性和周期管理能力，未來可期。

通過半年報不難發現，公司經營質效持續改善主要得益于優秀的產品質量和強大的市場開拓能力。同時，通過降低費用支出、優化供應鏈管理、加強客戶回款力度等多項舉措，公司降本增效成效明顯。

上半年，在全球新能源汽車及儲能市場的雙重驅動下，磷酸鐵鋰正極材料需求增長勢頭依舊強勁。據高工鋰電（GGII）數據統計，2025年上半年我國正極材料出貨量為210萬噸，同比增長53%；其中磷酸鐵鋰出貨量161萬噸，同比增長68%，占正極材料總出貨量比例近77%。

盡管行業競爭依舊激烈，萬潤新能上半年出貨量同比增長90.23%，增速大幅領先行業整體水平，穩居全球第二。公司上半年鎖定寧德大單，預計平均每年為公司貢獻20萬噸以上的銷售量，幫助公司龍頭地位持續穩固向上。

二級市場上，新能源板塊近期有所反彈，與同行業公司相比，萬潤新能估值水平偏低，在國內龍頭地位穩固和海外建廠持續推進的共同催化下，投資價值凸顯。

對此，資本市場分析人士認為，萬潤新能上市時間相對不長，未能在新能源ETF、新能車ETF涌現的2020、2021年獲得被動資金買入，但無論從行業地位、經營質量和發展前景來看，公司股價存在相對低估。結合行業反轉趨勢來看，公司業績拐點已臨近，股價充分蓄力后，補漲空間將進一步打開。

持續進行研發投入和技術創新 打造增長新動能

除了產品質量優秀、市場開拓能力強大、海外戰略布局領先外，持續的研發投入和技術創新也在為公司打造新的增長動能，支撐公司行業地位穩健提升。報告期內，公司申請國內發明專利38個，國際發明專利81個，商標10個；獲得國內發明專利11個，國際發明專利6個，實用新型專利4個。

在新產品技術路線方面，公司在固態電池材料、鈉離子電池材料、磷酸錳鐵鋰、補鋰劑等新產品的產業化上已有較大進展。

固態電池材料方面，公司在聚合物、氧化物、硫化物等不同路線固態電解質方面布局研發，其中部分型號已向客戶進行了小批量送樣測試工作。公司已申請多項與高能量密度正極材料、材料包覆技術相關的專利，部分技術可服務于固態電池的材料需求。

補鋰劑（富鋰鐵酸鋰）方面，公司研制出通過先進包覆工藝制備的高容量、空氣穩定性優異的富鋰鐵酸鋰適配磷酸鐵鋰電池體系，能有效減緩容量衰減，目前處于客戶驗證階段。

鈉電材料和磷酸錳鐵鋰方面，公司積極布局聚陰離子化合物、層狀氧化物、普魯士藍/白類等不同體系的鈉離子電池正極材料，目前已實現出貨數百噸；公司采用高溫固相法制備的高比容量磷酸錳鐵鋰目前已推進試生產階段。

研讀萬潤新能2025年成績單，不難發現這是一家在行業激烈競爭中依然堅持長期主義的低調企業。

短期，公司加大市場開拓力度，將受益于寧德大單的持續放量兌現；中期，中央層面的反內卷要求，行業有望加快落后產能出清，公司將憑借自身優勢提升整體質量與效率；長期，堅定推進海外建廠戰略，未來受益海外磷酸鐵鋰市場的爆發式需求，擴大海外客戶占比，有效提升公司盈利水平。這種從自身基本盤穩固到行業拐點出現，從國內市場占有率穩步提升到海外卡位式布局的多維共振，正在強化萬潤新能在鋰電材料領域的競爭優勢，也為公司的價值重估打開了上升空間。

萬潤新能作為“行業老兵”和“資本市場新兵”，在技術性能持續進步迭代的鋰電材料行業，正在一步一個腳印地向著新能源雙碳目標邁進…