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前11家披露2015年年報的A股上市銀行數(shù)據(jù)顯示，有7家銀行的理財產(chǎn)品余額已超過1萬億元。其中，工行理財產(chǎn)品余額最大，達到2.6萬億元，同比增長34%。國泰君安分析師徐寒飛指出，2015年各銀行理財業(yè)務(wù)延續(xù)跑馬圈地、大幅擴張態(tài)勢。但據(jù)其預(yù)測，今年銀行理財規(guī)模將明顯放緩，收益率也存在大幅下降空間。

工行“領(lǐng)軍”理財產(chǎn)品余額

繼工行之后，招行理財產(chǎn)品余額達到1.8萬億元，位列行業(yè)第二位，超過其他大型銀行。建行、農(nóng)行、交行分列第三、四、五位。光大銀行(601818,股吧)理財產(chǎn)品余額達1.2萬億元，位居第六位，超過中行。民生銀行(600016,股吧)、中信銀行(601998,股吧)、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、平安銀行(000001,股吧)分別排在第八、九、十、十一位。

就理財產(chǎn)品余額同比增速而言，中信建投分析師楊榮指出，平安銀行、民生銀行和招行處于第一梯隊，增速均超過100%，其中，平安銀行增速最快，達130%;民生銀行和招行分別以122%和119%的增速緊隨其后。浦發(fā)銀行、中信銀行處于第二梯隊，增速均超過60%。光大銀行增速為43%。大型銀行同比增速也都在30%以上。

從“銀行理財余額/總資產(chǎn)”來看，光大銀行理財余額占總資產(chǎn)比重達39%，為業(yè)內(nèi)最高，2014年也是如此。楊榮指出，光大銀行優(yōu)先獲得理財業(yè)務(wù)獨立子公司的牌照有其合理性。招行這一比例居次，為33%。楊榮表示，招行銀行理財?shù)囊?guī)模、增速、余額/總資產(chǎn)這三個指標(biāo)都位列行業(yè)前三，招行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面領(lǐng)先的優(yōu)勢將長期保持。平安銀行理財余額占總資產(chǎn)的30%，排名第三。楊榮稱，主要是因為銀保交叉銷售、集團綜合化優(yōu)勢所致，“平安銀行已經(jīng)公告，謀求理財業(yè)務(wù)的分拆獨立運營，按照如此快速的增長，預(yù)計理財余額占總資產(chǎn)比重將持續(xù)提高。”浦發(fā)銀行、中信銀行理財余額在總資產(chǎn)中的占比都是19%。在大型銀行中，交行理財余額在總資產(chǎn)中的占比最高，達到20%，其他大型銀行該占比均低于10%。

徐寒飛從“銀行理財/個人存款”分析指出，股份制商業(yè)銀行中，光大銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行的這一占比分別達360%、252%和193%，其他股份制商業(yè)銀行的占比也在130%以上，而四大行平均仍在30%以下。“可見，股份制商業(yè)銀行負債來源的市場化程度已非常高。”徐寒飛表示，銀行理財對股份制商業(yè)銀行負債的替代和沖擊已近尾聲，但大型銀行仍面臨考驗。

銀行理財存在風(fēng)險隱患

國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜日前撰文指出，存款理財產(chǎn)品化醞釀著隱性資產(chǎn)風(fēng)險。“從資產(chǎn)投向看，為了拉高理財產(chǎn)品的整體收益率，越來越多的銀行理財資金投向了銀證、銀信、銀基合作的各種非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，甚至一部分銀行理財產(chǎn)品直接鏈接P2P平臺和私募基金的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。這些非標(biāo)產(chǎn)品根據(jù)資產(chǎn)投向、基礎(chǔ)資產(chǎn)的特點不同，風(fēng)險程度各不相同，但有一點特征是共同的，就是收益不確定。而銀行方面給理財客戶的回報方式卻是相對確定的"預(yù)期收益"，這些預(yù)期收益型產(chǎn)品的剛兌特征使得這部分理財產(chǎn)品的性質(zhì)非常類似于存款，且平均收益顯著高于銀行存款的利率。而非標(biāo)資產(chǎn)的安全性、流動性顯著弱于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，而且缺乏明確的信息批露和風(fēng)險量化指征可以監(jiān)控，投向資管化和收益存款化之間的不匹配，形成了銀行理財?shù)娘L(fēng)險隱患。”

林采宜同時指出，預(yù)期收益率型理財產(chǎn)品透支著金融機構(gòu)的信用，“在理財市場上，預(yù)期收益率型產(chǎn)品大多數(shù)以資金池的形式，形成資金期限錯配和投貸業(yè)務(wù)的規(guī)模錯配，銷售通道和管理機構(gòu)在其中承擔(dān)了隱性擔(dān)保人角色。當(dāng)一項投資失敗時，以另一項投資的收益來彌補，一旦投資失敗率達到一定程度，收益難以彌補時，銷售通道和管理機構(gòu)就面臨是承擔(dān)經(jīng)濟損失以維持商業(yè)信譽還是放棄剛兌導(dǎo)致信譽破產(chǎn)的選擇。目前，承擔(dān)通道角色的包括銀行、券商、保險和信托，承擔(dān)理財資金管理者角色包括信托、基金、券商和第三方機構(gòu)。這些通道機構(gòu)之所以能夠以低于P2P和私募產(chǎn)品的利率獲得理財資金，基本上都是以透支自身的信用為代價。”

“銀行理財利率目前仍維持在4.3%左右，但AAA級1年期信用債利率早就降到3%以下，資產(chǎn)與負債的收益裂口不斷擴大，本質(zhì)上再度反映出金融資產(chǎn)過快膨脹與資產(chǎn)投資收益下滑的矛盾，各資管機構(gòu)只能通過不停地加杠桿、加風(fēng)險、降流動性、加久期等策略增強利率。”徐寒飛指出，“我們預(yù)測，2016年理財規(guī)模擴張將明顯放緩，收益率存在大幅下降空間，預(yù)計幅度在0.50個百分點以上，從當(dāng)前的4.2%以上降至3.7%以下是大概率事件。”