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2016年的首次降準(zhǔn)來了。昨晚，央行宣布，從3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一突如其來的消息讓準(zhǔn)備下班的金融族們重新打開了電腦：降準(zhǔn)終于來了，但來得有些意外。

“周末央行沒有降準(zhǔn)，我本來還想寫篇文章呼吁一下，結(jié)果文章還沒寫就真降準(zhǔn)了。”金融問題專家趙慶明說。

央行表示，此次降準(zhǔn)的目的是“保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境”。

此次降準(zhǔn)后，銀行存款準(zhǔn)備金率普遍降為17%，也就是說，銀行有100元的資金，就要拿出17元上繳央行。此舉是保障我國金融行業(yè)穩(wěn)定的重要舉措。當(dāng)銀行體系內(nèi)缺乏資金時(shí)，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率就相當(dāng)于向市場(chǎng)釋放了資金。據(jù)趙慶明計(jì)算，此次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)釋放約6700億資金。

實(shí)際上，從去年以來，央行就實(shí)行了多次降準(zhǔn)以及定向降準(zhǔn)，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。不過，自去年第四季度以來，央行更多地運(yùn)用如逆回購、MLF等貨幣工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，不輕易祭出降準(zhǔn)、降息等強(qiáng)刺激的工具。

“其實(shí)降準(zhǔn)所釋放的流動(dòng)性相較于使用工具而言差不了太多，但降準(zhǔn)的成本卻遠(yuǎn)小于那些工具。”趙慶明解釋道，比如目前7天期逆回購的中標(biāo)利率為2.25%，而降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的成本僅為1.6%左右。也就是說，降準(zhǔn)低成本較逆回購低0.6個(gè)百分點(diǎn)左右。

問題1為什么選擇此時(shí)降準(zhǔn)？

“現(xiàn)在市場(chǎng)所面臨的流動(dòng)性困境是相同的。”趙慶明表示，央行外匯占款的減少，讓市場(chǎng)的流動(dòng)性越發(fā)趨緊。央行數(shù)據(jù)顯示，1月份央行口徑外匯占款減少6445億元，成為史上第二大降幅量。

趙慶明表示，降準(zhǔn)雖然在釋放資金的效果上與使用各種貨幣調(diào)節(jié)工具一樣，但其信號(hào)意義更大，“降準(zhǔn)其實(shí)就是在釋放繼續(xù)寬松的信號(hào)，這對(duì)市場(chǎng)提振信心有重要作用。”

昆侖銀行分析師李建軍認(rèn)為，今年宏觀層面面臨的一個(gè)重點(diǎn)，是如何去產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革，需要央行政策的支持，特別是流動(dòng)性的支持。此次降準(zhǔn)也表明貨幣政策的方面沒有變，仍然是穩(wěn)健中有所寬松，向市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性，特別利用降準(zhǔn)這種長期的、沒有資金成本的流動(dòng)性多向企業(yè)提供長期信貸支持，確保經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。

問題2對(duì)市場(chǎng)的影響有哪些？

降準(zhǔn)相當(dāng)于向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，緩解了資金面的緊張。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，降準(zhǔn)為商業(yè)銀行推進(jìn)寬松的信貸政策提供了有力的支持。

嚴(yán)躍進(jìn)進(jìn)一步表示，在2015年持續(xù)降息的政策下，部分商業(yè)銀行在貸款方面存在透支風(fēng)險(xiǎn)。比如在房價(jià)持續(xù)上漲的背景下，房貸申請(qǐng)規(guī)模增大，使得商業(yè)銀行貸款力不從心。通過降準(zhǔn)，商業(yè)銀行可貸資金規(guī)模上升，進(jìn)而有能力繼續(xù)推進(jìn)寬松的房貸政策，較好對(duì)沖了持續(xù)降息所帶來的部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

不過，嚴(yán)躍進(jìn)表示，近期對(duì)于一線城市來說，需要提防各類政策效應(yīng)下的盲目漲價(jià)行為，對(duì)于部分隨意漲價(jià)的做法需要進(jìn)行打擊，進(jìn)而維護(hù)購房者的購房利益。

問題3今年還會(huì)有幾次降準(zhǔn)？

“今年可能還有三次降準(zhǔn)的空間，同時(shí)會(huì)有一次降息空間。”嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降準(zhǔn)基本符合2016年貨幣政策略偏寬松的政策導(dǎo)向。

趙慶明表示，是否繼續(xù)降準(zhǔn)要看今年外匯占款的下降情況，以及央行對(duì)于工具的選擇偏好。“如果外匯占款持續(xù)下降，今年的降準(zhǔn)空間仍然很大。”

不過，李建軍認(rèn)為，從貨幣政策和利率政策的協(xié)同來看，今年全面降準(zhǔn)的使用會(huì)更為謹(jǐn)慎。正如央行四季度報(bào)告所講，全面降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性較多、寬松的政策意義過強(qiáng)，必然會(huì)刺激企業(yè)和居民進(jìn)行加杠桿操作，帶來潛在的通脹和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長。（姜樊）

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