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中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布數(shù)據(jù),2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，低于上月0.4個百分點，連續(xù)7個月位于榮枯線以下，并創(chuàng)逾3年新低。

分析人士認(rèn)為，除固定資產(chǎn)投資增速下降和重工業(yè)去產(chǎn)能影響外，春節(jié)假期企業(yè)停工減產(chǎn)和員工集中返鄉(xiāng)等因素，客觀上也造成2月制造業(yè)PMI表現(xiàn)相對較弱。隨著節(jié)假等因素消退，加快供給側(cè)改革、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力刻不容緩。

多因素致PMI下降

繼上月“雙降”之后，2月制造業(yè)PMI環(huán)比再降0.4個百分點至49%，五大分項指數(shù)“四降一升”，顯示制造業(yè)當(dāng)前下行壓力較大。

招商證券宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，春節(jié)停工是2月PMI繼續(xù)走低的主要原因。春節(jié)停工導(dǎo)致2月生產(chǎn)指數(shù)僅為50.2%，下降了1.2個百分點；用工需求下降和企業(yè)員工返鄉(xiāng)導(dǎo)致就業(yè)指數(shù)環(huán)比下降0.2個百分點至47.6%。

“制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)7個月低于榮枯線，當(dāng)前回升動能仍顯疲弱，這與近期我國工業(yè)用電量、貨運量等指標(biāo)表現(xiàn)偏弱相吻合。”交通銀行金融研究中心研究員陳濤表示，除固定資產(chǎn)投資增速下降和重工業(yè)去產(chǎn)能影響外，春節(jié)假期企業(yè)停工減產(chǎn)和員工集中返鄉(xiāng)等因素也造成2月制造業(yè)PMI表現(xiàn)相對較弱。

值得關(guān)注的是，2月出口訂單指數(shù)環(huán)比回升0.5個百分點至47.4%，與近期外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)走勢一致，預(yù)示未來2-3個月內(nèi)出口壓力或有所緩解。

中國物流信息中心分析師陳中濤表示，為抵消春節(jié)假期影響，企業(yè)節(jié)前提前拿到一些訂單，增加了產(chǎn)成品和原材料庫存。企業(yè)訂單指數(shù)較上月上升0.5個百分點，產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)均明顯上升，升幅超過1個百分點。此外，資金緊張矛盾也有所緩解，反映資金緊張的企業(yè)數(shù)量減少，比重下降。“從調(diào)查來看，春節(jié)過后企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動恢復(fù)陸續(xù)加快，預(yù)計3月份以后供需波動減小。”

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，從1-2月的PMI指數(shù)來看，即將公布的1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會太樂觀，穩(wěn)增長壓力依然較大。鑒于美聯(lián)儲最早可能在6月再次啟動加息，這為包括中國在內(nèi)的新興市場國家在上半年提供了喘息之機(jī)，也為人民幣匯率形成機(jī)制的調(diào)整提供了窗口期，更為穩(wěn)增長政策的加碼提供了契機(jī)。

加快供給側(cè)改革

謝亞軒表示，制造業(yè)和非制造業(yè)需求低迷，反映政策刺激有必要進(jìn)一步加大，總體來看，穩(wěn)增長是短期內(nèi)最重要的目標(biāo)。政策發(fā)力有助于短期托底，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的風(fēng)險逐步降低，但長期來看，走出困局的關(guān)鍵仍在于結(jié)構(gòu)性改革。

談到下一步宏觀調(diào)控政策，民生宏觀認(rèn)為，從貨幣政策看，近日央行超預(yù)期降準(zhǔn)，整體體現(xiàn)出對沖和穩(wěn)定資金面的思路。維持短端利率穩(wěn)定，利于信用擴(kuò)張，利于供給側(cè)改革和穩(wěn)增長。短期內(nèi)利好股市但作用有限，對債市影響仍需觀望。下一步，穩(wěn)增長政策會繼續(xù)發(fā)力，財政政策力度有望加大，貨幣政策隨時跟進(jìn)配合。但長期來看，貨幣寬松和刺激只是治標(biāo)，堅定不移推進(jìn)供給側(cè)改革才是治本之策。民生宏觀稱，2016年是供給側(cè)改革關(guān)鍵一年，“三去”還需加大執(zhí)行力度。

陳濤認(rèn)為，我國貨幣政策趨于穩(wěn)健寬松，信貸投放增長較快，更有力度的財政政策措施有望相繼出臺，近期一二線城市房地產(chǎn)市場也呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，不排除二季度制造業(yè)PMI會相應(yīng)回升。（倪銘婭）

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