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亞德林毛利率與同行差距較大，償債能力偏弱產能利用率波動大

《港灣商業觀察》施子夫 李鐳

(資料圖片)

5月26日，蘇州亞德林股份有限公司（以下簡稱，亞德林）將迎來創業板首發上會。

對于這家專業從事鋁合金及鋁合金精密零部件的企業而言，亞德林的生產能力及償債能力偏弱等問題關注頗多。

亞德林能否順利過會？

業務方面，亞德林產品線涵蓋鋁合金錠/液，以及下游汽車行業、工業機械領域等鋁合金精密零部件和配套模具。

招股書介紹稱，公司客戶包括上汽集團、上汽大眾、零跑汽車等汽車整車廠商，以及威巴克、帝倜阿爾、博戈集團、華域皮爾博格等全球知名的一級汽車零部件供應商。在工業領域，公司與奧創集團、科尼起重機、格蘭富、牧田等合作，為其供應適用于工業機械、電動工具的零部件產品。

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一季度業績欠佳，毛利率與同行差距大

財務層面，2020年-2022年（報告期內），亞德林實現營業收入分別為6.52億元、8.98億元、11.22億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3712.24萬元、5023.94萬元、7410.03萬元。

2023年1-3月公司營業收入預計為2.35億元至2.55億元，同比變動-2.50%至5.80%；預計歸屬于母公司股東的凈利潤為960.00萬元至1060.00萬元，同比變動0.87%至11.38%；預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為850.00萬元至950.00萬元，同比變動-3.97%至7.33%。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為15.63%、14.42%及15.12%，存在小幅波動，其中2021年受主要原材料價格上漲等因素的影響，公司主營業務毛利率較上年略有下降。值得關注的是，與同行業可比公司主營業務毛利率比較的話，亞德林差距不小。

同一時期，同行業可比公司主營業務毛利率平均值分別為25.32%、20.76%以及19.42%。以2022年為線，亞德林主營業務毛利率與同行均值差距有4.3個百分點。

亞德林表示，近年來，公司不斷優化生產工藝和提升管理水平，積極與主要客戶建立長期穩定的價格調整機制并將材料價格波動對公司產品成本的影響進行了一定程度的傳導，公司與同行業可比公司的毛利率差異逐漸減小，鋁合金零部件及配套模具業務毛利率與可比公司平均水平逐漸趨于一致。

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產能利用率波動大，償債能力偏弱

此外，報告期內，公司應收賬款賬面余額分別為2.57億元、3.47億元和4.10億元，占營業收入的比重分別為39.41%、38.67%和36.55%，占比相對較高。2022年，公司信用減值損失為-301萬元，資產減值損失為-690萬元，該指標超過2021年和2020年。

同時，公司存貨賬面價值分別為1.20億元、1.62億元和2.07億元，占流動資產的比例分別為23.52%、22.82%和23.92%。

公司提示稱，如果未來市場或客戶需求發生變化導致存貨周轉不暢，或產品市場價格大幅下跌，將會產生存貨積壓和跌價的壓力，給公司經營業績造成不利影響。

亞德林的償債能力的確令人擔憂。報告期各期，公司流動比率分別為1.07倍、1.02倍和1.03倍，速動比率分別為0.82倍、0.78倍和0.78倍，公司資產負債率（合并）由44.34%上升至54.18%，償債能力明顯不及同行。

亞德林認為，公司流動比率、速動比率低于同行業可比公司的平均水平，主要系公司目前處在快速發展期，生產經營過程中所需的原材料等經營性資產投入較多，且長期資產投入較大，帶來的應付貨款和設備工程款的增加提升了公司流動負債規模。同時，公司融資渠道相對單一，主要通過銀行借款的方式滿足公司日常經營的資金需求，隨著經營規模的擴大，銀行借款規模增加較多，導致公司流動比率、速動比率等指標低于同行業可比公司。

與此同時，亞德林的生產能力波動不小。報告期內，亞德林產能利用率分別為72.84%、86.96%和83.13%，2922年下滑不小，且近年來波動頗大。此次亞德林計劃募集資金為4.33億元，其中3.73億元用于年產368萬件新能源及輕量化汽車核心零部件制造項目，其余6000萬用于補充流動資金。

合規層面，招股書披露，2019年，亞德林存在財務內控不規范情形，即為滿足貸款銀行受托支付要求，通過供應商取得銀行貸款。由于公司供應商及其付款需求較為分散，無法完全滿足銀行提款采用受托一次性支付的要求，發行人通過中國建設銀行股份有限公司以受托支付方式直接支付給供應商衢州永創鋁業有限公司轉貸金額4400萬元，后由衢州永創鋁業有限公司將該等款項支付給亞德林，亞德林獲得上述轉貸款項后，再支付給其他供應商。（港灣財經出品）