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市場人士表示，中國人民銀行18日就中期借貸便利（MLF）操作向部分銀行詢量，并下調了MLF利率。市場人士認為，央行保持MLF操作的連續性，意在彌補外匯占款持續下降造成的基礎貨幣供給缺口，同時在春節前逆回購等工具所投放資金集中到期回籠的情況下，穩定市場預期，保持貨幣市場穩定。央行合理引導利率下行的趨勢未變，市場流動性及市場利率不具顯性風險。

資金面維持寬松

18日，3700億元逆回購到期，同時央行開展800億元逆回購操作，從銀行體系凈回籠資金2900億元。春節長假后，央行公開市場操作累計凈回籠資金3950億元。18日貨幣市場流動性不改寬裕狀態。交易員稱，大型國有銀行和股份制銀行積極融出，借款需求均能得到滿足，連質押信用債融資的利率也向加權水平看齊，資金面非常寬松。

18日，國家統計局公布的1月全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.8%，連續3個月回升。當日，債券市場買氣反而有所提升，長端收益率經過連日上行后趨穩趨降，十年期國債收益率持穩在2.84%。

市場人士認為，面對逆回購集中到期及物價漲幅擴大，市場利率仍保持穩定，應與央行18日就MLF操作詢量并下調利率有關。1月中下旬，央行曾數次開展MLF操作。1月下旬，央行對三個月、六個月、一年期MLF操作利率均已做過下調。

提振市場信心

某公開市場一級交易商的債券投資經理表示，央行此次就MLF操作詢量明顯提振市場信心。在前期央行逆回購、MLF操作陸續到期情況下，央行保持MLF操作的連續性，穩定了市場對短期流動性的預期。結合央行18日“原則上每個工作日均安排公開市場操作”的表態，央行有充足的時間和工具來應對流動性波動，短期資金面不確定性下降。同時，MLF操作利率連續下調，印證央行繼續引導市場利率特別是中長期限利率適度下行的意愿未變，貨幣條件不會收緊。

交易員指出，受益于現金回籠和居民資產向類現金資產重新配置的趨勢，當前貨幣市場并不缺乏資金，對沖逆回購到期應該不是央行開展MLF操作的主要目的，原因更可能是對沖外匯占款下降，彌補基礎貨幣供給缺口。從期限上看，央行MLF操作意在投放中長期限資金，對沖外匯占款減少的意圖更明顯。

前述債券投資經理表示，近期央行貨幣政策操作方式和方法的調整，印證了人民幣匯率波動及資本流動對國內貨幣政策的“硬約束”，加上年初銀行信貸投放沖動強烈，貨幣供應增加較快，預計全面降準將繼續擱置。新的形勢正促使貨幣政策加快從以數量型調控為主向以價格型調控為主轉型。但總的來看，在經濟運行有壓力、生產領域仍通縮、基礎貨幣存缺口的情況下，央行貨幣政策無收緊動力，市場流動性及市場利率不具顯性風險。(記者張勤峰)

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