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游族網絡：科幻主題是未來看點 買入評級

2016-02-16 類別：公司研究機構：國海證券(000750,股吧)研究員：孔令峰

事件：

1)公司公告，擬非公開發行A股股票募集資金不超過44.5億元(發行不超過1億股)，擬用于實施以下項目：1)網絡游戲研發及發行運營建設項目(9.7億);2)大數據分析與運營建設項目(11.9億);3)收購北京青果靈動科技有限公司97%股權項目(19.4億);4)償還銀行貸款(3.5億)。

其中，青果靈動2016-2018年承諾利潤分別為14000/18000/23000萬元，對應收購PE分別為14.29/11.11/8.70倍。

千方科技：新舊迭起贏未來 強烈推薦評級

2016-02-16 類別：公司研究 機構：東興證券研究員：高坤

事件：

公司擬聯合北京亦莊國際投資發展有限公司、北京百度網訊科技有限公司、樂卡汽車智能科技(北京)有限公司及關聯方北京中交興路信息科技有限公司等15家企事業單位共同出資設立社會團體單位北京智能汽車與智慧交通產業聯合創新中心。聯合創新中心注冊資本3,000萬元;其中公司作為發起人代表占合資子公司注冊資本的20%，中交興路占合資子公司注冊資本的5%。

公司擬聯合國開思遠(北京)投資基金有限公司、重慶運澤企業管理合伙企業及關聯方北京千方集團有限公司共同出資設立合資公司重慶市千方小額貸款有限責任公司(“千方小貸”),其中重慶運澤為千方小貸管理層及核心員工出資設立的法人主體公司。千方小貸注冊資本30,000萬元，其中公司占合資子公司注冊資本的29%，千方集團占合資子公司注冊資本的40%。

主要觀點：

1.聯合互聯網巨頭實現車路互聯標準再造，公路生態是重中之重從技術和場景的角度來看移動通信、智能交通和智能駕駛未來均是相互融合的，即以智能化互聯網汽車為核心、以智慧交通應用為目的新型交通系統是當前汽車工業、交通產業和寬帶移動通信融合發展的大趨勢。公司開展基于寬帶移動互聯網的智能汽車、智慧交通應用示范項目建設，目標是將示范基地打造為面向全國的新產品新技術實驗驗證、檢測評估與認證中心。項目的總體架構包括綠色用車、智能駕駛、智慧路網、便攜停車、生活服務、智慧管理六大模塊。

煙臺冰輪(000811,股吧)：開著暖氣吃生鮮 強烈推薦評級

2016-02-16 類別：公司研究 機構：東興證券 研究員：鄭閔鋼 任天輝 葉盛

報告摘要：

我們看好冰輪“開著暖氣吃生鮮”兩大產業。“開暖氣”即華源泰盟針對集中供暖市場的余熱回收解決方案;“吃生鮮”即冰輪冷鏈上游的食品加工速凍設備。

“外延并購+資產注入”完善產業布局。2014年10月1日收購北京華源泰盟;2014年10月1日收購山東神舟制冷設備;2015年7月收購冰輪香港100%股權及辦公樓資產。完成節能環保(高溫)、中央空調(中溫)、冷鏈設備(低溫)三大產業布局，未來冰輪將加大在環保產業的投入，進行產業轉型升級。

華源泰盟三年營收輕松突破十億。華源泰盟是清華大學唯一的在余熱利用領域合作企業，2014年4季度營收2.44億，貢獻凈利潤2098萬，2015年在手訂單6億元，2016年保定滿城縣產學研基地投產，營收將以超30%速度增長。

下游商業地產增速放緩，中央空調市場嚴峻。冰輪香港2015至2017年業績承諾為6458、8291及10096萬元，隨著冰輪對冰輪香港進行深度整合，業績將持續改善，未來收入增速有望達到10%。

冷鏈物流站穩風口浪尖，冰輪收益確定性大。食品速凍設備是冰輪拳頭產品，市場占有率高達20%，并購山東神舟制冷設備公司有效彌補了在氟制冷系統上的短板，同時將市場拓展至小型裝配式冷庫。我們預測山東神舟未來將以超過25%的增速增長、預計公司2015年-2017年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.88億元、2.96億元和3.07億元，每股收益分別為0.66元、0.68元和0.71元，對應PE分別為25.50X、24.82X、23.94X。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級，給予6個月目標價20元。

