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上半年經濟金融數據近日悉數出爐。金融數據方面，6月末，廣義貨幣(M2)余額149.05萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平。上半年社會融資規模增量為9.75萬億元，比去年同期多9618億元。同期，人民幣貸款增加7.53萬億元，同比多增9671億元。

人民銀行調查統計司司長盛松成日前表示，今年上半年，在黨中央、國務院的正確領導下，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，為經濟結構調整和轉型升級營造適宜的貨幣金融環境。

M2增速平穩適度流動性較為充裕

去年年中由于應對股市波動使得M2基數抬高，因此，今年6月M2同比增速較前4個月明顯下降。央行此前就曾強調，基數效應干擾同比數據，并不代表貨幣政策發生轉向。

“盡管M2增速不是很高，但目前M2余額已經接近150萬億元，超過GDP1倍，在全世界都是較高水平，人民幣各項貸款余額已經突破100億元，因此，M2增速比較適度。”在7月15日上午央行舉行的金融統計數據發布會上，盛松成指出，今年5月和6月M2同比增速都是11.8%，去年6月也是11.8%，說明貨幣供應量較為平穩，沒有大起大落，是好現象。盛松成指出，M2增速放緩除因M2余額已較大之外，還主要受到銀行承兌匯票減少、地方債大量發行和外匯占款持續減少的影響。

今年上半年，銀行承兌匯票同比多降1.42萬億元，導致企業保證金存款凈減少1429億元，同比多減3347億元，這導致M2相應減少。同時，地方政府債券大量發行消耗了銀行資金，在一定程度上對銀行貸款形成擠出效應，導致銀行體系貨幣派生能力下降。數據顯示，今年上半年，地方債累計發行3.58萬億元，同比多增2.71萬億元。

今年6月末，狹義貨幣(M1)同比增速為24.6%，環比進一步小幅上升，上半年M1和M2之間的“剪刀差”現象繼續延續。招商證券宏觀分析師閆玲認為，本輪M1上升背后主要是外生的發債規模快速上升和房地產行業銷售明顯改善所致。

信貸企穩反彈融資結構優化

6月新增人民幣貸款1.38萬億元，同比多增1087億元、較前月多增3945億元，大幅強于市場預期。瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，6月單月信貸擴張度(季調后的新增整體信貸占GDP的比重)企穩反彈，從5月的24%小幅升至27%，表明前期信貸擴張力度減弱的情況已有所緩解。

從上半年的整體情況看，今年1至6月，對實體經濟發放的人民幣貸款增加7.48萬億元，比去年同期多增8949億元，創歷史同期最高水平，金融支持實體經濟效果明顯。

“今年上半年，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，發揮好窗口指導和信貸政策的引導作用，積極推進供給側結構性改革。”盛松成表示，從社會融資結構的變化來看，供給側結構性改革正在有效推進。

在去產能方面，社會融資規模中產能過剩行業貸款增長持續下降。截至今年6月末，產能過剩行業的中長期貸款余額同比下降0.5%，已連續4個月負增長。其中，鋼鐵行業中長期貸款余額同比下降6.7%，建材業中長期貸款余額同比下降8.6%。

今年上半年，人民銀行多次通過常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)等結構性貨幣政策工具向金融機構提供流動性支持。同時，MLF還有助于引導金融機構加大對小微企業和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。6月末，MLF余額為17455億元。

數據顯示，6月末，人民幣各項貸款同比增長14.3%，而小微企業貸款同比增長15.5%，增速比上年末高1.6個百分點，比大型和中型企業貸款分別高4.6個和8.2個百分點。上半年小微企業貸款增加額占企業貸款增量的36.3%，比去年同期高11個百分點。

在高技術制造業和服務業貸款方面，6月末，高技術制造業中長期貸款余額同比增長13.5%，增速比上年末高4.3個百分點;服務業貸款余額同比增長12.4%，其中的租賃和商務服務業貸款余額同比增長29.6%，文化、體育和娛樂業貸款增長17.7%。

繼續實施穩健的貨幣政策

“下半年，經濟下行壓力依然較大。在經濟結構性問題突出的情況下，貨幣政策不宜過于寬松，‘大水漫灌’式的政策放松不僅會導致邊際效益遞減，還會加劇杠桿率上升、資產價格泡沫等風險。”交通銀行首席經濟學家連平認為，下半年，貨幣政策將保持總體穩健，調節方向趨于中性，同時將繼續加強結構性、定向調控，引導資金流向實體經濟和急需資金的領域。有分析人士稱，由于我國各領域、各區域情況不同，適合繼續采取靈活適度的穩健貨幣政策，在保持合理流動性的基礎上進行差別調控效果可能會更好。

“下半年，在政策保持總體穩健、基準利率和準備金率謹慎使用的情況下，公開市場操作將繼續發揮主導作用。”連平表示，為進一步增強靈活性和針對性，央行同時將穩步推進貨幣政策框架轉型、構建利率走廊機制，SLF、MLF和抵押補充貸款(PSL)等創新型工具仍將頻繁使用。再貼現、再貸款以及差別存款準備金率等工具也將繼續使用。

日前召開的央行貨幣政策委員會二季度例會稱，將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。