久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

03月02日訊

3月2日港交所行政總裁李小加在港交所官網(wǎng)撰文，回應(yīng)港交所新的戰(zhàn)略規(guī)劃中備受市場(chǎng)關(guān)注的“新股通”和“三板”等設(shè)想。

李小加指出，新股通是港交所正在研究的一種滬港通延伸方式，就是將現(xiàn)有的股票通模式從二級(jí)市場(chǎng)延伸到一級(jí)市場(chǎng)，讓兩地市場(chǎng)的投資者都可以在未來(lái)申購(gòu)對(duì)方市場(chǎng)發(fā)行的新股（包括IPO和新股增發(fā)），具體可以分為“內(nèi)投外”（允許內(nèi)地投資者認(rèn)購(gòu)香港新股）和“外投內(nèi)”（允許國(guó)際投資者從香港認(rèn)購(gòu)內(nèi)地新股）。但無(wú)論是“內(nèi)頭外”還是“外投內(nèi)”，具體怎么操作還有待港交所在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)指引下深入溝通和探討。

至于三板，李小加表示，三板只是一個(gè)存量改革無(wú)法啟動(dòng)情況下的一個(gè)潛在備選方案（Plan

B），具體細(xì)節(jié)還有待研究。這個(gè)設(shè)想總的原則是易進(jìn)易出，歡迎好公司、清走爛公司。

以下為全文：

2016年，我們將開(kāi)始實(shí)施新的三年戰(zhàn)略規(guī)劃?！稇?zhàn)略規(guī)劃2016-2018》里提到很多新的設(shè)想，一些設(shè)想已經(jīng)比較成熟，可以很快付諸實(shí)施，一些設(shè)想尚處初步醞釀階段，需要向市場(chǎng)集思廣益后進(jìn)行完善。

最近不少朋友對(duì)我們提出的三板和新股通設(shè)想頗感興趣，也有很多疑問(wèn)，相信今天的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上可能也有很多記者朋友就此提問(wèn)。不少朋友很想知道這些設(shè)想的出發(fā)點(diǎn)是什么？必要性在哪里？有無(wú)實(shí)現(xiàn)之可能？今天，我想從一個(gè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)者和參與者的視角，梳理一下我個(gè)人關(guān)于這些問(wèn)題的思考，希望拋磚引玉、集思廣益，與大家共同尋找前行之路。需要指出的是，這些問(wèn)題的最終決策須監(jiān)管機(jī)構(gòu)廣泛聽(tīng)取多方意見(jiàn)后統(tǒng)籌安排。

關(guān)于三板

股票上市業(yè)務(wù)是香港交易所的核心傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是香港作為國(guó)際金融中心的一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)過(guò)去幾十年的快速發(fā)展，香港市場(chǎng)已經(jīng)憑借其質(zhì)素和國(guó)際化程度躋身全球領(lǐng)先金融市場(chǎng)之列。但作為股票市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)者和前線監(jiān)管者，我們不敢也不應(yīng)沉湎于過(guò)去的成績(jī)，不斷提高市場(chǎng)質(zhì)素和競(jìng)爭(zhēng)力是我們義不容辭的責(zé)任，我們時(shí)常在思考：香港的市場(chǎng)有哪些需要改進(jìn)的地方，一個(gè)最理想的上市市場(chǎng)應(yīng)該是怎樣的？

在我看來(lái)，一個(gè)最理想的市場(chǎng)，應(yīng)該讓好公司很容易上市融資，也能迅速把爛公司清理出局，這樣才能優(yōu)勝劣汰，吐故納新，維持市場(chǎng)質(zhì)素，有效發(fā)揮股票市場(chǎng)資源分配的功能。

那么問(wèn)題來(lái)了，怎么能讓一個(gè)市場(chǎng)好公司多而爛公司少呢？相信很多人會(huì)說(shuō)，提高準(zhǔn)入門(mén)坎啊，要么將客觀財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)大幅提高，要么實(shí)行更嚴(yán)格的實(shí)質(zhì)審核。

