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齊家網(wǎng)“困境”：毛利率下滑、高管離任，股價一年暴跌八成

《港灣商業(yè)觀察》喻夢婷 李鐳

剛公布完年報不久，首席財務(wù)官就宣告辭職，這種事在資本市場上并不少見，最新的是國內(nèi)家裝互聯(lián)網(wǎng)平臺齊屹科技（01739.HK，國內(nèi)運(yùn)營主體為齊家網(wǎng)）。

雖然2021年多個指標(biāo)不錯，但齊家網(wǎng)仍然面臨著核心能力下降的難題。與此同時，作為本該為消費(fèi)者提供良好家裝服務(wù)的齊家網(wǎng)，也面臨著老生常談的“頑疾”，即消費(fèi)者大量且持續(xù)的投訴。

一方面需要對資本市場投資者負(fù)責(zé)，一方面還需要對消費(fèi)者，齊家網(wǎng)看起來都還任重道遠(yuǎn)。

01

毛利率下滑，付費(fèi)商戶減少

齊家網(wǎng)日前公布的2021年年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收11.07億元，同比增長20.8%；毛利5.93億元，同比增長14%；凈利潤7405.4萬元，同比增長82.34%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利7405.4萬元，同比增長82.3%。

齊家網(wǎng)主營業(yè)務(wù)主要分為兩大類：SaaS及延伸服務(wù)業(yè)務(wù)、室內(nèi)設(shè)計及建筑及其他業(yè)務(wù)，年報顯示，前者貢獻(xiàn)6.3億元，同比增長17.3%，占比56.9%；后者貢獻(xiàn)4.77億元，同比增長25.6%，占比43.1%。

作為第三方線上家裝服務(wù)平臺，齊家網(wǎng)為消費(fèi)者及家裝公司進(jìn)行撮合交易。齊家網(wǎng)官網(wǎng)顯示，業(yè)務(wù)涵蓋家裝平臺、自營裝修業(yè)務(wù)、齊家特許經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈等多個子生態(tài)。齊家網(wǎng)自營家裝業(yè)務(wù)包括齊家博若森、齊家居美，特許經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)為齊家典尚，目前，齊家網(wǎng)自營家裝業(yè)務(wù)和特許經(jīng)營模式已覆蓋全國170余個城市。

商戶數(shù)量方面，2021年齊家網(wǎng)平臺的活躍付費(fèi)商戶總數(shù)達(dá)到5799家，同比增長18.3%。

客觀而言，作為與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度極高的家裝行業(yè)，齊家網(wǎng)2021年這些數(shù)據(jù)表明整體還算不錯。不過，其劣勢方面也值得市場注意。

一方面體現(xiàn)在毛利率方面。2021年，齊家網(wǎng)毛利率從2020年的56.8%下降至2021年的53.6%。對此，公司表示，毛利率下滑主要是利潤率低的室內(nèi)設(shè)計及建筑業(yè)務(wù)影響所致。

另一方面付費(fèi)用戶下降。相比活躍用戶的增長，付費(fèi)用戶當(dāng)然顯得更加重要，畢竟這才是真金白銀。

2021年，齊家網(wǎng)新增活躍付費(fèi)商戶2242家，同比減少14.5%。換言之，該數(shù)據(jù)如此大幅的下滑，直接影響著齊家網(wǎng)的財務(wù)狀況。當(dāng)然，齊家網(wǎng)也提出另一個維度的參考數(shù)據(jù)：活躍付費(fèi)商戶數(shù)目留存率由2020年的61.8%增加至2021年的72.5%，而新付費(fèi)商戶數(shù)目留存率由2020年的70.4%增加至2021年的81.4%。

02

首席財務(wù)官離職，一年股價暴跌近8成

3月22日公布的年報，僅三天后，齊家網(wǎng)就宣布，康梁因工作安排調(diào)整，已辭任本公司首席財務(wù)官，自2022年3月25日起生效。

資料顯示，2021年6月24日，康梁獲委任為齊屹科技首席財務(wù)官。由此來看，作為掌管財務(wù)核心工作的康梁任職不到一年。《港灣商業(yè)觀察》就2021年報以及康梁離職原因等聯(lián)系齊家網(wǎng)投資者關(guān)系及品牌部門，未能獲得回應(yīng)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《港灣商業(yè)觀察》表示，齊家網(wǎng)剛公布年報不久首席財務(wù)官就辭職了，顯然不是個好消息，此種現(xiàn)象可能與財務(wù)業(yè)績有一定關(guān)聯(lián)，畢竟大部分公司內(nèi)部是有考核機(jī)制的。顯而易見，一些核心指標(biāo)的下滑趨勢將對公司造成巨大影響，公司應(yīng)通過開源節(jié)流、開辟新的利潤來源等措施加以提振。

而從資本市場反應(yīng)來看，投資者也對齊家網(wǎng)并不看好。據(jù)《港灣商業(yè)觀察》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2021年4月7日至2022年4月6日，齊家網(wǎng)股價跌幅達(dá)79.91%，如果從今年至今來看，股價跌幅達(dá)54.26%，無論是一年，還是今年以來，齊家網(wǎng)股價波動可謂劇烈過山車。

