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梅斯健康“由盈轉虧”半年虧損上億：狂押注營銷競爭能力存疑

《港灣商業觀察》王心怡

相較于今年4月29日的IPO嘗試，再次遞表的線上醫師平臺梅斯健康控股有限公司（簡稱“梅斯健康”），虧損幅度進一步增加了。

(相關資料圖)

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近年業績由盈轉虧，半年虧損近億元

梅斯健康國內運營主體為上海梅斯醫藥科技有限公司。2019年至2021年及2022年前5個月，梅斯健康的營收分別為1.65億元、2.16億元、2.98億元及1.2億元。于過往兩個完整年度，梅斯健康分別呈現出了30.5%及37.9%的增長，并于今年前五個月進一步同比上升33.4%。公司認為營收的增長主要取決于專業服務能力的發展、現有客戶的粘度及新客戶的拓展及平臺服務組合的標準化。

但在營收持續增長的過程中，梅斯健康的虧損卻持續在加重。2019年及2020年，梅斯健康是盈利的，分別實現了1702萬元及2891萬元的凈利潤。但到了2021年，公司業績大幅反轉，虧損達到1.5億元。這一情況在今年前五個月并沒有明顯好轉，公司不到半年錄得9806萬元的虧損。

從財務指標來看梅斯健康的業績，報告期內毛利率相對穩定，分別為58%、54.2%、63.8%及61.6%；凈利率則波動極大：分別是10.3%、13.4%、-50.7%及-81.4%。這主要原因，是由于可轉換可贖回優先股的公允價值虧損2021年的1.9億元及截至2022年5月31日止五個月的9140萬元。

具體業務方面，以梅斯健康的說法，公司以精準全渠道營銷解決方案、醫師平臺解決方案及RWS解決方案來滿足醫師、制藥及醫療器械公司、醫院及保險公司等平臺參與者的各種需求以實現盈利。

精準全渠道營銷解決方案包括精準推送服務、醫療內容創作服務及在線調研服務。

精準推送服務的收益主要來自制藥及醫療器械公司就公司提供的數字醫療營銷相關服務所支付的服務費，報告期內，分別有52家、92家、111家及106家制藥及醫療器械公司使用了相關服務；

醫療內容創作服務的收益主要來自制藥及醫療器械公司就創建用于營銷或培訓目的的醫療內容而支付的費用，報告期內分別為124家、169家、245家及222家；

自在線調研服務的收益主要來自制藥及醫療器械公司為管理醫師用戶的在線調研而支付的費用，期內，梅斯健康分別向8家、4家、8家及15家制藥及醫療器械公司設計及管理12個、5個、12個及19個在線調研。

醫師平臺解決方案包括為醫師提供的醫學知識服務及臨床研究輔助服務。

梅斯醫學平臺上的大部分醫學知識資訊及臨床工具免費提供予注冊用戶。對于部分優質內容，例如精品課，向訂閱用戶授予對此類優質內容的訪問權限，訂閱用戶主要指支付年度會員費的注冊用戶以及支付每次下載費或公司向其授予積分的其他用戶。

臨床研究輔助服務主要通過自醫師收取與在臨床研究過程中提供予該等醫師的特定服務或工具有關的服務費，自臨床研究輔助服務中獲取收益。報告期內，公司分別向約3200名、3500名、3100名及3100名醫師提供臨床研究輔助服務。

不難看出，梅斯健康要想實現規模進一步的擴大以及錄得更具吸引力的利潤，不僅要使平臺提供服務的能力不斷優化，更是得在營銷、拓展用戶方面下大功夫。畢竟從目前來看，其各項主要業務產生的收入多少，皆一定程度上取決于平臺活躍的用戶數量，無論是醫師、制藥及醫療器械公司還是醫院及保險公司。

