有意思的是，2008年，康美藥業(yè)購(gòu)地的3.36億元價(jià)格恰好與招股意向書中預(yù)計(jì)第二年的固定資產(chǎn)投資金額相等(公司2009年后不再披露土地使用權(quán)明細(xì)，該地塊也正是此前媒體質(zhì)疑康美虛增在建工程使用的地塊)。
因此，可以看出，康美配送中心前兩年投資進(jìn)展迅速，可能反映的是公司以投資為名，將配套的流動(dòng)資金提前支取，用于它處。
2008年后，康美藥業(yè)對(duì)中藥物流配送中心的投入變得緩慢了。公司在2009年對(duì)其的基建投入為0.67億元，累計(jì)完成投資3.28億元，僅占5.08億元預(yù)算金額的64.6%，較整個(gè)配送中心82%的募集資金投入進(jìn)展要小得多。公司在2010年對(duì)基建項(xiàng)目繼續(xù)投入了0.41億元，同年啟動(dòng)了對(duì)配送中心設(shè)備的實(shí)質(zhì)性投入，在2010年和2011年分別投入0.57億元和0.65億元。到2009年年底，中藥物流配送中心項(xiàng)目已超出預(yù)計(jì)的25個(gè)月的建設(shè)期。康美藥業(yè)在2010年年報(bào)的重大在建工程的工程進(jìn)度情況中對(duì)中藥物流配送中心的描述是：基建進(jìn)度大約完成70%以上，設(shè)備工程進(jìn)度大約完成50%以上。盡管已經(jīng)超出原計(jì)劃項(xiàng)目建設(shè)期，公司仍在2010年及2011年的年報(bào)中承諾項(xiàng)目使用情況里報(bào)告其符合計(jì)劃進(jìn)度。對(duì)于項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，公司在2011年半年報(bào)中解釋，主要是由于項(xiàng)目用地的地質(zhì)構(gòu)造原因加大施工難度，以及項(xiàng)目建設(shè)期間天氣異常因素耽誤建筑工程進(jìn)度所致。
接下來(lái)細(xì)看2011年的季度數(shù)據(jù)，可以看到康美藥業(yè)的披露讓人費(fèi)解。2011年一季度，公司對(duì)配送中心的累計(jì)投入為9.91億元;但緊接著2011年半年報(bào)中投入金額卻減少為9.5億元，同時(shí)披露工程處于竣工待驗(yàn)收階段;在三季度報(bào)告中累計(jì)投入又上升為10.01億元，且披露工程已完工;在2011年的年報(bào)中投入金額又下降為9.5億元?？得浪帢I(yè)對(duì)這個(gè)配送中心的總投入到底是多少?康美藥業(yè)在2011年半年報(bào)及年報(bào)的注解中對(duì)此進(jìn)行了說(shuō)明，公司將自有資金先墊付募集資金使用約5000萬(wàn)元。這能夠較好地解釋年內(nèi)項(xiàng)目投入金額異常變動(dòng)的現(xiàn)象。
康美藥業(yè)在2011年一季度報(bào)告中披露，公司對(duì)配送中心的9.91億元累計(jì)投入包括固定投資7.39億元和配套流動(dòng)資金2.52億元;在2011年三季度報(bào)告中則披露項(xiàng)目的10.01億元累計(jì)投入包括固定投資7.53億元和配套流動(dòng)資金2.52億元。盡管這兩次披露的投資明細(xì)與2007年增發(fā)招股意向書中的計(jì)劃基本一致，但仍難以完全用公司在基建、設(shè)備及土地上的實(shí)際投入來(lái)解釋。按照康美藥業(yè)之后土地澄清公告的披露，該項(xiàng)目規(guī)劃的500畝土地的使用證面積為319600平方米，但僅在物流配送中心項(xiàng)目中投入使用了250畝，但這一半的土地作價(jià)分?jǐn)倕s高達(dá)2.4億元，有湊數(shù)完成募集資金預(yù)算之嫌。按照表4的分析，至2010年底，物流配送中心項(xiàng)目的流動(dòng)資金占用及其他投入約為2.84億元，2011年底該數(shù)值為2.48億元，與公司披露的占用配套流動(dòng)資金2.52億元存在差異。如果僅以公司在定期報(bào)告中的數(shù)據(jù)(比如3.36億土地使用權(quán))來(lái)進(jìn)行估算，就更無(wú)法解釋其披露的投資進(jìn)度了，說(shuō)明公司的披露不夠充分、準(zhǔn)確。最后，康美藥業(yè)在2011年的年報(bào)中(88頁(yè))報(bào)告其配送中心的基建項(xiàng)目的工程投入占預(yù)算比例為100%，設(shè)備項(xiàng)目的工程投入占預(yù)算比例為95%。從表4可以看出，這兩個(gè)比例的計(jì)算明顯不準(zhǔn)確。
