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2.51萬億元！又一個歷史新高。

昨日，央行公布2016年1月金融數據，大多高于預期。其中當月新增人民幣貸款2.51萬億元，創下單月紀錄新高；M2增速上升到14%，創18個月新高；社會融資規模（下稱“社融”）增量為3.42萬億元，分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。

2009年金融危機救市時，單月信貸最高投放量是3月的1.89萬億，1月為1.62萬億，遠低于這次的2.51萬億。

在此消息刺激下，A股昨日應聲大漲，滬指漲幅達到3.29%，重回2800點上方。

接受《第一財經日報》采訪的多名人士認為，面對動蕩的外部環境和內部經濟持續的下行壓力，穩增長仍是當前主題，信貸對實體經濟支持力度有所加強，流動性釋放和穩增長將繼續發力。

同日，央行等八部委印發《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》要求：加強貨幣信貸政策支持，營造良好的貨幣金融環境。

近期，國務院總理李克強表態稱，一旦經濟真的出現滑出合理區間的苗頭，該出手時我們會果斷出手。

發改委投資司司長許昆林接受媒體采訪時也表示，當前背景下合理有效的投資十分必要，要理直氣壯地抓投資。

《第一財經日報》梳理發現，無論是近期召開的地方兩會還是新年工作會議，各地方均把穩增長放在重要位置。其中，除了強調多舉措推動房地產去庫存以外，涵蓋市政、醫療、養老、環保等方面的基礎設施投資成為主要抓手。

新增貸款為何創新高

受前期穩增長政策逐漸落地相關的信貸需求刺激，以及銀行普遍傾向于年初大量投放的季節性因素影響，年初貸款大幅上升，M1與M2“倒剪刀差”形態進一步擴大。

招商證券宏觀研究員閆玲表示，信貸投放較多，M2同比增速升至14%。財政性存款增加5119億元，低于2015年同期，存款增長緩慢，而投放增多，反映出經濟下滑對積極財政的壓力。M1同比創新高至18.6%，盡管有發放獎金等原因，非金融企業存款會向居民存款轉移，企業活期存款增長仍然較快，可能是專項債配套貸款放在活期，以及公司客戶保證金的繼續減少。

交銀金融研究中心首席經濟學家連平認為，在外匯占款持續顯著下降、財政存款增加的情況下，M2增速提高主要是因為信貸大幅增長，進而存款和貨幣創造較多。而M1形成顯著的向上突破主要是因為當月M0大幅增加，當月凈投放現金9310億元。同時，過去幾個月M1高增速，與去年上半年M1低增速形成反差，進一步推高了1月M1。受此因素影響，2月M1與M2的增速差可能進一步擴大。

“1月份金融數據大幅超出市場預期，也反映出金融對實體經濟支持力度加大。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，社會融資規模3.4萬億元，創單月歷史紀錄，除了人民幣信貸創新高外，企業債券融資超過4500億元，也創單月歷史紀錄，反映直接融資規模擴大，有利于企業融資結構改善。

金融支持穩增長還需發力

未來央行貨幣政策走向依舊是市場關注的焦點，多名接受本報記者采訪的業內人士認為，信貸季節性高速增長將會回落，而貨幣政策很可能繼續保持穩健，近期出臺降準政策的可能性有所下降。

“從目前資本流出規模來看，一個季度需要一次降準，但也不能做線性外推說一年有4次降準，因為一旦人民幣貶值預期被打消，那么資本流入的力量很快會減弱。上半年從補充基礎貨幣的角度來說，會有一次降準。”光大證券首席經濟學家徐高對《第一財經日報》表示。

徐高說，從社會融資來分析，貨幣政策的環境都是比較寬松的。接下來穩健貨幣政策的態勢不會發生變化，但更多的寬松不會出現，也就是說降息降準的概率較小。從全年來看，降準的概率還是比較大的，但降息的可能性較小。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，考慮到近日貿易等數據并不樂觀，本月貸款高企中不乏匯率等暫時性因素影響，可持續性存疑。穩增長政策還需繼續發力。

昨日，央行等八部委印發《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》要求：加強貨幣信貸政策支持，營造良好的貨幣金融環境，綜合運用多種流動性管理工具，完善宏觀審慎管理，加強預調、微調，保持流動性水平適度和貨幣市場穩定運行，引導貨幣信貸平穩增長。

民生證券固定收益研究負責人李奇霖認為，“金融支持工業”就是要寬信用。文件強調“對鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業中產品有競爭力、有市場、有效益的優質企業繼續給予信貸支持，幫助有前景的企業渡過難關”。穩定大于一切，對產能過剩工業部門有保有壓，不搞一刀切，維持差別化信貸政策，減輕了市場對去產能可能發生全局信貸大幅收縮的擔憂。

此外，擴大直接融資比重，債市供給有望擴容。文件提到“擴大公司信用類債券發行規模，拓展可交換債券、可轉換債券市場。積極發展綠色債券、高收益債券、綠色資產證券化等創新金融工具”。

李奇霖認為，債牛背后有杠桿資金參與，但與股市不同，此次政策基調不在去杠桿，而是通過擴大供給，降融資成本。過剩行業信用風險收斂，過剩行業國有企業利差有望收縮；民營企業利差或繼續走擴，主營業務不清晰的民營企業首當其沖。

投資依舊挑大梁

發改委下屬一名研究人員告訴本報，中國東西的差異較大，中西部地區還有很大的投資空間，有效投資不僅沒有過剩隱患，在實現穩增長的同時還將為中國經濟的質變打下基礎。

記者從多個部門獲悉，鐵路、水利等基建投資，以及擴大社會保障和精準扶貧等方面將成為政策密集“傾斜”的焦點。

徐高認為，當前中國經濟增長已迫近底線，決策層穩增長意愿上升，今年穩增長政策將顯著加碼，推動實體經濟企穩回升，而基建投資是主要發力點。

在去年促投資穩增長“組合拳”全面發力的基礎上，發改委表示，今年將繼續擴大有效投資，并著力補齊發展中的短板。其中，“有效”成為本輪投資最大的亮點之一。

“我們還是個發展中的大國，有很多民生短板，補短板的工作量還是非常大的。”許昆林說，從供給側結構性改革和需求側兩端發力的話，投資實際上是一個最佳的結合點。通過支持轉型升級，技術改造，可以提高我們生產產品的質量，來更好地滿足人民不斷增長的消費需求。

自去年以來，發改委在拉動投資方面就開啟了一路綠燈。不僅迅速批復數萬億的項目，更在推出工程包、設立建設基金、推動發行企業債以及PPP模式探索等方面做出了大量工作。對于今年的投資發力點，發改委提出將多舉措并舉，提高投資有效性，著力補齊短板。

發改委將深入推進投融資體制改革作為今年穩增長的首要任務，提出要推動出臺《企業投資項目核準和備案管理條例》，進一步確立企業的投資主體地位，維護良好投資秩序。

不僅如此，去年收效良好的專項建設基金今年將繼續發揮拉動帶動作用。比如，繼2015年國家發改委安排4批專項建設基金8000億元之后，地方政府陸續收到2016年首批專項建設基金，此次基金總規模或為4000億元。

在強調創造條件的同時，中央對抓落實也做出了更嚴厲的表態。李克強在最近一次常務會議上還說：“當前國際市場持續低迷，對我國經濟帶來很大壓力，這是客觀因素；但另一方面，各地方、各部門也要從主觀上尋找原因。現實工作中還存在不少項目批了、錢撥了，卻遲遲開不了工等問題，今后需要進一步加大抓落實和督查力度。”

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