02月03日訊
蘇州設計
2月4日,蘇州設計將在深交所創業板上市。證券簡稱為“蘇州設計”,證券代碼為“300500”,發行價20.91元/股。公司人民幣普通股股份總數為6000萬股,其中首次公開發行的1500萬股股票自上市之日起開始上市交易。
公司為江蘇民營建筑設計行業領先企業,區域品牌優勢明顯。公司成立于1988年,主要從事建筑設計、工程檢測等工程技術服務,2014年收入/歸母凈利潤3.38/0.56億元,公司近年收入90%來自江蘇省內。公司為2011年中國十大民營建筑設計企業,典型項目包括蘇州博物館、中銀大廈、蘇州國際博覽中心等。
【上市首日定位預測】
華泰證券:46.8-54.6元
海通證券:34.85-39.83元
蘇州設計新股上市定價報告:江蘇民營建筑設計領跑者
公司為江蘇民營建筑設計行業領先企業,區域品牌優勢明顯。公司成立于1988年,主要從事建筑設計、工程檢測等工程技術服務,2014年收入/歸母凈利潤3.38/0.56億元,公司近年收入90%來自江蘇省內。公司為2011年中國十大民營建筑設計企業,典型項目包括蘇州博物館、中銀大廈、蘇州國際博覽中心等。
建筑設計行業產值穩步提升,民營企業異軍突起。2007年到2013年勘察設計行業營收復合增長率為28.82%,考慮到新常態經濟轉型大背景,預計行業未來三年增速將穩定在15%左右。隨著行業市場化程度的加深,競爭格局將由目前傳統國有建筑設計企業占據主導地位逐步向國有、民營共同發展的新格局轉變。證監會公開資料顯示擬上市勘察設計類企業中,民營企業占比最大。未來將會有更多優秀的民營建筑設計企業涌現,先上市企業將有先發優勢整合產業鏈,發展全國性的建筑設計公司。
公司核心競爭力:(1)人才優勢鑄就品牌保證:公司擁有結構完善的高素質核心技術團隊,海外專業人士占比較高,建筑設計原創優勢明顯,骨干人才先后獲得多個獎項。(2)專注科技研發形成核心競爭力:公司在2011年成為江蘇省首家建筑設計行業高新技術企業,共擁有國家專利58項,其中國家發明專利6項。(3)資質完備,工程經驗豐富:公司擁有建筑工程甲級、工程設計市政行業乙級等多項資質,積累了大批不同類型的建筑設計項目經驗,先后獲得全國工程設計金獎及200多項國家或省部級獎項,覆蓋公共建筑設計、居住建筑設計等領域,為跨區域擴張奠定了堅實基礎。
公司未來成長驅動因素:(1)研發為王,新領域造就新成長:公司成立了賽德綠色建筑工程技術、軌道交通等多個團隊和研發中心,拓展建筑設計細分領域。(2)全國營銷網絡建設有利于提升品牌知名度,加快省外擴張:公司計劃淮安、南京、合肥和沈陽建設4家建筑設計分院,逐步擴大省外份額,提升規模增速。(3)加強精細化管理,提高公司盈利能力:公司募集投項目將投向云管理系統建設,逐步提升勞動生產率,通過運用協同設計系統和建筑信息模型(BIM)技術,極大提高設計人員的效率。
盈利預測與估值:經模型測算,我們預計公司2015-2017年凈利潤分別為0.63/0.7/0.84億元,最新攤薄EPS分別為1.36/1.56/1.82元。參考相近公司的估值情況,結合公司未來的成長性,我們認為可給予公司16年30-35倍PE,相對合理價值區間為46.8-54.6元。
風險因素:固定資產投資增速放緩的風險、公司收入的地域性風險、市場開拓風險等(華泰證券)