提高準(zhǔn)入門(mén)坎的方法確實(shí)有助于擋住部分壞公司，也肯定會(huì)把一部份潛在的好公司關(guān)在門(mén)外。但是，再?lài)?yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)也無(wú)法保證上市時(shí)的好公司在上市后不會(huì)變成壞公司，更無(wú)法阻止這些壞公司利用各種財(cái)技滿足上市交易的標(biāo)準(zhǔn)成為受人詬病的“老千股”或“僵尸股”，事實(shí)上，近期出現(xiàn)的一些“問(wèn)題股”在當(dāng)年上市時(shí)也是完全符合上市標(biāo)準(zhǔn)的。因此，單靠提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法防范壞公司。如果僅盯住上市門(mén)坎或寄望上市審查而不加強(qiáng)退市機(jī)制，就容易產(chǎn)生有些好公司進(jìn)不來(lái)、不少壞公司出不去的現(xiàn)象。

對(duì)于清除爛公司更加有效的方法應(yīng)該是加強(qiáng)上市后監(jiān)管，加大執(zhí)法力度，特別是強(qiáng)化退市機(jī)制，防止大家所謂的“僵尸公司”或“殼公司”長(zhǎng)期滯留市場(chǎng)、浪費(fèi)資源、拖累市場(chǎng)信譽(yù)。一旦擁有了有效的退市機(jī)制和充分的投資者保護(hù)措施，反而可以制定更加寬松的準(zhǔn)入門(mén)坎、讓更多有潛力、有活力的創(chuàng)業(yè)型公司有機(jī)會(huì)準(zhǔn)入我們的市場(chǎng)。也就是說(shuō)，一個(gè)理想市場(chǎng)的“進(jìn)”“出”機(jī)制必須匹配，寬松的“準(zhǔn)入”機(jī)制必須配備嚴(yán)格的“退出”機(jī)制。

毋庸諱言，今天的市場(chǎng)還沒(méi)有達(dá)到這種理想狀態(tài)，盡管大部分在港上市的公司都很優(yōu)秀，但我們的市場(chǎng)也存在一些問(wèn)題，譬如一些新興的好公司還不能來(lái)上市，同時(shí)一些問(wèn)題公司仍然滯留市場(chǎng)。那么，我們應(yīng)該如何改革才能夠邁向理想的方向呢？

僅從分析的角度而言，改革的方式似乎有兩種：一種是直接改革現(xiàn)有市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板，全面修訂上市規(guī)則，進(jìn)一步放松準(zhǔn)入門(mén)坎，引入更有活力的新興公司，同時(shí)從嚴(yán)制定和執(zhí)行上市后的監(jiān)管和退市標(biāo)準(zhǔn)。這樣的改革最直接、最有效，但是它勢(shì)必會(huì)影響大量既得利益（現(xiàn)有“殼股”生態(tài)圈中的參與者與投資者的利益）。在香港這樣一個(gè)注重程序公義和私人產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法治社會(huì)，這樣有爭(zhēng)議的改革必須在咨詢(xún)公眾后取得廣泛市場(chǎng)共識(shí)的前提下才能啟動(dòng)。因此，這樣的改革是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，牽一發(fā)而動(dòng)全身，需要勇氣與智慧，也可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)施。香港市場(chǎng)此前的歷史教訓(xùn)告訴我們，推行這樣的大改革不可不考慮其可能帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊。

如果存量改革短期難見(jiàn)成效，另一個(gè)可能就是做增量改革，譬如新設(shè)一個(gè)市場(chǎng)（三板），然后用新市場(chǎng)的新氣象來(lái)帶動(dòng)和倒逼現(xiàn)有市場(chǎng)（主板和創(chuàng)業(yè)板）改革，這才是三板市場(chǎng)的由來(lái)。在三板這個(gè)全新的市場(chǎng)板塊上，監(jiān)管者可以考慮全新的上市規(guī)則：一方面設(shè)立比較寬松的準(zhǔn)入門(mén)坎，不把潛在的好公司關(guān)在門(mén)外；另一方面強(qiáng)化投資者保護(hù)措施和退市標(biāo)準(zhǔn)，加快爛公司強(qiáng)制退市過(guò)程。如果擔(dān)心這樣的新板對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)太大，也可以在成立初期為這個(gè)三板設(shè)立一定的投資者適當(dāng)性門(mén)坎，先允許一些風(fēng)險(xiǎn)承受力較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)投資者自愿準(zhǔn)入。等到這個(gè)新的板塊發(fā)展到一定階段，股票市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的投資文化已經(jīng)深入人心，這個(gè)新板塊的新氣象就可以起到示范作用，帶動(dòng)存量市場(chǎng)的改革。

