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尤安設(shè)計(jì)股價(jià)一年多跌八成：營(yíng)收凈利潤(rùn)大跌，應(yīng)收賬款飆漲

《港灣商業(yè)觀(guān)察》梁美燕

(資料圖)

10月25日，尤安設(shè)計(jì)（300983.SZ)發(fā)布了第三季度報(bào)告,營(yíng)收凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)下滑勢(shì)態(tài)，尤安設(shè)計(jì)仍然過(guò)得很艱難。截至11月4日，尤安設(shè)計(jì)股價(jià)報(bào)收于29.63元/股。自去年成功上市至11月4日，尤安設(shè)計(jì)的股價(jià)下跌了79.57%。

01

營(yíng)收凈利潤(rùn)大跌，毛利率承壓

報(bào)告顯示，尤安設(shè)計(jì)三季度營(yíng)業(yè)收入為3.13億元，同比下降52.62%；歸母凈利潤(rùn)為-1600.54萬(wàn)元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧，尤安設(shè)計(jì)仍然經(jīng)歷著大考。

2019年至2021年，尤安設(shè)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.54億元、9.26億元、9.55億元，歸母凈利潤(rùn)為2.65億元、2.92億元、3.04億元。可見(jiàn)，近三年來(lái)，尤安設(shè)計(jì)保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

但2022年上半年以來(lái)，尤安設(shè)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)降幅十分明顯。2022年上半年的營(yíng)收為2.23億元，同比下降51.76%；歸母凈利潤(rùn)為-679.4萬(wàn)元，同比下降104.7%。對(duì)于上半年?duì)I業(yè)收入下滑原因，公司稱(chēng)主要系報(bào)告期內(nèi)受下游房地產(chǎn)行業(yè)整體滑坡和疫情封控措施兩大主要因素的疊加作用影響，業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的下滑。

截至報(bào)告期末，尤安設(shè)計(jì)已簽署尚未完成的合同金額(含稅)為16.10億元，較上年同期增加 0.82%，較2022年第一季度末減少2.42%。

尤安設(shè)計(jì)從事建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的研發(fā)、咨詢(xún)與技術(shù)服務(wù)，屬于建筑設(shè)計(jì)行業(yè)。而作為典型的技術(shù)與智力密集型行業(yè)，專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)人員工資薪酬是建筑設(shè)計(jì)行業(yè)企業(yè)最主要的營(yíng)業(yè)成本之一。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)全部來(lái)源于建筑設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入。雖然營(yíng)收下滑的同時(shí)，尤安設(shè)計(jì)今年上半年的營(yíng)業(yè)成本也隨之相應(yīng)減少了24.98%，但遠(yuǎn)不及營(yíng)收51.67%的下滑幅度。

尤安設(shè)計(jì)表示，人員固定薪酬為營(yíng)業(yè)成本的主要構(gòu)成部分且支出相對(duì)剛性，故致使?fàn)I業(yè)成本未隨營(yíng)業(yè)收入同幅度減少。

2019年至2021年，設(shè)計(jì)人員薪酬在尤安設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)成本中的占比分別達(dá)到72.73%、75.01%和 74.41%。截至2022年上半年，設(shè)計(jì)人員薪酬支出在公司營(yíng)業(yè)成本中的占比為80.58%。而營(yíng)業(yè)成本未隨營(yíng)業(yè)收入同幅度減少，這也導(dǎo)致了尤安設(shè)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降至22.13%。

“未來(lái)，如果公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模無(wú)法有效恢復(fù)，而專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)人員規(guī)模及結(jié)構(gòu)亦無(wú)法得以及時(shí)調(diào)整，則公司將面臨人力成本剛性支出引致的毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。”

02

應(yīng)收賬款高又進(jìn)行債務(wù)重組

作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)，尤安設(shè)計(jì)受房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響不小。尤安設(shè)計(jì)表示，自2021年下半年起，受融資政策調(diào)整和集中供地政策的雙重調(diào)控影響，部分民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)先后出現(xiàn)了流動(dòng)性危機(jī)，并進(jìn)而導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)整體增速出現(xiàn)較快下滑。

“受房地產(chǎn)行業(yè)整體調(diào)整影響，部分公司相關(guān)客戶(hù)的融資難度有所增加，甚至出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張狀況，使公司在應(yīng)收賬款回款及時(shí)性、安全性方面的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。”

2019年至2021年，尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款賬面余額分別為5.30億元、6.88億元和9.50億元，各年末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為62.08%、74.37%和99.47%。不難看出，與2019年相比，2021年應(yīng)收賬款余額占營(yíng)收比重急劇飆升。今年上半年，尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款賬面余額增加至9.63億元。

應(yīng)收賬款大幅的同時(shí)，尤安設(shè)計(jì)還面臨客戶(hù)相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。2022年上半年，尤安設(shè)計(jì)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為44.39%，雖然與去年同期減少了14.93個(gè)百分點(diǎn)，但占比仍相當(dāng)高。

2019年至2021年以及2022年上半年，尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款主要集中于綠地控股、保利集團(tuán)等客戶(hù)。上述期內(nèi)，各年末應(yīng)收賬款余額前五名客戶(hù)合計(jì)金額占應(yīng)收賬款總賬面余額比例分別為75.80%、72.89%、58.66%及56.57%，其中綠地控股余額占應(yīng)收賬款總賬面余額比例分別為 65.61%、64.53%、43.45%及44.66%。

“未來(lái)，如果公司的技術(shù)服務(wù)能力無(wú)法持續(xù)滿(mǎn)足下游客戶(hù)需求，并最終導(dǎo)致雙方合作關(guān)系終止，或者公司不能繼續(xù)維持與下游客戶(hù)的良好合作關(guān)系，短期內(nèi)將影響公司合同訂單情況，則將對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生一定的不利影響。”

應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)也確實(shí)到了波及到了尤安設(shè)計(jì)。今年8月30日，尤安設(shè)計(jì)發(fā)布了計(jì)提資產(chǎn)減值的公告。計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)5001.57萬(wàn)元，比上年同期金額的3130.50萬(wàn)元多增加了1871.07萬(wàn)元。這也意味著，尤安設(shè)計(jì)今年上半年利潤(rùn)總額也減少5001.57萬(wàn)元。

與此同時(shí)，9月22日，尤安設(shè)計(jì)公告稱(chēng)，為減少應(yīng)收賬款的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，防范因房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整產(chǎn)生的下游客戶(hù)流動(dòng)性危機(jī)帶來(lái)的應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)，公司擬與綠地控股、保利集團(tuán)、大眾置業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)金茂、中糧集團(tuán)、寶能集團(tuán)及其控制下的企業(yè)(上述企業(yè)以下合稱(chēng):債務(wù)重組人)進(jìn)行債務(wù)重組。

債務(wù)重組人擬以其開(kāi)發(fā)建設(shè)的總計(jì)建筑面積17213.35平方米的144項(xiàng)已建成和在建商品房(含住宅、公寓、商辦用房、停車(chē)位等，以下統(tǒng)稱(chēng)“抵債房產(chǎn)”) 作價(jià)2.95億元(已含增值稅)，用以抵償其所欠付公司的設(shè)計(jì)咨詢(xún)費(fèi)合計(jì)2.95億元，差額98862.00元由公司以現(xiàn)金方式結(jié)付。

總而言之，盡管尤安設(shè)計(jì)已與多家房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，后續(xù)的業(yè)績(jī)壓力，尤安設(shè)計(jì)該如何應(yīng)對(duì)？（港灣財(cái)經(jīng)出品）