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道道全“一虧再虧”：深受原材料價(jià)格上漲影響，毛利率也大幅下降

《港灣商業(yè)觀察》王心怡

柴米油鹽醬醋茶，一日三餐度年華。但凡要吃飯就難以與油脫離干系，而有一家賣油企業(yè)近年卻越賣越虧，毛利率逐年下滑。

(資料圖片僅供參考)

細(xì)看道道全近年?duì)I收雖呈上漲，盈利卻出現(xiàn)下滑，2021年更是由盈轉(zhuǎn)虧。財(cái)報(bào)中對(duì)于數(shù)據(jù)變化的解釋均離不開(kāi)原材料上漲問(wèn)題，而提價(jià)策略又未完全見(jiàn)效。

01

從2021年虧損到今年上半年

道道全糧油股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“道道全”，002852.SZ）是一家集食用植物油及其相關(guān)副產(chǎn)品生產(chǎn)、科研、貿(mào)易、倉(cāng)儲(chǔ)、物流于一體的綜合性油脂加工企業(yè)。旗下?lián)碛小暗赖廊薄ⅰ安俗油酢薄ⅰ敖鸩送酢薄ⅰ昂Ｉ瘛钡仁秤糜椭放啤?/p>

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年全球食用油消費(fèi)量增長(zhǎng)至2.05億噸。到2021年，同比增長(zhǎng)2.7%至2.11億噸。

在全球需求不斷增長(zhǎng)情況下，道道全近年?duì)I收依舊呈現(xiàn)增長(zhǎng)，但增速卻已出現(xiàn)下滑。2019-2021年，道道全分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.17億元、52.87億元及54.49億元。2021年較上年同期增長(zhǎng)僅3.07%。

而與增速下滑卻至少保持逐年增長(zhǎng)的營(yíng)收相比，同期道道全的扣非凈利潤(rùn)分別為1385萬(wàn)元、7956萬(wàn)元及-1.53億元。近三年首次出現(xiàn)了虧損，并且此虧損現(xiàn)象在2022的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中同樣可見(jiàn)，這也就代表著道道全的虧損沒(méi)能在2022年得到好轉(zhuǎn)。

道道全在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中披露，2022年半年度預(yù)期營(yíng)業(yè)收入為31億-32.5億元，較上年同期為增長(zhǎng)狀態(tài)；歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)預(yù)期虧損2900萬(wàn)-4300萬(wàn)元，去年同期為盈利1.25億；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損1.01億-1.52億元，去年同期為盈利7240萬(wàn)元。道道全半年報(bào)披露時(shí)間為8月25日。

對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)，道道全在2021年財(cái)報(bào)中表示：“因原材料價(jià)格增長(zhǎng)明顯，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本高于去年同期，雖然公司上調(diào)了產(chǎn)品售價(jià)，但并未完全覆蓋原材料上漲的成本；另一方面，因終端去庫(kù)存、生豬價(jià)格下行，短期內(nèi)給食用植物油的終端需求帶來(lái)一定沖擊，消費(fèi)者消費(fèi)意愿有所下降，2021年度公司產(chǎn)品銷量有所下降，從而導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較去年同期出現(xiàn)較大幅度下滑。”

在2022半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，道道全同樣提到了原材料的“阻攔”：“報(bào)告期內(nèi)，公司所需原材料價(jià)格持續(xù)高位，公司雖然已上調(diào)了產(chǎn)品銷售價(jià)格，但因價(jià)格調(diào)整的滯后及調(diào)整幅度的因素影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司毛利率大幅下降。”

綜上可知，原材料價(jià)格上漲或?yàn)榈赖廊麧?rùn)下滑的主要原因，而此前想通過(guò)提價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)此問(wèn)題并無(wú)得到成效，甚至毛利率出現(xiàn)了不同程度下滑。值得關(guān)注的是，上述核心因素對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響已經(jīng)由2021年末延續(xù)至2022年上半年，是否還會(huì)于今年剩余的時(shí)間持續(xù)？連續(xù)調(diào)價(jià)無(wú)果，又將如何破局？《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了道道全，詢問(wèn)公司未來(lái)打算如何提升毛利率？道道全表示：“公司當(dāng)前處在靜默期，暫停對(duì)外調(diào)研回復(fù)。”