西藏旅游：110億元并購拉卡拉 以第三方支付為核心打造金融服務集團

2016-02-16 類別：公司研究 機構：中銀國際研究員：曠實

事件：

2月6日，西藏旅游(600749,股吧)(600749.CH/人民幣23.62,未有評級)發布公告，擬以發行股份及支付現金的方式購買孫陶然等46名交易對方合計持有的拉卡拉100%股權，并募集配套資金。拉卡拉100%股權整體作價110億元，其中，上市公司將以現金方式支付交易對價中的25億元，以發行股份方式支付交易對價中的85億元，發股價格18.65元/股。上市公司擬募集配套資金總額不超過55億元，發股價格18.65元/股。本次交易構成重大資產重組，不構成借殼上市。

公司股票將暫不復牌。

點評：

1、西藏旅游的主業為西藏地區的景區的開發與運營、旅游文化經營、旅游服務等，目前產品結構較為單一，受到西藏旅游環境變化的影響，公司面臨著增長放緩的壓力。公司擁有雅魯藏布大峽谷景區、阿里神山圣湖景區、苯日神山(尼洋河風光帶)景區、巴松措景區和魯朗花海牧場(魯朗五寨)景區等一系列西藏重要的目的地景區的運營權。2015年公司實現營業收入15,204.85萬元，同比下降4.98%，公司阿里神山圣湖景區受到尼泊爾地震影響，以及“兩限一警”(限制車輛載客數量、限制車速以及每車配備警察)政策的延續，導致收入出現下滑。公司歸屬于母公司股東的凈利潤為535.53萬元，較去年同期-3,345.62萬元增加了3,881.15萬元。公司業績增長的主要原因是出售西藏國風廣告有限公司及回購農行不良貸款完成債務重組等因素獲得非經常性收益彌補了經營虧損。

2)事件催化劑：引力波的發現有望推動民眾關注科幻，公司體系內擁有超級科幻IP《三體》，有望引領科幻熱潮。

世聯行(002285,股吧)：定增打開成長空間 強烈推薦

2016-02-16 類別：公司研究 機構：中投證券研究員：李少明

投資要點：

世聯行是A股唯一房地產綜合服務商，積累了千萬級別的客戶數據，業務覆蓋200多個城市的600多家海內外機構。

公司推出《限制性股票激勵計劃》，向公司董事、高管、中層、骨干等定向發行的A股，總計1571.25萬股，占公司股本總額的1.09%，授予價格為每股5.55元。本次股權激勵計劃能夠完善公司的治理結構，促迚公司建立、健全激勵約束機制，有效將股東利益、公司利益、員工利益結合在一起，激發內部活力。此外，公司及其全資子公司丐聯小貸向銀行甲請商業授信，總額度為3億元，授信額度可循環使用，融資成本低，能夠迅速持續補充經營現金流。

金融服務成長迅猛，戔至2015年前三季度，營業收入同比增長為73.16%毖利貢獻占比分別為16.77%(同比增76.31%)，金融業務拳頭產品家圓亍貸增長迅速，2015年前三季度放貸金額已接近20億，預計18年達59億。2015年新推出的裝修貸全年貸款額已突破1億，丌斷成長的金融業務使得資金需求日益增大。公司進行定向增發以補充資金需求，募集資金約10億元，扣除發行費后將全部用亍世聯小貸的各項業務，為家圓亍貸、丐聯+貸、裝修貸等金融業務補給資金，突破金融業務發展的資金瓶頸。

創新業務15年強勢崛起帶勱資金需求，定增授信等及時為公司打開成長空間，預計規模發展后毛利率穩步提升，丌斷為公司利潤增長帶來新勱力。預計15-17年營業收入為45、53、62億元，同比增速分別為36%、18%、16%，三年復合增速為23%;15-17年最新攤薄(增發后)EPS為0.34、0.43、0.57元，三年復合增長32%，對應PE30、24、18倍，6個月目標價15元，對應16年PE35倍，維持“強烈推薦”評級。