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多項以市場為基礎的指標均發出經濟衰退已經持續惡化的訊號，包括制造業活動萎縮，以及美國第四季度國內生產總值數據欠佳（滯后）。盡管股市上周后期急劇回升，但隨著錄得自2009年以來最差的1月份表現，市場絕對已經敲響警鐘。但請謹記華爾街有一句至理名言：「過去五次經濟衰退，股市卻預測出九次。」

近因偏見

投資者可能十分理解近日的悲觀看法，部分是因為「近因偏見」的取態，亦即傾向相信最近觀察得到的趨勢及模式將于不久將來重復出現。金融危機及伴隨而來的不合理熊市仍在投資者的腦海中，因此他們決定不會跌入下一個市場漩渦。

鑒于領先指針所顯示的跡象,我將嘗試在分析中保持客觀及預期不會出現極負面,或經濟在短期內全面衰退的情況。

領先指標指數并無大幅回落

下表顯示美國經濟咨商局的領先指標指數（LEI），其為最受歡迎并且廣受留意的多項領先指數，目前尚未經歷通常在經濟衰退（灰色部分）前出現的回落。

事實上，LEI甚至尚未回落以及突破過往（2006年）高位。過往的回落在上表以虛線顯示。延續的實線（以及年數標示）代表回落與下一次經濟衰退之間的時間。因此，驟眼看這些數據紀錄，可見距離經濟下次大跌看似仍有一段距離。

好轉還是惡化

股市及經濟健康與否的關鍵將是領先指標今后的方向。請謹記變動率往往比變動水平更加重要。換而言之，市場變化傾向根據更好與更壞而非好與壞。市場未必需要基本因素展現重大變化而出現轉折點，有時候只要看到轉折點就可以。

市場為復雜的「非線性系統」，當中基本因素即使出現最微細的變動（感知或實際），亦可觸發不成比例的價格變動。

我們對美股保持「中性」評級，所以投資者不應承擔超出其正常股票配置的任何風險。但我們應謹慎避免就眾多預言者作出類似世界末日般的極端倉盤配置。

重要披露

投資涉及風險。過往表現并非未來業績保證，且價值會有波動。國際投資涉及附加風險，如外幣匯率波動、政局穩定與否，以及潛在市場流動性不足。這些風險于投資在新興市場時更為顯著。

本文僅供一般參考之用，不應被視為個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略并不一定適合所有投資者。每位投資者于作出投資決定前須檢視其為個人情況而訂立的投資策略。

本文所表達的觀點均會在未經通知的情況下，因應市場、經濟或地緣政治環境的變化而改變。本文所載來自第三方供貨商的資料乃取自被視為可靠的來源。然而，并不能保證其準確性、完整性或可靠性。

過往表現并非未來業績保證。本文所表達之預測僅為說明作用，或以專有研究為基礎，并根據過往公開資料而作出。

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