只有順利完成全天候測(cè)試的券商才能申請(qǐng)參與全網(wǎng)測(cè)試，全網(wǎng)測(cè)試通過(guò)后才能成為滬港通首批會(huì)員。此外，券商還要進(jìn)行全面現(xiàn)場(chǎng)檢查，具體包括制度、技術(shù)系統(tǒng)、清算準(zhǔn)備、投資者教育、員工準(zhǔn)備等籌備工作。
證券時(shí)報(bào)記者 張欣然 實(shí)習(xí)記者 鐘惠茹
滬港通漸行漸近，如何克服在交易中的“水土不服”問(wèn)題，成為各券商及普通投資者共同關(guān)心的話(huà)題。
業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，滬港通從提出到推出，時(shí)間相對(duì)緊迫，內(nèi)地券商不僅要做好系統(tǒng)測(cè)試，還要做好員工內(nèi)部培訓(xùn)及加強(qiáng)投資者教育，以深入了解香港市場(chǎng)交易規(guī)則。
60家券商遞交申請(qǐng)
“大部分券商已于8月11日開(kāi)始進(jìn)入滬港通測(cè)試階段，機(jī)構(gòu)、股民也全面進(jìn)入備戰(zhàn)狀態(tài)。”深圳一家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，全網(wǎng)測(cè)試作為業(yè)務(wù)啟動(dòng)前的關(guān)鍵一步，測(cè)試通關(guān)將意味著滬港通技術(shù)層面基本準(zhǔn)備就緒。
“滬港通10月份推出問(wèn)題不大。”云南一位券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，內(nèi)地及香港監(jiān)管部門(mén)今年4月刊發(fā)的聯(lián)合公告表示，從公告發(fā)布之日起至滬港通正式啟動(dòng)，準(zhǔn)備時(shí)間需要6個(gè)月。也就是說(shuō)，今年10月份將會(huì)正式推行滬港通。
據(jù)悉，在滬港通的港股通環(huán)節(jié)測(cè)試中，按照上交所的計(jì)劃，8月11日至9月底為全天候測(cè)試開(kāi)放時(shí)間。測(cè)試內(nèi)容為港股通業(yè)務(wù)的全部流程，并將分為三大部分，全天候測(cè)試、接入測(cè)試和全網(wǎng)測(cè)試。
“只有順利完成全天候測(cè)試的券商才能申請(qǐng)參與全網(wǎng)測(cè)試，全網(wǎng)測(cè)試通過(guò)后才能成為滬港通首批會(huì)員。”銀泰證券人士稱(chēng)，目前已有約60家券商遞交了全網(wǎng)測(cè)試申請(qǐng)。
深圳一家有央企背景的券商技術(shù)部人員表示，“這種新業(yè)務(wù)的全網(wǎng)測(cè)試一般都會(huì)測(cè)試好幾輪，解決所有問(wèn)題后才會(huì)上線”。
據(jù)了解，8月30日至31日為港股通的全市場(chǎng)功能測(cè)試，主要測(cè)試內(nèi)容為港股通的交易申報(bào)、成交返回、行情、過(guò)戶(hù)等及相應(yīng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)。9月13日，上交所將另行組織港股通的全市場(chǎng)性能及切換測(cè)試，主要測(cè)試檢驗(yàn)港股通技術(shù)系統(tǒng)的壓力、容量及穩(wěn)定性。
“券商除了參與全網(wǎng)測(cè)試外，還要 進(jìn)行全面現(xiàn)場(chǎng)檢查，內(nèi)容包括制度、技術(shù)系統(tǒng)、清算準(zhǔn)備、投資者教育、員工準(zhǔn)備等籌備情況。”銀泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李凌表示。
“目前前來(lái)咨詢(xún)滬港通業(yè)務(wù)的客戶(hù)數(shù)量明顯增加，但由于A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)之間有諸多差異，所以我們正在努力做一些前期準(zhǔn)備工作。”紅塔證券有關(guān)人士表示，當(dāng)前已開(kāi)始為內(nèi)部員工及核心客戶(hù)進(jìn)行基礎(chǔ)知識(shí)的培訓(xùn)和市場(chǎng)規(guī)則的普及，同時(shí)還篩選出了符合開(kāi)通滬港通條件的客戶(hù)名單。
而香港券商對(duì)滬港通的響應(yīng)也比較積極。據(jù)興業(yè)證券最新研究報(bào)告稱(chēng)，從港交所反饋信息看，目前約有110家券商對(duì)參與滬港通表達(dá)興趣并遞交了登記表格，這110家機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額占比超過(guò)81%。
兩地規(guī)則差異存風(fēng)險(xiǎn)