由上可見，康美披露的信息不是為了讓投資者更好地理解其項(xiàng)目真實(shí)進(jìn)度，而是在很大程度上為了名義上滿足募集資金的監(jiān)管要求，其實(shí)質(zhì)卻可能是為了盡快套取募集資金。自2008年后，康美藥業(yè)盡量避免將融資與具體投資項(xiàng)目相聯(lián)系，有可能正是為了規(guī)避募集資金賬戶的監(jiān)管。
非募集資金項(xiàng)目信息披露不充分
再來(lái)看普寧中藥材專業(yè)市場(chǎng)項(xiàng)目，其首次相關(guān)披露在2011年的半年報(bào)，當(dāng)年二季度該項(xiàng)目的工程投入了1980萬(wàn)元。然而當(dāng)年的三季報(bào)則披露該項(xiàng)目的工程累計(jì)投入達(dá)到5.97億元。短短一個(gè)季度中，超過(guò)5.7億元的資金是如何投入項(xiàng)目的?康美藥業(yè)對(duì)于該項(xiàng)目的重要進(jìn)展缺乏細(xì)節(jié)披露。
2011年報(bào)披露當(dāng)年該項(xiàng)目的累計(jì)投入為7.11億元，在建工程僅投入了1.11億元。這是否意味著差額的6億元主要是三季度購(gòu)買的土地使用權(quán)?由于在2011年康美藥業(yè)未披露其土地所有權(quán)明細(xì)，我們當(dāng)時(shí)只能從公司的無(wú)形資產(chǎn)及在建工程的季度數(shù)據(jù)來(lái)加以推斷。2011年二季度末，康美藥業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)賬面凈值為13.86億元，在建工程余額為10.03億元;而三季度末，無(wú)形資產(chǎn)賬面凈值為19.69億元，在建工程余額為11.56億元。可以看出，有可能康美在三季度進(jìn)行了5億-6億元的土地使用權(quán)購(gòu)買。公司在后來(lái)的土地澄清公告中披露，實(shí)際購(gòu)買土地為575畝，意味著其價(jià)格接近100萬(wàn)/畝。
再比如毫州華佗國(guó)際中藥城，這是迄今為止康美藥業(yè)完工的最大項(xiàng)目，預(yù)算為15億元。2010年的年報(bào)顯示，其累計(jì)投入3.62億元，而2011年該項(xiàng)目在建工程增加額為3.42億元,意味著至2011年底累計(jì)投入最起碼應(yīng)該為7.04億元。但是2011年的年報(bào)第28頁(yè)顯示累計(jì)工程投入僅為6.78億元，這里存在著2600萬(wàn)元的差異難以解釋。2013年三季報(bào)顯示該項(xiàng)目累計(jì)投入16.78億元，然而到了2013年的年報(bào)中，該項(xiàng)目的累計(jì)投入?yún)s降為15.8億元，剩下近1億元的投入到哪里去了?
關(guān)于吉林人參產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，2012年年報(bào)第20頁(yè)顯示本年度投入了2.59億元，但第96頁(yè)顯示在建工程當(dāng)年增加了1.96億元，這中間的0.63億元投向是哪里?公司也未進(jìn)行披露。
2011年報(bào)顯示，成都中藥飲片廠項(xiàng)目的累計(jì)投入為1.65億元，而2012年一季報(bào)說(shuō)明該項(xiàng)目已經(jīng)完工，累計(jì)投入2.89億元。可見2012年一季度對(duì)該項(xiàng)目的投入應(yīng)為1.24億元元，然而2012年報(bào)披露該項(xiàng)目的在建工程當(dāng)年僅增加0.68億元。這其中的差額又去了哪兒了?
甘肅定西項(xiàng)目首次披露是在2011年報(bào)中，當(dāng)年前三個(gè)季度的報(bào)告中均未提及。2011年年報(bào)顯示定西項(xiàng)目累計(jì)投入8500萬(wàn)元，而在建工程增加額中沒(méi)有提到這個(gè)項(xiàng)目，是否說(shuō)明這8500萬(wàn)元投入為購(gòu)入土地使用權(quán)?毫州國(guó)際中藥城二期在2013年末突然顯示了2.54億元的投入，在建工程中也未現(xiàn)披露。這也是土地使用權(quán)的投入?
