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北方股份(600262,股吧)(600262)

礦用車龍頭企業， 主業遇困境，年計劃完成度存在不確定性公司主產品礦用自卸車在技術實力，生產能力，車型種類，性能指標和市場占有率均居全國同行業前列，已成為產品門類齊全，體系完善，適應市場多樣化，能綜合 生產，銷售及售后服務一體化的礦用車研發及生產的基地，已成功地生產出國際水準的先進產品，使中國擁有了自己的礦用汽車，能夠滿足國內從 25 噸到 360 噸所有露天礦產的市場需求，礦用汽車在國內同級別產品市場占有率一直保持在約 80%的水平(兵器集團官網)，具有明顯的競爭優勢。 公司2015 年度計劃實現合并營業收入 19 億元。 中報期內，公司實現合并營業收入 5.09 億元，完成年度計劃的 26.79%。主要原因是受礦用車上游行業市場總體需求不足、產能過剩影響，市場對礦車需求大幅下滑，完成全年計劃存在不確定性。

公司大股東實力雄厚

公司第一大股東為內蒙古北方重工業集團有限公司。內蒙古北方重工始建于 1954 年，是國家“一五”期間 156 個重點項目之一，是內蒙古自治區 20 戶重點大企業之一。公司占地面積 320平方公里，資產總額 150 億元。經過 50 多年的發展，公司已具備特種鋼冶煉、鑄鍛造、熱處理、機械加工和總裝調試等能力，技術力量雄厚、科研手段完備、綜合加工能力強，擁有國家級企業技術中心、國家第 94 號試驗室。通過了 ISO9000 質量體系認證和 2000 版換版審核、ISO14001 國際環境體系認證、 OHSAS18000 國際職業健康安全管理體系認證。

公司第二大股東特雷克斯設備有限公司為國外知名企業，公司經營能力強，具有較強的競爭優勢。特雷克斯集團是全球第三大工程機械制造商，年銷售收入近 70 億美元，在世界擁有 50多家工廠，能夠制造 500 多種產品。

未來改革預期強烈，公司將顯著受益于兵器集團“無禁區”改革公司實際控制人為中國兵器工業集團公司，目前中兵集團資產證券化率不超過 30%遠低于中航工業和中船重工，低于兵裝集團。兵器集團擁有 12 家上市公司，產業布局主要為民品，軍品部分還很少。目前國改預期強烈，兵器集團或會動作較為積極，公司將顯著受益于兵器集團“ 無禁區” 改革。 但是如果將進行資產注入，公司面臨一個問題：第二大股東是外資，這將影響公司如果會進行的資產注入。如何解決外資股東問題是公司未來或許會面臨的一個問題，相信兵器集團將會拿出一套妥當的解決方案。

投資建議： 買入-A 投資評級， 6 個月目標價 45.00 元。 我們預計 2015-2017eps 為-1、0.60、 0.67 元；首次給予買入-A 的投資評級。

風險提示： 改革進展低于預期，主業營收低于預期。