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大年初一，周星馳《美人魚》領銜六部大片同日開畫，據中國票房最新數據顯示，初一電影市場單日票房創收近6.2億，創下歷史新高。其中，《美人魚》獨攬超2.6億，掀起賀歲檔新高潮。

最近兩年春節檔票房節節攀升，2014年首日斬獲2.25億，7天報收14.1億；2015年首日創下3.3億記錄，7天狂攬18.2億。由于今年情人節也覆蓋在春節7天內，春節檔7天票房突破20億幾無懸念。

賀歲檔跨越圣誕節、元旦、春節、元宵節、情人節多個節日，一直是國產電影“沖票房”、影視上市公司“沖業績”的黃金時段。畢竟，票房成績直接影響公司上年四季度和今年一季度業績。今年搶食賀歲檔票房盛宴的影視上市公司擴容，除了民營電影三巨頭華誼兄弟、光線傳媒、萬達院線，還有如旅游業轉型至影視業的北京文化等。

票房背后除了經營業績還有什么

近年來，A股市場“看電影炒股”漸成影視股“投資策略”，投資者既可通過口碑、預期等判斷是否潛伏背后上市公司的股票，亦可通過票房推算投資方獲利多寡來選擇去留。大邏輯則是，看好中國電影票房市場的持續增長。2015中國電影市場累計票房440億元,增幅近50%。

這股“看電影炒股”的風潮正是風起自2012～2013年的賀歲檔。2012年，《泰囧》以黑馬之姿拿下12.68億票房，登頂國產片冠軍，亮眼的票房成績也讓一些股民搭上“順風車”。光線傳媒由2012年12月3日股價新低點一路走高，一月之內漲幅近一倍。而反觀同期上映的《1942》，由于票房不及預期，華誼兄弟股價接連受挫。

但從最新案例來看，“看電影炒股”的策略似乎不靈了。元旦電影賀歲檔期間，論票房，《尋龍訣》、《老炮兒》位居前兩位。論出品發行，兩部片子背后都站著華誼兄弟。票房走強背后，公司股價走勢卻并不好看。2016年1月以來，華誼兄弟股價暴跌一度低至26.82元，幾乎腰斬。實際控制人累計質押比例高達七成，隨后公司第三代明星李晨、馮紹峰、楊穎（Angelababy）等組團“增持馳援”股價。

票房與股價齊飛的現象為什么不靈了？較為普遍的兩個觀點是，A股整體走勢疲弱；“票房預期”使股價先于上映時有所表現。

實際上，從影視上市公司本身看，套用投資大師巴菲特的選股標準：“護城河”保護、業績增長確定、盈利模式清晰，影視股似乎并不太符合條件。

一方面，影視行業進入門檻并不高。

數據顯示，2015年A股市場影視相關并購達76起，平均每星期發生一起，不乏傳統行業跨界收購。而2013年、2014年，涉及影視業的并購事件分別為7起、61起。

另一方面，電影制作的毛利率并不突出，且票房收入不確定性較大。

以主攻電影市場的光線傳媒為例，公司在半年報中提示影視作品銷售的市場風險：“近三年以來，隨著國內電影行業的快速發展，國內影片票房收入保持年均30%以上的增長，單部影片的票房收入也屢創新高。但隨著市場競爭的加劇，受檔期、影片制作質量、劇本、導演、演員等多種因素的影響，單部影片的票房面臨的不確定性日益提高，對公司的整體業績也會產生不確定性的影響，特別是隨著進口大片的沖擊以及國內大制作商業大片的不斷涌現，公司的單部影片存在一定的投資風險?！?/p>

財務數據方面，光線傳媒2015年上半年電影項目收入同比增長54.80%，電影項目成本同比增長177.08%，進而導致電影毛利較上年同期減少28.22%，目前光線電影毛利潤為36.05%。

較之影視制作公司，受益于票房市場的整體增長，影院收入還是很確定的。

作為院線行業的龍頭與A股市場唯一上市公司，萬達院線堪稱最大贏家，自2015年1月22日上市以來，萬達院線市值已破千億。公司最新公布的經營簡報顯示，業績指標均高速增長。2015年公司實現營收80億元，同比增長近五成，其中票房63億元，同比增長近五成。2015年公司觀影人次1.51億人次，同比增長近五成。截止2015年底，公司擁有已開業影院292家，2557塊銀幕。

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