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到底是什么導致今天暴跌，對后市究竟是如何看法？

研客君分析如下：

從短期因素來看，今日暴跌最大的因素，恐怕在于下周國務院對注冊制改革的授權就將正式實施，A股市場又將步入一個敏感期。2015年12月27日，全國人大常委會審議通過了股票發行注冊制改革授權決定，該決定的實施期限為兩年，自2016年3月1日起施行。3月1日，也就是下周二。市場對此消息提前反映了。

今天盤間，又有人傳知情人士透露：3.1日起創業板全面停止審核，后續按注冊制實施；主板和中小板暫時未定，擇期再做安排。今日受此傳聞影響，創業板領跌。

第二個原因，在于昨晚美國2月份的服務業PMI，也就是服務業的衡量指數，初估從前一個月的53.2，掉到了49.8。這是28個月來，第一次掉到了榮枯線之下。由此對全球經濟再度擔憂，不過這不是最主要的因素。

研客君認為，今天暴跌，以及未來一段時間，市場很難有像樣起色的根本原因，恐怕是市場對近期這一數據的反映：

1月份金融數據遠超市場預期：當月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元；社會融資規模增量為3.42萬億元，同比多增1.37萬億元。兩項數據均創歷史新高。

按說對股市是好事，但相比此次這個數據折射出的更深刻的擔憂，是投資者對大放水背后中國經濟前景的極度悲觀。

2月18日上午，國家統計局公布了一月份的各種工業指數，PPI（生產價格指數，出廠價格）同比降低5.3%，環比下降0.5%，工業生產者購進價格同比下降6.3%，環比下降0.7%。與此同時，CPI（消費價格指數）同比上漲1.8%，連續3個月回升，漲幅較2015年12月擴大0.2個百分點，創去年9月以來新高。這說明：雖然大宗商品和生產資料的價格大幅降低（采掘工業價格下降19.8%，原材料工業價格下降9.1%），但是通脹卻有越來越猛烈的趨勢。

這說明：放水已經相當劇烈。

但是進入今年以來，央行放水更為劇烈。春節以前（包括一月和二月初）累計放水1.6萬億的原因主要有以下兩點：

1、聰明資金已經提前嗅到了大放水的氣息，所以大力購買京滬深的房子，導致房貸劇增。雖然一月份新增貸款高達2.51萬億，同比大增58%，但是貸款主要不是給工業企業的，而是房貸，否則工業企業的存款也應該同比增加。但是工業企業的存款只增加了大約8000億元，遠少于2.51萬億。（這里普及一下知識：企業貸款之后不可能立刻用光，而是把絕大部分存儲在銀行。加上一些條件不錯的企業可能會增加存款，所以如果貸款都去企業的話，當月存款應該和貸款差不多）。

2、機構和個人大力歸還美元貸款，并大力兌換美元，導致流動性奇缺。去年12月，我國美元儲備減少1100億美元，降幅創記錄；但是今年一月份再次創記錄，下降2400多億美元，從3.3330萬億減少到3.0929萬億美元。與此同時，一月份央行外匯占款下降6445億元。也就是說，在我國外貿持續取得盈余的情況下，今年一月份外匯儲備繼續創紀錄地大幅減少！所以，即使春節以前央行頻繁進行逆回購、SLO、SLF等放水操作，累計釋放了1.6萬億資金，但錢還是緊張。甚至春節之后這幾天，每天仍在釋放百億資金。

重復一遍：一月份我國外匯儲備劇烈減少2400億美元！照此速度，達到2.7萬億美元的警戒線（這是根據國際標準計算出來的一國貨幣匯率的安全線）兩個月可能都不到！也就是說，到2016年3月份，人民幣匯率可能會劇烈跳水。

因此，春節以后央行不僅繼續放水，而且強撐著不降準（更別說降息了），就是希望繼續維持人民幣匯率。在老鄧的財經茶館看來，這種做法類似于把腦袋埋到沙堆中的鴕鳥，自欺欺人，得過起過，以為別人看不到危險。

面對人民幣劇貶的趨勢，我國怎么辦？

繼續放水！2月18日傍晚，央行決定延續前期增加公開市場操作頻率的有關安排。也就是說，繼續春節前的放水措施。這說明，二月份乃至可能三月份，人民幣會兌換成美元繼續出逃。由于生產和流通領域中的人民幣減少了，所以央行只能繼續放水。

放水，放水，放水！我眼含淚水，仰天長嘆：這樣下去人民幣不知道什么時候就崩潰了！停止降息降準，只是讓崩潰的時候來得晚一些，但該來的還是會來啊！

那么國人手里的人民幣怎么辦？股市怎么辦？！

如果可以換美元，可以適當換一些。但是我估計會越來越難，而且美元（在我國）的利息很低。所以在大多數人不可能還得到、或者換足夠美元的情況下，可以適當買一些黃金。還有就是在股市中等待機會。

但是股市、匯市、樓市，現在我國只能最多保兩個。我國首先要保的是房地產，因為制造業不可能馬上振興，蓋房子卻是最簡單的，推出一些政策把農民趕進城，這些政策本身的推出也容易。所以國家首先會保衛房地產。

實際上，現在樓市去庫存已經變成一項政治任務，相關部委和地方政府密集出臺信貸杠桿、稅費減免、優化落戶、房價補貼、政府回購等多種政策，以支持去庫存的行動。安徽、湖南均明確表示，今年棚改貨幣化安置比例不得低于50%；山東東營則強調，2016年全市要實現5.5萬農業轉移人口市民化、1.9萬城中村和城邊村居民完全市民化。在江西省出臺的政策中，甚至包含對地方政府的“問責”條款，這說明問題極為嚴重。但現實情況并不樂觀，所以國家還會繼續加碼新政策。沒有房地產救急，中國經濟的崩潰速度更快。

第二是保衛匯率。上面已經分析了，在不得不大力放水的情況下，央行就是不降準，顯然就是想保匯率，但在人民幣紛紛兌換美元的情況下，匯率也很難保得住。所以現在根本顧不上股市。企業能IPO、再融資的，證監會都盡量批準，明顯是在救企業。因此，股市近期看到2500點是板上釘釘的事。

原文來源：綜合老鄧的財經茶館