昨日，G20（二十國集團）財政部長與央行行長會議在上海舉行。同時，作為東道主國，中國央行行長周小川也罕見地破例在上海舉行了新聞發布會，直面近百名中外記者，回答了涉及宏觀經濟與金融市場的多個問題。
貨幣政策首提穩健偏寬松
新京報記者在會前材料里發現，央行相關方面提出，保證穩增長與應對經濟下行風險，央行的貨幣政策是處于穩健略偏寬松的狀態，同時還要不斷觀察、適時動態調整。這是央行首次提出“穩健略偏寬松”的貨幣政策字眼。
同時，材料中顯示，未來積極的財政政策將加大力度，并實行減稅政策，階段性提高財政赤字率。
記者會上，周小川再次肯定了貨幣政策在應對金融危機時的靈活性與有效性。但他同時表示，光使用貨幣政策則有可能過度，效應可能會出現遞減。
除了貨幣政策外，周小川認為財政政策雖然更靈活，但各個國家情況不一樣，一些政府債務水平較高，相對政策空間更小。另外財政政策一般程序是需要國會批準，約束更多；而結構性政策很多要中期才能見效，市場則要求立即見效，而一些結構性政策如勞動力市場問題、醫療養老等問題，執行起來會有陣痛，實施起來沒有那么順利。
周小川表示，貨幣政策前段時間用得不少，而現在應更強調供應側結構性改革。同時，貨幣政策也在從數量型轉向價格型，未來利率會起到更重要作用。
我國貨幣政策曾多次轉向
我國的貨幣政策曾經歷多次轉向，而這些轉向大致可以分為三個階段。
第一階段，即2008年下半年開始，我國貨幣政策進入了寬松區間。其標志性事件是2008年9月份開始的下調法定準備率。
第二階段則是從全面寬松向中性貨幣政策的逐漸回歸。
華創證券宏觀分析主管牛播坤曾表示，中性貨幣政策工具意味著價格和數量工具均保持中性。價格方面，名義利率下調主要為適應物價水平走勢，保持實際利率中性；數量方面，央行流動性投放依貨幣缺口“量體裁衣”，一點都不會多，但也不會太少。
這次調整的拐點自2010年的中央經濟工作會議開始，會議提出“實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”標志著貨幣政策的再次轉向。當年，央行多次上調存準率和存貸款基準利率。
而第三階段，則是由穩健的中性貨幣政策向定向寬松的貨幣政策的轉變。
自2014年上半年，央行為支持“三農”及小微企業的融資需求，對部分銀行定向地下調了存款準備金率。其后，又通過PSL向國開行提供了廉價資金。下半年，央行又創設了“中期借貸便利”工具MLF，向部分金融機構投放了基礎貨幣。
2015年6月至今，央行已經實施了三次“雙降”，有分析認為，這說明央行的貨幣政策轉向全面寬松。然而，在2015年中央經濟工作會議給2016年的貨幣政策定調依然是穩健，并稱穩健的貨幣政策要靈活適度。
而本次央行的表態，則被認為是對貨幣政策的“松口”。特別是周小川還在記者會上表示，貨幣政策的調整空間仍然很大。
Q1為什么此時轉為略偏寬松？
2015年下半年以來，央行多次宣布降準、降息。九州證券首席經濟學家鄧海清認為，從“穩健”轉為“穩健略偏寬松”，有比較強的現實意義，就是消除市場可能會出現的誤解。“去年四季度央行幾次降準、降息，都是由于受匯率和股市波動的影響，但其實下半年CPI的走勢已經不支持‘雙降’了，現在更不支持。”
鄧海清表示，央行此前一直強調在執行“中性貨幣政策”，但現在如果繼續維持這個說法，會給市場帶來不好的預期，即央行要收緊貨幣政策。但從目前的國內經濟形勢來看，在通脹可能見底的情況下，這種預期的出現會令中國經濟承受不起。
鄧海清表示，現在的表述也是央行對過去貨幣政策的確認。“略偏寬松是綜合整個2015年下半年來貨幣政策的一種表述，資產荒、處于低位的國債收益率水平、較低企業社會融資成本，都是寬松的一些表現。”
中信國際中國首席經濟學家廖群在接受媒體采訪時表示，央行將表述改為穩健略偏寬松，是向實際情況靠攏，也表明今年可能繼續進一步進行貨幣寬松。據其預計，今年還將降準4次、降息1次，主要目的在于穩增長。
周小川表示，繼續實行穩健的貨幣政策，在利率以及貨幣政策數量方面的考慮，主要還是要使國內經濟更加健康發展，在新常態下確實使得經濟發展轉向新的增長模式，更加健康，更加可持續，結構更加優化。新京報記者陳鵬
Q2可能采取哪些寬松政策？