道道全自成立以來(lái)一直以菜籽油系列包裝油產(chǎn)品為經(jīng)營(yíng)核心，是食用植物油菜籽油細(xì)分品類的代表性品牌企業(yè)，擁有著一定的市場(chǎng)認(rèn)可度。分產(chǎn)品來(lái)看，包裝油、粕類、散裝油及其他業(yè)務(wù)2021年分別占比總營(yíng)收的72.72%、17.86%、8.42%、1.00%。

其中，占比相加超九成的包裝油和粕類2021年經(jīng)提價(jià)后，毛利率反倒同比減少6.88%及7.55%。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬向《港灣商業(yè)觀察》表示：“食用油的原材料近兩年確實(shí)處在不斷上漲狀態(tài)，如若食用油原材料上漲了30%，零售價(jià)上漲10%，這其中一部分價(jià)格上漲的帶來(lái)的成本壓力就還需由食用油廠家自己來(lái)承擔(dān)，就會(huì)影響到食用油廠家的利潤(rùn)，這也是道道全提價(jià)對(duì)整體業(yè)績(jī)并無(wú)改善原因。”

02

新項(xiàng)目為控制原材料成本尚需時(shí)日

原材料價(jià)格上漲究竟給食用油企業(yè)會(huì)帶來(lái)多大影響？2022年6月10日，“糧油巨頭”金龍魚在其2021年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露：“ (今年食用油產(chǎn)品)已調(diào)過(guò)兩次價(jià)格，面對(duì)國(guó)際食用油大漲環(huán)境，近期還在考慮第三次調(diào)價(jià)。”

公開(kāi)信息可知，當(dāng)前我國(guó)的油料油脂對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依存度很高，60%以上的原料依賴進(jìn)口。2022年4月，印尼頒布了禁止食用油和食用油原料出口的禁令，并于4月28日正式生效，印尼作為出口棕櫚油的重要國(guó)家，此政策一生效，直接導(dǎo)致了全球食用油市場(chǎng)的供應(yīng)嚴(yán)重不足。

中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)油料市場(chǎng)前景及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》中提到：“國(guó)內(nèi)食用植物油消費(fèi)總體偏弱，但由于進(jìn)口油料以及食用植物油到港量均較少，沿海加工企業(yè)開(kāi)工率處于較低水平，加之國(guó)際市場(chǎng)食用植物油短期內(nèi)供應(yīng)仍總體偏緊，供需基本面將繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)食用植物油價(jià)格保持高位。”

為了有效擺脫原材料影響，2022年8月3日，道道全發(fā)公告稱：“公司的全資子公司道道全糧油（茂名）有限公司所承擔(dān)建設(shè)的“茂名食用油加工項(xiàng)目”于近日正式投產(chǎn)。”

道道全認(rèn)為，該項(xiàng)目的投產(chǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大道道全的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在完善道道全產(chǎn)品與產(chǎn)能布局的同時(shí)，進(jìn)一步提升道道全對(duì)原材料供應(yīng)的掌控能力，對(duì)道道全未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極的影響。

與此同時(shí)，道道全在公告中亦披露了如下風(fēng)險(xiǎn):該項(xiàng)目正式投產(chǎn)到全部達(dá)產(chǎn)釋放產(chǎn)能仍需一定時(shí)間和過(guò)程，亦有可能面臨因市場(chǎng)需求環(huán)境變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，導(dǎo)致項(xiàng)目效益不如預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

《港灣商業(yè)觀察》發(fā)現(xiàn)，為了有效減小原材料和產(chǎn)成品的價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的不利影響，道道全除新建產(chǎn)能外，近年還正利用商品期貨這一套期保值工具規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以保證公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

在全球都受原材料上漲影響時(shí)，道道全如何脫困，打出差異化，在消費(fèi)者心中占有一席之地？《港灣商業(yè)觀察》將持續(xù)關(guān)注。（港灣財(cái)經(jīng)出品）