摩根大通:前景看俏 薦楓葉教育
來源:和訊
發布時間:2016-02-25 17:41:16
最近我們調研了中國楓葉教育集團有限公司。 公司是做什么的? 中國楓葉教育集團有限公司于1995年在大連成立,按注冊人數,是中國領先的國際學校運營商(包括學前班至12年級(簡稱“K-12”)教育)之一。截至2015年9月30日,集團共有學生17,864人和教師1,753人。根據管理層所述,2015/16學年集團將會有46所學校,遍布中國11個城市。 最新情況怎樣? 楓葉在2015財年實現銷售收入同比增長21%,高于整體市場增長。集團計劃將學生基數從目前的18,000人在2020年8月前增加至40,000人,對應年復合增長率近20%。 楓葉的目標消費群體定位于收入日益增長的中產階層,目前其學費是以高收入外籍人士子女為主要生源的私立學校的三分之一左右。而且由于楓葉擁有過硬的教學質量,有提高學費的空間,據管理層所述,楓葉學校有將近一半的學生進入世界百強大學。 2012年之前,楓葉幾乎都是自營學校。而現在楓葉采用輕資產模式擴張,與當地政府或者地產開發商合作辦學,由他們承擔開發土地及建筑物的資本開支,令楓葉可以10%的自營學校成本實現學校擴張。 財務分析:楓葉財報顯示,2015財年收入為人民幣6.53億元,同比增長20.9%,毛利率45.7%(2014年為43.5%),經調整凈利潤率28.5%(2014年為23.6%)。按彭博社估算,楓葉現時股價對應14.7倍的2016年市盈率。