關于目前“穩健略偏寬松”貨幣政策的言論一出，市場上開始預測今年將會出臺哪些“寬松”的貨幣政策，甚至有分析稱還會有幾次降準、降息要來臨。
“2016年基本上沒有更進一步實行寬松貨幣政策的理由，這種說法是央行對歷史貨幣政策的確認，而不是對未來貨幣政策的承諾。”九州證券首席經濟學家鄧海清表示，現在央行需要把目前的資金價格、利率水平和貨幣市場緊張程度維持住，保證既不會出現“錢荒”，也不會出現“錢泛濫”，直到經濟有明確回暖信號的出現。另外，從匯率的情況來看，人民幣大幅貶值與升值都是央行不愿看到的。在此背景下，央行也希望貨幣環境要支持人民幣外部環境的相對穩定。
對是否會有新的降準政策，鄧海清認為，降準確實有必要。出于銀行對自身流動性消耗的考慮，央行有進行降準以補充銀行流動性的內在需求，但這與貨幣政策上的寬松沒有關系。
“在整個2016年，從國內的情況來看，財政政策替代貨幣政策成為‘穩增長、促投資’調控政策主角的功能會更明顯。現在的貨幣政策更大程度上是基于一種需求，即維持相對比較穩定的貨幣政策預期。”鄧海清說。
黃金錢包首席研究員肖磊認為，偏寬松的貨幣政策具體主要還是加大利率走廊管控，引導社會融資利率繼續下滑，另外用各種短期工具釋放流動性，結構性刺激信貸等，防止外匯占款下滑等帶來的影響。由于考慮到跟美元的息差問題，降息空間不是很大，但人民幣貶值預期目前看依然存在。
中央財經大學金融學院教授郭田勇認為，從目前來看，銀行的存款準備金率和人民幣存貸款基準利率還比較高，依然存在著降準和降息的空間。
“但具體會不會降準、降息，還要看央行的下一步導向。”郭田勇表示，在總體維持寬松的背景下，除了傳統的“雙降”，可操作的還有定向流動性工具。新京報記者陳鵬趙毅波
Q3資金寬松利好股市？
南方基金首席策略分析師楊德龍表示，這是周小川首次在公開場合表態中國有強烈的愿望讓股市有很好的發展，肯定了股市的作用，是對股市的重大利好。
大摩投資在分析中認為，周小川提到鼓勵個人住房貸款，有可能再次啟動房地產，一線房地產市場會出現明顯賺錢效應，在資金蹺蹺板的作用下，股市增量資金就變得匱乏，市場可能會維持弱勢震蕩尋底走勢。
楊德龍并不贊同上述觀點，他表示，中國股市的資金規模與M2相比體量很小，證監會新任主席也明確表示引導資金進入股市，在穩健略偏寬松的貨幣政策下，未來可能會有大量資金流入股市，對股市是強烈的支撐作用，所以2月26日股市結束單邊下跌，出現反彈，也是對周小川表態的反應。
楊德龍預計在穩健略偏寬松的政策下，央行未來還會通過常規手段向市場釋放流動性，也不排除降準降息的可能性，令人期待，這對股市也是利好，從貨幣政策上支持股市。
“市場震蕩反彈的格局已經形成，不過反彈不是一蹴而就的，中間一波三折，投資者目前信心還是不足，反彈后也有獲利回吐的壓力。”楊德龍說。
湖南金證顧問分析認為，資金面趨緊勢頭短期難改觀，預計央行將重新凈投放資金。預期今年中國將有3次降準，1次降息，對于中期的市場不應太過悲觀。新京報記者李蕾
Q4房價將再迎上漲？
昨日，周小川表示，降低貸款條件后個人住房會加杠桿的邏輯是對的。逆周期調節很重要的一個工具就是首付比，過去一度定的30%，現在適當下調，因為實際上這個審慎度空間還是夠的。
亞太城市房地產發展研究院院長謝逸楓對新京報記者表示，央行政策轉向將對房價產生直接影響。房價與貨幣政策的相關性高達八成，去年樓市的復蘇就是因此。隨著未來貨幣政策轉向寬松，資金流入房地產市場的數量會增加，房價將出現上漲，房價貨幣化的趨勢將加強。
他認為，未來，隨著央行對住房貸款的支持度增加，銀行有望可以自行決定房貸首付比例，各地也有望自行決定房地產貸款比例。對于民眾來說，買房預期將被點燃，改善型購房者將增加。但買不起房的可能面臨更大的購房壓力。新京報記者趙毅波
Q5匯率會受影響嗎？
匯譽財經首席分析師華雪峰表示，之前一段時間，供給側改革是業界熱議的話題，市場對降息降準的預期也逐步下降，從目前央行態度來看，適度寬松可取，但可能使用非常規工具，盡量采取一種對匯率和資本流動影響小的方式。不過，資金面需要穩，匯率也需要穩，雙降這種大規模動作的可能性不高。
對于未來人民幣走勢，華雪峰稱，央行也會關注美元周期，強勢美元對于央行政策也構成制約，美元弱勢將令央行操作空間更大。
