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寶能“輕襲”

在斥資15億之后，寶能再出手增持，持股比例已達25%。按相關規則，接下來的兩個交易日，寶能系將不能再操作，萬科股價將如何演變?而對于寶能而言，盤內盤外的動作似計劃周詳，而在既有的監管規則以及市場環境下，其何時將觸及天花板?

導讀

單從交易規則看，寶能系可以最高增持萬科股份至32%，也就是說可以再增持7%。粗略按照6日收盤價19.8元/股計算，7%萬科A股對應所需金額約152億元。

在7月5日收盤前買入萬科A(000002.SZ)后，7月6日寶能系再度出手。

7月6日晚間，萬科A發布公告，稱7月5日至7月6日，鉅盛華通過資產管理計劃在二級市場增持公司A股股份 78，392，300股，占公司總股份的0.710%。本次權益變動完成后，鉅盛華及其一致行動人前海人壽保險股份有限公司，合計持有公司A股2，759，788，024股，占總股份的比例為25.00%。

按減去7月5日寶能系買入的7529.3萬股來計算，7月6日寶能系買入僅為309.93萬股，按7月6日萬科A收盤價19.8元/股計算，這次耗資為6136.6萬元。

而按《上市公司收購管理辦法》規定，此后兩個交易日，寶能系不得再增持萬科A。

7月6日，經過盤內一場激烈的廝殺，結束了連續兩個跌停之旅的萬科A(000002.SZ)出現紅盤，微漲0.05%，全天成交額高達201億元，創歷史之最。

21世紀經濟報道記者注意到，當日，萬科A收盤價19.8元/股，剛好與寶能系兩只舉牌分級資管計劃的增持價格上限吻合，即泰信1號和西部利得寶祿一號。

萬科A去年12月16日發布的詳式權益變動書顯示，2015年12月4日，西部利得寶祿1號增持萬科1840萬股，價格區間為19.34-19.8元/股;泰信1號增持的時間為去年12月3-4日，以18.56-19.8元/股增持萬科8270萬股，占比0.748%。

7月6日，萬科A股價的漲跌區間為19.1-20.48元/股。這也意味著西部利得1號一度出現虧損，而泰信1號也曾徘徊在虧損邊緣。

在業內人士看來，萬科6日微漲是寶能系增持的效果之一。如果寶能系不出手，放任萬科自由落體，那么其產品的虧損面將加大。

而如果單從交易規則來看，寶能系最高可以增持萬科股份至32%，也就是說可以再增持7%。粗略按照6日收盤價19.8元/股計算，7%萬科A股對應所需金額約152億元。

大戰成本區

“萬科在這個位置震蕩是正常的，可以比較其港股，當時大約也是跌了20%。6日出現這么大的振幅和換手率，主要還是多空力量的激烈博弈，有的人想抄底，而有的人急著往外跑。”7月6日盤后，聯訊證券分析師陳勇對21世紀經濟報道記者表示。

“鉅盛華增持的意圖有兩個，一是維護股價穩定，緩解投資者的恐慌情緒蔓延;二是增持資金組成是自有資金和杠桿資金，需要保證部分杠桿資金的安全。”陳勇指出。

而實際上，寶能系部分分級資管計劃在6日已現短暫虧損。比如西部利得寶祿1號去年12月4日增持萬科1840萬股，價格區間為19.34-19.8元/股，而萬科A6日的最低價為19.1元，低于其增持價格的下限。

不過，上海一名大型券商人士指出，6日鉅盛華增持后寶能系持股已達到25%，公告后的兩個交易日將不能繼續購買。

其說法依據是《上市公司收購管理辦法》(下稱《收購辦法》)第13條，“投資者及其一致行動人擁有權益的股份達到一個上市公司已發行股份的5%后，通過證券交易所的證券交易，其擁有權益的股份占該上市公司已發行股份的比例每增加或者減少5%，應當依照前款規定進行報告和公告。在報告期限內和作出報告、公告后2 日內，不得再行買賣該上市公司的股票。”

陳勇指出，寶能系未來兩個交易日不能增持，不過影響也不大。因為萬科A股已穩定，大概率不會出現劇烈跌幅。

32%增持天花板

市場普遍認為，如果寶能系繼續增持萬科A，其將面臨30%的要約收購紅線，不過在上述券商人士看來“是可以輕松避開”的。

經21世紀經濟報道記者查詢，《收購辦法》第63條規定，“在一個上市公司中擁有權益的股份達到或者超過該公司已發行股份的30%的，自上述事實發生之日起一年后，每12個月內增持不超過該公司已發行的2%的股份”，可以免于提交豁免申請，直接向證券交易所和證券登記結算機構申請辦理股份轉讓和過戶登記手續。

另據深交所去年7月8日發布的《關于深市上市公司股東及其一致行動人、董事、監事和高級管理人員增持本公司股票相關事項的通知》，“在一個上市公司中擁有權益的股份達到或超過該公司已發行股份的30%的，每12個月內增持不超過該公司已發行的2%的股份，不受本所《主板上市公司規范運作指引》、《中小企業板上市公司規范運作指引》、《創業板上市公司規范運作指引》第四章第四節有關“自上述事實發生之日起一年后“的限制”

“這也意味著，寶能系持股25%后，其還有7%的增持空間。”上述券商人士指出，12月內其持股最多可以達到32%。

粗略計算，如果以19.8元/股的平均成本價增持萬科7%股權(對應7.7億股)，大致需152億元資金。

但香頌資本執行董事沈萌認為，寶能系目前沒有非常必要的理由增持。

而在陳勇看來，寶能系25%的持股已經比較大，一旦增持到30%就會有很多麻煩。目前寶能已是第一大股東，可以通過股東大會行使權利。

“萬科主戰場不再是二級市場，而是股東大會，寶能會以大股東的身份行使權利，或者提符合自己戰略意圖的提案。”陳勇說。