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03月03日訊

網宿科技：期權激勵常態化，高增長態勢不變

研究機構：興業證券 評級：買入

投資要點

事件：

公司于3月1日晚間披露2016年期權激勵計劃，擬向共計470人，授予996.4萬份股票期權，在未來48個月內分四期有條件行權，行權價格為54.88元。行權條件為：以2014年為基數，2016-2019年凈利潤（歸屬于上市公司股東扣非凈利潤）增長率分別不低于70%、100%、130%、160%。

期權激勵常態化趨勢顯著，完善激勵機制確保公司長期市場競爭力：公司從2010年到現在，已經累計發布了五期股票期權激勵計劃，此次2016年為第五期期權激勵計劃。公司通過構建股票期權的激勵的長效機制，并輔以可衡量的行權條件，可以有力幫助公司吸引和留住優秀人才，激發高級管理人員和核心業務人員積極性，確保公司保持人力資本的競爭優勢。

我們認為，此次公司期權激勵行權條件并不高，并不代表公司實際的未來增速，更在于幫助公司穩定公司現有核心業務（技術）團隊，在為向云計算領域轉型中，構建堅實的團隊基礎。我們看到，如2015年發布的"第四期股票期權激勵計劃"，其第一個行權條件為2015年凈利潤增長率相較2014年增長40%，但實際2015年凈利潤增速高達72%，遠超行權條件的要求。按照公司過往業績的增長情況，公司此前的歷次期權激勵計劃的行權條件也普遍低于實際當年的增速。

投資建議：公司期權激勵已呈常態趨勢顯著，激勵對象范圍逐漸擴大，將會有力幫助公司吸引和留住優秀高科技領域人才。公司已經連續18個季度保持高速增長，是創業板真正具備高成長的行業龍頭。我們看好公司繼續快速向以社區云為載體的云計算垂直領域轉型，維持公司"買入"評級，預計公司16-17年EPS為1.83元、2.73元。

盈利預測：公司云計算業務進展不及預期；公司CDN業務市場競爭加劇。