之所以想到三板這樣的概念，就是因?yàn)檫@是一個(gè)全新的市場(chǎng)，不存在既得利益，啟動(dòng)的阻力可能會(huì)較小，短期內(nèi)可能比較容易見(jiàn)效、且對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)有很大的沖擊。創(chuàng)業(yè)板可以與三板并行營(yíng)運(yùn)，逐步改革提升?？偠灾逯皇且粋€(gè)存量改革無(wú)法啟動(dòng)情況下的一個(gè)潛在備選方案（Plan B），具體細(xì)節(jié)還有待研究。這個(gè)設(shè)想總的原則是易進(jìn)易出，歡迎好公司、清走爛公司。

存量改革與增量改革兩種方式各有利弊，需要大家以開(kāi)放的態(tài)度、創(chuàng)新的思維鼓起勇氣去開(kāi)拓。要么我們改革現(xiàn)有市場(chǎng)，一勞永逸地解決問(wèn)題；要么我們盡早在新增市場(chǎng)啟動(dòng)改革，以時(shí)間換空間，闖出一片新天地。究竟應(yīng)該選擇哪一種方式進(jìn)行改革？或者說(shuō)在什么樣的時(shí)機(jī)才可以進(jìn)行哪一種改革？這些問(wèn)題關(guān)系到香港市場(chǎng)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展，非常值得市場(chǎng)各界深入探討、在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)籌下盡快做出抉擇。我最不希望看到的是回避這些問(wèn)題不作為，那樣不僅會(huì)令我們的市場(chǎng)停滯不前，甚至很可能令我們的市場(chǎng)陷入“想要的好公司來(lái)不了、不想要的爛公司送不走”的尷尬境地。

關(guān)于新股通

新股通是我們正在研究的一種滬港通延伸方式，就是將現(xiàn)有的股票通模式從二級(jí)市場(chǎng)延伸到一級(jí)市場(chǎng)，讓兩地市場(chǎng)的投資者都可以在未來(lái)申購(gòu)對(duì)方市場(chǎng)發(fā)行的新股（包括IPO和新股增發(fā)），具體可以分為“內(nèi)投外”（允許內(nèi)地投資者認(rèn)購(gòu)香港新股）和“外投內(nèi)”（允許國(guó)際投資者從香港認(rèn)購(gòu)內(nèi)地新股）。

如果得以實(shí)現(xiàn)，新股通將為兩地市場(chǎng)創(chuàng)造巨大的共贏。對(duì)于香港而言，新股通的“內(nèi)投外”可以豐富香港市場(chǎng)的流量，吸引海外名企大規(guī)模來(lái)港上市;對(duì)內(nèi)地來(lái)說(shuō)，“內(nèi)投外”可使內(nèi)地投資者能在滬港通體系下廣泛投資大型國(guó)際公司，實(shí)現(xiàn)中國(guó)國(guó)民財(cái)富的全球權(quán)益配置。前一階段內(nèi)地金融市場(chǎng)流行一個(gè)詞，叫做“資產(chǎn)荒”，描述的是投資者有大量的資產(chǎn)配置的需求，但是找不到優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。“內(nèi)投外”可以幫助內(nèi)地投資者解決這個(gè)“資產(chǎn)荒”的問(wèn)題。反過(guò)來(lái)看，“外投內(nèi)”對(duì)香港而言，它將進(jìn)一步提升香港作為國(guó)際投資者投資中國(guó)內(nèi)地資產(chǎn)首選通道的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于內(nèi)地而言，“外投內(nèi)”則可以幫助內(nèi)地公司引入更多國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，改善投資者結(jié)構(gòu)，完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制。