不過(guò)，由于兩地交易規(guī)則存在諸多差異，如果投資者前期不了解滬港兩地市場(chǎng)的交易規(guī)則，將存在投資風(fēng)險(xiǎn)隱患。
李凌稱(chēng)，其中最大的問(wèn)題就是交易時(shí)間不一致，在股價(jià)走高過(guò)程中，港股投資者在買(mǎi)入的同一天即可賣(mài)出而鎖定盈利，而A股投資者則需要承擔(dān)至少一天的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，與內(nèi)地市場(chǎng)相比，香港市場(chǎng)是雙向市場(chǎng)，有很多做空產(chǎn)品。其次，香港市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)容量未來(lái)前景不如滬市，前者承接國(guó)際與內(nèi)地橋梁的作用在減弱。另外，港股的投資理念和習(xí)慣與內(nèi)地有差異，市場(chǎng)對(duì)公司的判斷和操作邏輯也存在較大差別，這些都是不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，還有匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。“客戶(hù)除了考慮股價(jià)漲跌的風(fēng)險(xiǎn)外還要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。”李凌表示，雖然港股通在操作上跟買(mǎi)賣(mài)A股一樣，以人民幣交易，中間換匯環(huán)節(jié)也由上交所代替，投資者不需自行換匯。但如果匯率驟降，即便客戶(hù)以高于買(mǎi)入價(jià)的價(jià)格賣(mài)出股票，也可能會(huì)虧錢(qián)。
“從目前情況看，國(guó)內(nèi)不少投資者對(duì)港股相對(duì)陌生，需要時(shí)間去了解和適應(yīng)。”深圳一家券商高管稱(chēng)，如果投資者用炒A股的思維去炒港股，那很危險(xiǎn)。因此，該券商下一步工作是為一些客戶(hù)進(jìn)行內(nèi)部培訓(xùn)，并繼續(xù)等待相關(guān)細(xì)則的出臺(tái)。
另有業(yè)內(nèi)人士表示，滬港兩地交易規(guī)則本來(lái)就存在差異，無(wú)論是投資者或是機(jī)構(gòu)都應(yīng)遵循滬港兩地的交易規(guī)則進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，而不是寄希望于改變兩地的游戲規(guī)則。
券商應(yīng)變力受考驗(yàn)
對(duì)于滬港通，英大證券首席分析師李大霄表示，“其實(shí)兩地市場(chǎng)的差異非常多，滬港通不是簡(jiǎn)單‘一通了事’，必須在發(fā)展過(guò)程中慢慢解決問(wèn)題”。
而知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員宋清輝稱(chēng)，滬港通方案本身就充分考慮到了各方風(fēng)險(xiǎn)因素，兩地監(jiān)管以風(fēng)險(xiǎn)可控為前提進(jìn)行落地的，在一定程度上能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的沖擊，以最低的制度成本來(lái)實(shí)現(xiàn)最大市場(chǎng)化收益。但是，雖然滬港通帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)較為可控，內(nèi)地券商依舊需要全盤(pán)考慮、周密安排，加強(qiáng)合規(guī)管理、嚴(yán)密風(fēng)控，做到風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可承受和可控。
事實(shí)上，除兩地交易規(guī)則存在諸多不同外，兩地投資者結(jié)構(gòu)也存在較大差異。“A股市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的散戶(hù)化，而港股投資者以機(jī)構(gòu)為主。”興業(yè)證券策略分析師張憶東稱(chēng)，截至2014年3月末，A股機(jī)構(gòu)投資者持股占總流通市值的比例約10%，而港股機(jī)構(gòu)者比例始終保持在60%以上。
“滬港通作為內(nèi)地證券市場(chǎng)國(guó)際化標(biāo)志性事件，帶來(lái)了A股H股折價(jià)溢價(jià)間的投資機(jī)會(huì)，對(duì)投資者和券商的影響不言而喻。”宋清輝稱(chēng)，對(duì)單個(gè)投資者而言，可以盡情利用A股H股價(jià)差機(jī)會(huì)，這種差異存在不少套利空間。相較而言，這對(duì)券商的影響最大，券商早已在提前布局A股H股差異投資機(jī)會(huì)。
