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10月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，當日貸款市場報價利率(LPR)1年期為3.85%，5年期以上為4.65%，均與上期持平，連續18個月維持不變。

央行在10月15日續做1年期MLF，招標利率為2.95%，與上月持平。考慮到自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整，本期LPR不變符合市場預期。

究其原因，東方金誠首席宏觀分析師王青、高級分析師馮琳指出，數據顯示，近期一般貸款利率下行較快，二季度末銀行凈息差收窄至歷史低位附近，由此，商業銀行下調關鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。另一個直接原因是，7月15日全面降準落地之后帶動的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使報價行下調LPR報價0.05個百分點(即LPR報價最小調整步長)。

展望四季度，隨著近期經濟出現“類滯脹”壓力，上游原材料價格上漲，消費增長不及預期，下一階段貨幣政策工具將如何發力，從而對沖小微企業可能面臨的成本壓力及經營壓力?

專家普遍預計，下一步央行將繼續打出“穩總量+結構性寬信用”的組合拳。

10月16日，央行貨幣政策司司長孫國峰在2021年第三季度金融統計數據新聞發布會上表示，下一階段，央行將綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性。持續釋放LPR改革效能，穩定銀行負債成本，推動小微企業綜合融資成本穩中有降。發揮好結構性貨幣政策工具作用，引導金融機構加大對中小微企業、綠色發展等重點領域和薄弱環節的支持力度。

中信證券固定收益首席研究員明明認為，“類滯脹”壓力在一定程度上導致寬貨幣的力度低于預期。近期出臺的一系列結構性寬信用政策，包括3000億元支小再貸款和三季度金融統計數據新聞發布會提到的碳減排支持工具，表明央行現在更傾向于用結構性的寬信用政策來解決問題。

王青表示，四季度，PPI與CPI“剪刀差”難以大幅收窄，降低小微企業融資成本、對沖上游原材料價格上漲壓力仍具迫切性。盡管在跨周期調節下，本輪穩增長政策力度相對溫和，年內MLF利率下調的可能性不大，但這并不意味著接下來LPR報價也會一直保持不動。

“可以看到，10月18日最新一年期LPR利率互換(IRS)為3.885%，較7月降準前下行7.5個基點，正在接近現值水平，顯示這段時間市場對1年期LPR下調的預期正在增強。”王青指出，1年期LPR下調將會有效帶動企業貸款利率更快下行，激發實體經濟融資需求，對緩解小微企業“融資貴”問題也能產生明顯效果。【實習記者 許予朋】

來源：中國銀行保險報