有不少朋友問(wèn)我，香港與內(nèi)地實(shí)行完全不同的上市審核機(jī)制，要實(shí)現(xiàn)新股通是否面臨很大的監(jiān)管障礙，真有實(shí)現(xiàn)的可能嗎？在我看來(lái)，無(wú)論一件事情多難多復(fù)雜，只要能為雙方創(chuàng)造共贏，就有實(shí)現(xiàn)的可能，就值得我們用積極開(kāi)放的心態(tài)去探索。讓我們來(lái)分析一下新股通在兩地監(jiān)管問(wèn)題上可能有什么樣的問(wèn)題需要解決。

新股通的“內(nèi)投外”即允許內(nèi)地投資者購(gòu)買(mǎi)香港新股，這在香港應(yīng)該不存在法律障礙，但需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)的許可。我認(rèn)為這并不是不可逾越的監(jiān)管障礙。目前的滬港通監(jiān)管規(guī)則中已經(jīng)包含了香港已上市公司對(duì)內(nèi)地投資者增發(fā)新股的條款，其實(shí)認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)的股票和首次上市發(fā)行的股票并沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，如果未來(lái)內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠再向前一步，將股票通模式從允許認(rèn)購(gòu)增發(fā)新股到允許認(rèn)購(gòu)IPO新股，新股通的南向之旅就暢通了。

當(dāng)然，我們的合作伙伴上海證券交易所與深圳證券交易所也都有著自己的國(guó)際板夢(mèng)想，希望吸引國(guó)際公司直接在內(nèi)地上市。如果這一愿景能在中短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，我們提出的新股通“內(nèi)投外”就不一定特別受內(nèi)地交易所的歡迎，沒(méi)有內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和內(nèi)地交易所的支持，新股通“內(nèi)投外”就不可能實(shí)現(xiàn)。但如果內(nèi)地國(guó)際板這一愿景在中短期內(nèi)不容易實(shí)現(xiàn)，我們提出的基于滬港通模式的新股通就可以為內(nèi)地提供一種新的“國(guó)際板”路徑，如同現(xiàn)有的滬港通模式一樣，新股通可以實(shí)行監(jiān)管合作、執(zhí)法互助和交易所利益共享，充分體現(xiàn)互惠共贏的合作原則。一個(gè)完善的資本市場(chǎng)肩負(fù)著雙重使命，一大使命是為上市公司提供便捷的融資渠道，另一大使命則是為投資者提供豐富多元的投資機(jī)會(huì)。新股通“內(nèi)投外”的可以利用香港獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)幫助中國(guó)國(guó)民財(cái)富實(shí)現(xiàn)有效、安全的全球權(quán)益配置，我認(rèn)為應(yīng)值得內(nèi)地監(jiān)管者通盤(pán)考慮。

而新股通的“外投內(nèi)”（允許香港投資者和國(guó)際投資者認(rèn)購(gòu)內(nèi)地新股）在內(nèi)地并無(wú)法律障礙，因?yàn)檫@些公司在內(nèi)地上市、受內(nèi)地監(jiān)管，在香港如果僅對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者開(kāi)放也無(wú)重大監(jiān)管顧慮。內(nèi)地一直希望吸引海外機(jī)構(gòu)投資者，允許國(guó)際投資者認(rèn)購(gòu)A股市場(chǎng)的新股符合內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的大方向。香港目前的監(jiān)管法規(guī)允許在香港以外市場(chǎng)上市的公司向香港的專(zhuān)業(yè)投資者發(fā)售新股，只是出于投資者保護(hù)的考慮不允許它們?cè)谙愀蹖?duì)普通散戶(hù)定向發(fā)售。因此，如果新股通“外投內(nèi)”僅對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者開(kāi)放，相信香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的顧慮會(huì)比較低。如果新股通的“外投內(nèi)”要對(duì)香港的散戶(hù)投資者開(kāi)放，必須在香港的監(jiān)管法規(guī)調(diào)整后才能實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然，新股通還只是我們提出的一個(gè)初步設(shè)想，具體怎么操作還有待我們?cè)趦傻乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)指引下深入溝通和探討。

總而言之，我們樂(lè)于傾聽(tīng)市場(chǎng)的聲音，歡迎各界朋友就三板和新股通暢所欲言，與我們一起在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)下促進(jìn)香港資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。