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對于資本市場而言，國企改革提速釋放積極信號，短期將增加參與國企改革的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，而從中長期來看，國企改革將助力企業(yè)盈利能力提升，從而增強(qiáng)股東投資回報(bào)。

Q：請問重陽投資如何解讀國有企業(yè)功能分類指導(dǎo)意見及其對資本市場的潛在影響？

A：12月29日，國資委、財(cái)政部、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于國有企業(yè)功能界定與分類的指導(dǎo)意見》。《意見》立足國有資本的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)，結(jié)合不同國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的作用、現(xiàn)狀和需要，根據(jù)主營業(yè)務(wù)和核心業(yè)務(wù)范圍，將國有企業(yè)界定為商業(yè)類和公益類。《意見》對兩類企業(yè)的改革方向、發(fā)展方向、分類監(jiān)管、分類考核均提出了不同要求。

國企功能與分類是新形勢下深化國有企業(yè)改革的重要內(nèi)容，是全面推進(jìn)國企改革的基本前提，進(jìn)而涉及到未來推進(jìn)混合所有制改革、國企并購重組等舉措，意味著國企改革有望加速推進(jìn)。對于資本市場而言，國企改革提速釋放積極信號，短期將增加參與國企改革的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，而從中長期來看，國企改革將助力企業(yè)盈利能力提升，從而增強(qiáng)股東投資回報(bào)。

從短期來看，國企改革引入非國有資本、加大改制和整體上市力度將帶來結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。《意見》將商業(yè)類國企分為充分競爭、國民經(jīng)濟(jì)命脈和自然壟斷三個(gè)子類。充分競爭類國企將實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，國民經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)支持非國有資本參股，而自然壟斷行業(yè)則放開競爭性業(yè)務(wù)，促進(jìn)公共資源配置市場化。因此，國企改革加速推進(jìn)將帶來社會資本積極參與國企資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、機(jī)制完善提升的重要投資期。

從中長期來看，國企在明晰使命責(zé)任、完善機(jī)制后，企業(yè)管理運(yùn)營效率的提高將有效提升企業(yè)盈利能力。國企改革的最終目的是提高國有企業(yè)管理效率和運(yùn)營效率，進(jìn)而增強(qiáng)國有企業(yè)競爭力。通過引入多元化資本，改進(jìn)公司激勵(lì)機(jī)制，提升勞動生產(chǎn)率，國企盈利能力將有望逐步改善，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化也將有望隨國企改革而明顯提速，而這將進(jìn)一步助力企業(yè)盈力能力持續(xù)提升，為增強(qiáng)投資者中長期投資回報(bào)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和保證。

本文刊于重陽投資公共微信號。