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事項：

3月2日A股大幅上漲，上證指數收于2849.7點，上漲4.26%，深證成指收于9766.4點，上漲4.77%點，創業板指收于2017.6，上漲4.27%。兩市成交量明顯放大，房地產、建材、有色金屬、鋼鐵等傳統周期板塊漲幅靠前。

評論：

政策寬松預期抬升是市場風險偏好修復的主要原因。1月信貸大超預期后，房地產和基建兩條主線的政策支持力度一直是整個市場關注的焦點。至少在全國“兩會”前市場依然處于糾結的政策敏感期，2月29日，久違的降準修復了貨幣政策預期后，居民加杠桿和房地產去庫存這條主線也被近期的中央和地方政策強化；雖然基建主線還有待觀察，但這兩條主線交集的周期板塊在政策預期的支持下出現了明顯的風險偏好抬升。另外，部分券商上調兩融折算率，社保基金入市渠道拓寬的傳聞雖然對市場情緒也有正面影響，但不是行情的主要驅動因素。

從博弈的角度，低配行業獲取相對收益勝算更高。創業板等小市值股票基金目前依然普遍超配。在沒有新入資金情況下，傳媒、計算機等板塊短期較難貢獻超額收益。相反，對一些周期品種，如建筑、房地產、鋼鐵等，市場普遍低配，在目前的估值水平下，無論是從資金博弈，還是后續政策和價格帶來的彈性看，都更有相對配置價值。

投資建議：堅持抓大放小，關注政策預期兌現與后續宏觀數據公布。

一方面，市場方向上，反彈的持續性和空間尚待政策寬松預期在全國“兩會”兌現，而其后開始公布的國內實體與金融數據也很重要。我們認為，其中M2和赤字率等政策目標比數據更重要，若“兩會”輿情更關注短期穩增長，市場情緒進一步修復產生板塊輪動，那么至少在中旬宏觀數據公布之前依然可以保持樂觀。

另一方面，配置的主線已愈發清晰，這里再次強調我們3月月報的配置建議，堅持抓大放小：從業績穩定性與政策催化確定性切入，更推薦傳統行業的大盤藍籌。具體行業選取時，綜合行業景氣、信貸、庫存、價格四方面因素的影響。自3月亮馬組合公布以來3個交易日，組合收益率9.7%，超額收益率6.2%，我們維持組合不變，其中行業組合包括：房地產（20%）、基礎化工（20%）、煤炭（20%）、紡織服裝（15%）、交通運輸（15%）、銀行（10%）；個股組合為恒逸石化(000703,股吧)、保利地產(600048,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、潞安環能(601699,股吧)、西山煤電(000983,股吧)、山東黃金(600547,股吧)、好想你(002582,股吧)、上海機場(600009,股吧)、貴人鳥(603555,股吧)、興業銀行(601166,股吧)。

風險因素：1~2月份實體經濟和金融數據顯著低于預期，人民幣匯率突然加速貶值，年報實際盈利情況大范圍低于預期。