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03月02日訊

證券時報記者 吳家明

借錢給政府，同時還要倒貼利息，這是一種怎樣的體驗？如今，這樣的事正在日本發生。日本政府昨日以-0.024%的平均收益率發售2.2萬億日元（約合200億美元）的10年期國債。

這意味著投資者把錢借給日本政府10年，不僅拿不到利息，還要支付利息。日本交易員將本次收益率跌破零視為一個里程碑的時刻：作為G7中負債率最高的國家，日本在負利率的大環境下，債市已經嚴重扭曲，但政府加大負債的意圖卻有增無減。Morgan

Stanley MUFG固定收益策略師Koichi Sugisaki表示，對于本次國債拍賣，大多數交易員之前并不認為收益率會跌破零，因此他們在結果出爐之后被迫進行空頭回補。

日本央行每年購買多達12萬億日元的本國國債。作為全球第二大主權債務市場，2月份日本國債市場的波動性已升至2013年6月以來的最高點。倫敦金融圈“大空頭”，法國興業銀行首席策略師Albert Edwards最愛的資產就是日本10年期國債。Albert Edwards之所以鐘愛這個資產，是因為從2007年買入日本國債讓他賺得盆滿缽滿，沒有任何一年發生虧損。他認為負利率大戲才剛剛開始，結果將是負利率程度加深，從而導致日本主權債價格上漲。

1月，日本央行意外推出負利率政策，引入三級利率體系，將金融機構存放在日本央行的部分超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%，相當于對金融機構未來新增的超額準備金處以“罰金”，以鼓勵金融機構借出更多資金。日本央行還表示，如有必要將進一步降低負利率。

隨著各國政府紛紛采取貨幣寬松措施，超低收益率的政府債券變得越來越常見。目前，10年期美國國債收益率為1.71%，10年期德國國債為0.11%，10年期英國國債為1.34%。負利率成為高頻詞，全球多國央行競相寬松，這是解藥還是毒藥？路透社指出，實施負利率的一個明顯副作用，是毒害銀行的業務模式和證券價格，這將愈發減少銀行業收入，削弱它們作為金融中介的業務模式。