久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

本次加息，美銀站隊熊市陣營。從歷史來看，美銀認為債券替代股表現最差，周期股表現最好，小盤股優于大盤股。

近期，激進加息預期激增，華爾街分析師都在思考一個問題：本次緊縮周期中美股會作何反應？

美國銀行在最新報告中指出，絕大多數樂觀派認為，在過去的七個加息周期中，標普500指數一直是正回報。但這幾乎只出現在經濟增長加速的階段，自1950年以來，當經濟復蘇放緩時，回報率持平或下降。

在即將到來的緊縮周期中，還有一個更大的風險，當前美股市場估值偏高。

事實上，本輪首次加息前的標普500指數比除了1999-2000年期間之外的任何其它加息周期都要昂貴。

更糟的是，這次債務的實際利息成本是負的，而在1999年，權益成本是負的。在這一周期中，聯邦基金利率上升了150個基點，市場在上升過程中走高，但標普指數在2000年3月見頂，隨后在接下來的兩年半中下跌了49%。

考慮到這兩個主要風險因素，即使將到來的緊縮周期可能是短暫的（聯邦基金利率期貨已經反映出在2024年之前至少兩次降息），美銀這次也站隊熊市陣營。

債券替代股表現最差，周期股表現最好

美銀認為，從行業板塊來看，債券替代股表現最差，周期性板塊表現最好。

在歷史緊縮周期中，公用事業、房地產等債券替代股以及工業股表現比標普500要差。

非必需消費品板塊的表現比標普500指數要好，且超過其他板塊，但目前該板塊面臨高勞動強度和工資壓力帶來的風險。

歷史上其他表現良好的行業包括科技、能源、材料和日常消費品。

但在加息周期中，行業alpha的離散程度較大，而股票因子可能是一個更好的解釋變量。

在美聯儲開啟加息的一年內，股市因子表現為企業價值倍數低（EV/EBITDA）、估值高和每股凈值低的表現良好，低企業價值倍數和高企業價值/自由現金流在每個周期中領先，每股凈值低的股票在80%的情況下優于大盤。按這些指標衡量，目前價格較低的行業是能源材料和醫療保健。

小盤股表現優于大盤股

美銀認為，公司流通股本也能很好等衡量公司在加息中的表現。

加息開始前幾個月小盤股通常表現要好，加息開始后小盤股表現稍弱。但與其他加息周期不同，目前小盤股比大型股價格要便宜。

小盤股的市盈率通常在加息前三個月上升5-6%，在上漲期間下降8%。但羅素2000指數的市盈率自去年11月以來已經下跌了12%，相對市盈率是2000年以來的最低水平。

同時，小盤股比大盤股表現與10年期變化的相關性(正相關)要比與聯邦基金利率變化的相關性(幾乎沒有相關性)大得多。

美銀報告還指出，更快的緊縮不會對小企業更不利，加息速度與相對規模表現之間沒有相關性。

此外，在資產負債表縮減期間，歷史表明股票>債券，價值股>成長股，大盤股=小盤股。

編輯/emily