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核心提示：過剩產(chǎn)能消化 水泥

機會與風(fēng)險：3月2日，據(jù)媒體報道繼鋼鐵、煤炭之后，當(dāng)前工信部等有關(guān)部門正在就淘汰水泥、造船、電解鋁、玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能制定相關(guān)意見，對應(yīng)的板塊望迎來活躍的機會。

3月2日據(jù)媒體報道，繼鋼鐵、煤炭之后，當(dāng)前工信部等有關(guān)部門正在就淘汰水泥、造船、電解鋁、玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能制定相關(guān)意見，讓所有落后產(chǎn)能淘汰依據(jù)法律來進行，設(shè)置了環(huán)保、能耗、質(zhì)量、安全、技術(shù)等紅線，凡是有一項不達標(biāo)的相關(guān)產(chǎn)能必須退出。反之，在范圍內(nèi)的就不能強行淘汰。

去產(chǎn)能是2016年中央經(jīng)濟工作的首要任務(wù)，是實現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的重要條件。今年以來，出現(xiàn)了中央最高領(lǐng)導(dǎo)人調(diào)研了鋼鐵、煤炭；對應(yīng)的淘汰落后產(chǎn)能指導(dǎo)意見迅速出臺；各地方加緊制定相應(yīng)去產(chǎn)能措施等現(xiàn)象，顯示出極為明確的政策意圖和信號。受到政策預(yù)期的影響，鋼鐵、煤炭板塊近期相對活躍。隨著水泥、造船、電解鋁等其他領(lǐng)域過剩產(chǎn)能淘汰意見下發(fā)的預(yù)期升溫，對應(yīng)的板塊也望迎來活躍的機會。

對于過剩產(chǎn)能的消化，一方面投資者關(guān)注政策預(yù)期的變化，而目前正處于暖風(fēng)頻吹的階段。另一方面，投資者關(guān)注未來行業(yè)整體業(yè)績的改善節(jié)奏，而目前來看，正在的行業(yè)基本面改善還顯得很遙遠(yuǎn)。首先，雖然中央加大力度推動去產(chǎn)能，部分地方政府也積極配合出臺措施，但是這不代表去產(chǎn)能就可以順利進行。去產(chǎn)能意味著稅收的減少、失業(yè)的增加、銀行壞賬的增加，其中產(chǎn)生的問題需要各方積極配合去解決，然而配合的阻力目前來看還是很大。有關(guān)失業(yè)安置、財稅改革、不良資產(chǎn)處理等方面的具體處理辦法還有待中央出臺。其次，與結(jié)構(gòu)性改革同樣重要的是穩(wěn)增長，而穩(wěn)增長意味著去產(chǎn)能不可能一戳而就，這導(dǎo)致行業(yè)的根本性改善還需要時間。最后，去產(chǎn)能是防衰退而不是增長，當(dāng)前全球?qū)︿撹F、水泥等初級產(chǎn)品的需求已經(jīng)是強弩之末，如果沒有科技的進步，行業(yè)難以得到根本改善。

總之，過剩產(chǎn)能消化任重道遠(yuǎn)，但短期可以積極把握由于政策預(yù)期提升帶來的投資機會。

風(fēng)險點：中國2月財新制造業(yè)PMI創(chuàng)五個月新低，市場對經(jīng)濟繼續(xù)探底的憂慮情緒可能會增加，市場風(fēng)險偏好短期會受到影響下跌。

【對應(yīng)策略】

1.策略與倉位：中期在注冊制沒推出之前，由于不明朗，每次聚焦注冊制市場都因為顧慮而寬幅波動。兩會3月上旬召開，黃奇帆有可 能調(diào)任國務(wù)院秘書長，仍存在超預(yù)期可能。另外，信貸松綁資金沒有如中央預(yù)期流入工業(yè)，而是導(dǎo)致一線城市房價暴漲 ，這制約了貨幣進一步放松，上漲空間有限；對于短周期，監(jiān)管層辟謠創(chuàng)業(yè)板注冊制3月1日實施，兩會將至高層喊話提 振士氣，市場情緒極度悲觀，存在反彈需求，但市場信心脆弱，Shibor短期利率上升制約了市場上漲能力。結(jié)構(gòu)性機會重點關(guān)注量子通信、無線充電、產(chǎn)業(yè)資本減持。

2.機會板塊：3月2日，據(jù)媒體報道繼鋼鐵、煤炭之后，當(dāng)前工信部等有關(guān)部門正在就淘汰水泥、造船、電解鋁、玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能制定相關(guān)意見，對應(yīng)的板塊望迎來活躍的機會。

3.風(fēng)險板塊：中國2月財新制造業(yè)PMI創(chuàng)五個月新低，市場對經(jīng)濟繼續(xù)探底的憂慮情緒可能會增加，市場風(fēng)險偏好短期會受到影響下跌。