黃金錢包首席研究員肖磊對新京報記者表示，近期人民幣匯率預計將以雙邊波動為主，中期看還是一個貶值的方向。
不過，肖磊表示，目前看資本流出可能反而會放緩，一線城市房地產市場的上漲，債券市場的走牛和開放等，都會吸引一些熱錢，但持續性不好說。新京報記者趙毅波
其他熱點
談樓市
房貸首付比有下調空間
2月初央行、銀監會發布房貸新政，降低非限購城市首套房和二套房商貸最低首付比例。
昨日，周小川在回應新政降低貸款條件后是否會提高杠桿率的問題時表示，降低貸款條件后個人住房會加杠桿的邏輯是對的，但中國作為改革轉軌中的國家，過去絕大多數人沒有自己的住房，后來才逐步有了房子，住房貸款本來就應該是大力發展的一個階段。
他認為，目前中國的住房貸款在銀行貸款中的占比偏低，同時住房貸款還是一個相對較為安全的產品，產生的壞賬也明顯小于其他領域，仍是銀行比較偏愛的一個產品，相對會有很多機會。
周小川強調，逆周期調節很重要的一個工具就是首付比，有足夠空間適當下調。
清華和北大相關機構近日發布的一份報告顯示，目前中國包括北京、上海、天津、深圳、成都、大連、武漢和西安八個典型城市，這些城市近十年房價漲幅驚人。其中：深圳房價總體上漲508.5%、年均上漲20.4%；上海房價總體上漲384.6%、年均上漲17.6%；北京房價總體上漲380%、年均上漲17.5%。
昨日，國家統計局發布的1月份數據顯示，一線城市房價漲幅繼續擴大，大多數三線城市房價仍在下降，城市間房價分化現象依然延續。從同比漲幅看，無論是新建商品住宅還是二手住宅，一線城市同比平均漲幅都高于20%，遠高于二線城市1%左右的同比平均漲幅。新建商品住宅價格漲幅排名前三位的為深圳、上海和北京，分別上漲52.7％、21.4％和11.3％。二手房方面，深圳和北京同比上漲明顯，深圳上漲49.7％，北京上漲23.7％，是唯一兩個漲幅超過兩成的城市。（陳楊沙璐）
談股市
中國有強烈愿望讓股市發展好
周小川也談到了中國債務和股市的問題。
他表示，債務問題是中國政府和央行高度關注的問題，中國的債務比GDP確實是偏高的，同時債務比GDP還在繼續增長，需要引起警惕。
此前標準普爾評級服務公司發表的一份數據顯示，目前中國的公司債與GDP之比為160%，2008年為98%。美國的水平為70%。
周小川分析認為，中國的高債務率是由三個特殊國情導致：首先，中國個人、政府與企業三部分的總儲蓄率很高，接近50%，遠高于世界平均水平，這是由于中國的資本市場還在發育過程中，大部分資金在銀行系統，金融媒介將這部分資金轉變為債務，導致債務數據較高；其次，如果一個國家股本融資發育成熟，資金將通過股本融資變為企業股權，債務會相應減少。目前，中國有強烈愿望使股本融資市場更好地發展，但仍需要自然的發展成熟過程。這個過程中，間接融資即債務融資不可少，這也導致債務水平高；最后，中國過去人均財富較少，沒有過多積累。在底子薄、機遇好的情況下，通過債務發展了一種選擇。未來企業、個人財富有所積累后，債務將會降低，這需要有耐心。（陳楊）
談匯市
中國反對競爭性貶值
在央行提供的會前材料中，央行有關方面再次強調了“人民幣沒有持續貶值基礎”。
而在上海記者會上談及外匯儲備均衡問題時，周小川再次強調，中國的外匯儲備在變動之中，這個不是固定的數。他給出一個比喻：“外匯儲備像水庫，上面不斷流入，外面也有流出，中間就是外匯儲備。”
周小川認為，資本流動多數情況是正常。而外匯儲備合適區間的確定，可以參考幾種主流的說法，但無法確定一種固定觀點占主導優勢。可以放心的是，目前，我國保持國家對外支付的能力沒有值得擔心的地方。
對于匯率的持續變動，周小川表示，從政策上來說，未來保持外匯處于合理水平，則需要宏觀政策保持正確，不平衡因素需走向平衡。
他認為供給側結構性改革對宏觀經濟的健康也非常重要，這其中包含匯率政策要保持正確，否則將導致資本流動。
周小川表示，中國歷來的觀點是反對競爭性貶值，反對用貶值贏得出口競爭力的這種方式。去年我國貨物貿易凈出口接近6000億美元順差，我國沒有必要通過競爭性貶值來促進出口。（陳楊）
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