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【內(nèi)容摘要】

事件描述

在祖代雞引種量大幅下滑背景下，市場(chǎng)對(duì)于禽養(yǎng)殖公司出欄量或不達(dá)預(yù)期較擔(dān)憂。通過對(duì)于11年行業(yè)景氣時(shí)期畜禽養(yǎng)殖公司股價(jià)及業(yè)績(jī)、出欄量進(jìn)行研究，我們認(rèn)為，養(yǎng)殖股股價(jià)反映常先于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)股價(jià)核心變量在于價(jià)格。

事件評(píng)論

量?jī)r(jià)矛盾？——驅(qū)動(dòng)養(yǎng)殖股股價(jià)核心因素在于價(jià)格。本次禽產(chǎn)業(yè)反轉(zhuǎn)的主要邏輯在于祖代雞引種量大幅下行背景下的供給收縮，因此部分投資者關(guān)心是否會(huì)導(dǎo)致禽養(yǎng)殖公司未來出欄量不達(dá)預(yù)期，即出現(xiàn)量和價(jià)格的矛盾，從而影響到公司盈利狀況及股價(jià)表現(xiàn)。我們通過對(duì)比研究11年行情景氣時(shí)期生豬及禽養(yǎng)殖公司股價(jià)、出欄及盈利表現(xiàn)情況，得出結(jié)論：畜禽養(yǎng)殖股股價(jià)反映先于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，畜禽價(jià)格是驅(qū)動(dòng)養(yǎng)殖股股價(jià)的核心變量。

從11年養(yǎng)殖行業(yè)景氣時(shí)期來看，養(yǎng)殖股股價(jià)反應(yīng)先于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。雖然11年時(shí)期畜禽養(yǎng)殖類上市公司出欄量均低于預(yù)期。但從股價(jià)方面表現(xiàn)來看，養(yǎng)殖股股價(jià)反映均先于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。在生豬價(jià)格快速上漲時(shí)期，生豬養(yǎng)殖股平均漲幅達(dá)到了23.3%。而在公司盈利最高季度時(shí)期，生豬養(yǎng)殖股股價(jià)則均出現(xiàn)下滑，平均跌幅為12.7%。而禽養(yǎng)殖方面，在雞價(jià)開始上漲時(shí)期，禽養(yǎng)殖股平均漲幅達(dá)到了35%，而在盈利最高季度，平均漲幅僅為7%。

綜合上述分析，我們認(rèn)為，在祖代雞引種量大幅下行背景下，禽養(yǎng)殖板塊公司出欄量或不達(dá)預(yù)期并不會(huì)影響到股股價(jià)走勢(shì)。主要基于：1、養(yǎng)殖股股價(jià)反映常優(yōu)先于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。從11年周期時(shí)可以看到，在景氣行情時(shí)期，養(yǎng)殖股股價(jià)反應(yīng)常先于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，且從歷史情況來看，禽養(yǎng)殖股無論是絕對(duì)表現(xiàn)還是相對(duì)表現(xiàn)都同雞價(jià)具有較大相關(guān)性，驅(qū)動(dòng)禽養(yǎng)殖股股價(jià)的核心因素在于雞價(jià)。2、現(xiàn)階段禽養(yǎng)殖板塊4家上市公司產(chǎn)能維持較為穩(wěn)定，并未因并祖代雞引種量下降而出現(xiàn)大幅下滑。從最上游祖代雞引種的益生股份(002458,股吧)來看（公司部分業(yè)務(wù)為父母代雞苗銷售），公司15年祖代雞引種量近25萬套，加上14年引種31.3萬套中仍有部分在產(chǎn)，公司16,17年產(chǎn)能并未受到太大影響。圣農(nóng)發(fā)展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)、仙壇股份(002746,股吧)主營(yíng)為雞苗或肉雞類生產(chǎn)周期更長(zhǎng)的產(chǎn)品，因此產(chǎn)能預(yù)計(jì)所受影響將會(huì)更低。

投資建議：禽產(chǎn)業(yè)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確定，禽養(yǎng)殖股目前仍值得積極布局。重點(diǎn)推薦：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、仙壇股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期；疫病風(fēng)險(xiǎn)。