02

營銷費用持續增長，行業競爭十分激烈

但這又何嘗是一件易事。在招股書中，梅斯健康對于行業競爭的表述為：“我們經營的市場競爭激烈。公司的解決方案市場競爭十分激烈，該等市場特點包括技術不斷進步，產品不斷升級，推動醫療服務數字化。”

公司表示，面對來自其他醫療平臺有關開發及商業化醫師平臺解決方案以及精準全渠道營銷解決方案的競爭。與其他醫療平臺在醫師用戶及制藥及醫療器械公司方面競爭。在這樣一個競爭“十分激烈”的市場，梅斯健康的競爭對手可能有不同的業務模式或成本結構，可能更成功的迎合客戶需求及新法規、技術及其他發展。而相較梅斯健康而言，其部分競爭對手有著更長的經營歷史，這代表著更豐富的項目經驗、更高的品牌知名度、更大的用戶基礎等等。

在外界看來，與梅斯健康模式較為接近的可能算醫脈通（02192.HK）以及華醫網，該領域既有來自于醫學知識、醫護人員以及注冊用戶方面的全方位競爭，同樣還有付費用戶、核心產品以及提升增值服務方面的博弈。

截至2022年前五個月，梅斯健康注冊用戶數為420萬名，其中注冊醫師用戶數量280萬名；截至2022年上半年，醫脈通平臺注冊用戶600萬人，注冊醫師用戶為345萬人；截至2022年5月31日，華醫網在線注冊醫療專業用戶超1000萬人，累計注冊醫師用戶達340萬人。

可見，不管是去年和今年以來的燒錢情況，還是即便上市后，梅斯健康所面臨的的競爭極其激烈環境，如何突圍取勝，壓力可謂尤其巨大。

相較于在技術上展現競爭力，目前的梅斯健康似乎更加注重營銷。

公司的研發主要集中于提高現有解決方案的使用便利性、為用戶設計新解決方案以及優化與加強技術基建。于2019年至2021年以及截至2022年5月31日止五個月，公司研發開支分別為1990萬元、1810萬元、2440萬元及810萬元，分別相當于相同期間收益的12.0%、8.4%、8.2%及6.7%。

同期，梅斯健康的銷售及分銷開支則分別達到3800萬、4659萬、8322萬及3994.1萬。二者變動差距一眼可見。盡管銷售開支已經在持續增長，梅斯健康依然表示，預計公司的銷售及分銷開支在絕對金額上仍將相當可觀，原因為需要進一步擴大解決方案種類，并留住現有客戶及吸引新客戶。

從招股書中可以看出，近年來，公司不時投入資源進行各種營銷及品牌推廣活動，以加強品牌知名度及提升產品及服務銷量。然而，梅斯健康的品牌推廣及營銷活動未必獲認可，亦未必可達到公司預期的銷量。

另一方面，公司表示，在推廣服務及產品方面受到若干限制。公司與之合作提供各種服務項目的外部醫師及其他相關方須遵守規則及規定，該等規則及規定限制推廣或傳播由執業醫師提供的專業醫療服務及實踐的資料以及主要為向客戶推廣醫師產品或服務而進行的出版或營銷。該等限制或會影響公司進一步加強品牌知名度或于日后取得新業務機會的能力。

根據相關法律及法規，所有網上發布且包含藥物名稱、藥物治療的適用癥狀（主要功能）或其他與藥物相關資料的廣告及網上發布且包含醫療設備的名稱及適用范圍、性能、結構及成份、功能及其他醫療設備相關資料的廣告須經有關政府機構審查。

這對梅斯健康的影響是，其被禁止在公司的網站上發布處方藥廣告，并必須確保任何醫治、藥品或醫療器械的廣告不包括對該等醫治、藥品或醫療器械的功能及安全性的任何斷言或保證，或任何關于治愈率及有效性的聲明。

因此不難看出，這場行業的激烈競爭，隨著越來越多的企業走入IPO進程，或許還會進一步升級。《港灣商業觀察》也將對行業保持持續關注。（港灣財經出品）