（齊屹科技股價走勢圖來源：同花順）

宋清輝指出，這樣的現(xiàn)狀，說明市場投資者對其已無多少信心可言，齊家網(wǎng)能夠挽救投資者信心的辦法似乎也很有限。

高管離職、業(yè)績指標(biāo)下滑以及投資者信心不足只是其一，而隨著原材料價格波動，以及房地產(chǎn)市場因素，或?qū)⒗^續(xù)影響到齊家網(wǎng)前景。

宋清輝也強(qiáng)調(diào)，今年來看，如果地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)不振的話，顯然將對齊家網(wǎng)產(chǎn)生重大不利影響。

與此同時，齊家網(wǎng)高管在業(yè)績會上坦言：“原油、金屬等大宗商品的漲價確實(shí)會給全球造成很大的通脹壓力，對于我們家裝行業(yè)來說，C端家裝用戶的裝修成本將大幅增加，原材料成本的增加將極大地壓縮B端裝修公司的利潤空間。所以我們需要依靠技術(shù)不斷提高裝修公司的效率，合理的控制施工進(jìn)度和運(yùn)營成本，來幫助裝企提升運(yùn)營效率和競爭能力，實(shí)現(xiàn)降本增效。”

03

投訴不止，“頑疾”如何解？

成本固然是消費(fèi)者重要參考指標(biāo)，而且，這也并非一家或局部因素，然而，消費(fèi)者對于平臺的信任度與口碑也至關(guān)重要。齊家網(wǎng)在消費(fèi)者眼中到底如何呢？

以黑貓投訴為例，截至4月5日，齊家網(wǎng)投訴量共計118條，已完成66條，完成了50%左右；近三十天，齊家網(wǎng)投訴量有4條，目前都沒有完成。

齊家網(wǎng)在黑貓投訴平臺滿意度僅有三顆星。據(jù)《港灣商業(yè)觀察》查詢，有眾多消費(fèi)者投訴反饋主要問題有：裝修公司言行不一；齊家網(wǎng)推薦平臺施工質(zhì)量較差；推薦的裝修公司存在欺詐或加價行為；退款難等。

近期來看，有消費(fèi)者3月12日反映：齊家網(wǎng)推薦的裝修公司，因?yàn)槭茄b修小白，對啥都不太懂，被忽悠繳納了定金（還不是訂金），之前說的很好沒有看上都可以隨時退回，結(jié)果看中了其他裝修公司，去退款就是很繁瑣的不想退。

（圖片來源：黑貓投訴）

還有消費(fèi)者3月9日投訴稱，"該公司惡意拖延工期近3個月，在多次提醒的情況下，全屋墻面未做找平，致使后期整體衣柜及門框安裝效果極差，和公司反饋效果不佳，多次找齊家網(wǎng)客服通話，未得到妥善解決，要求齊家網(wǎng)履行三方介入服務(wù)，至今未得到回復(fù)。"

“問題依然沒有得到處理，我申請按照合同約定賠付延續(xù)工期等費(fèi)用，但齊家網(wǎng)已無法調(diào)解為由，要求客戶自行通過第三個方評定。處理過程極為敷衍。”消費(fèi)者4月2日在對齊家網(wǎng)的投訴中這樣表示。

在1月17日《港灣商業(yè)觀察》所發(fā)布的《問題頻出投訴不止 齊家網(wǎng)一年左右股價大跌超七成》一文中就提到，通過黑貓投訴來看，消費(fèi)者對于齊家網(wǎng)目前的經(jīng)營模式質(zhì)疑不在少數(shù)。換句話說，作為消費(fèi)者與第三方裝修公司的撮合者，消費(fèi)者由于信任齊家網(wǎng)，而愿意去選擇其推薦的裝修公司，但結(jié)果可謂事與愿違。當(dāng)消費(fèi)者與裝修公司發(fā)生問題糾紛時，解決不暢或時間漫長，或無力無效，齊家網(wǎng)必然存在不可推卸的責(zé)任。

顯然，核心的關(guān)鍵是齊家網(wǎng)如何選定推薦公司，標(biāo)準(zhǔn)是如何，遇到問題后，作為平臺方又該如何維護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益？

當(dāng)時，齊家網(wǎng)投資者關(guān)系部門對此回應(yīng)：“公司在保障用戶權(quán)益方面一直在發(fā)揮作用，相關(guān)投訴問題已解決，公司基本面向好，將盡最大努力為股東、行業(yè)、用戶創(chuàng)造長期價值。”

宋清輝認(rèn)為，對于齊家網(wǎng)的投訴仍然主要集中這些問題，顯然說明齊家網(wǎng)對此并不重視，屢屢不能解決消費(fèi)者的訴求，說明齊家網(wǎng)的商業(yè)模式亟需深刻的優(yōu)化。（港灣財經(jīng)出品）