“進(jìn)可攻、退可守”,配置靈活的混合型基金受到青睞,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然較重,上哪里去尋求所謂“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”?
今年1月份以來的市場(chǎng)暴跌中,股基由于此前大幅加倉而遭受重創(chuàng),業(yè)績(jī)總體上表現(xiàn)不好,其中,偏股混合型基金表現(xiàn)優(yōu)于普通股票型基金和指數(shù)型基金。
偏股混合型基金中,2016年以來收益排名前五的基金均獲得7%以上的不錯(cuò)收益,光大保德信欣鑫靈活配置A獲得收益最高,為10.95%。與偏股混合型基金相比,普通股票型基金和指數(shù)型基金就顯得業(yè)績(jī)很慘淡,股票型基金只有嘉實(shí)環(huán)保低碳股票取得了0.20%的正收益,其余收益均為負(fù)。
凱石金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)顯示,1月18日至22日,股票基金平均收益為0.81%,普通股基平均收益為1.50%,指數(shù)股基平均收益為0.56%。混合基金平均收益為0.94%,其中,偏股型平均收益為1.49%,偏債型產(chǎn)品平均收益為0.04%,靈活型平均收益為0.71%,平衡型平均收益為0.78%。
而固定收益基金表現(xiàn)不甚理想,純債基金平均收益為-0.17%,指數(shù)債基平均收益為-0.60%。
“進(jìn)可攻、退可守”,配置靈活的混合型基金受到青睞,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然較重,上哪里去尋求所謂“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”?
混基紛紛加倉
混基加倉是從2015年底開始的。記者了解到,從去年第四季度的倉位策略變化來看,股票型基金充當(dāng)了加倉的“急先鋒”。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2015全年偏股型混合基金平均收益達(dá)46.98%,為近6年來新高。不過,部分去年的績(jī)優(yōu)基金在開年后凈值遭遇重挫,也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于基金業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的關(guān)注。
現(xiàn)在公募基金中股票型基金規(guī)模只有六七千億元,而混合型基金規(guī)模達(dá)兩三萬億元,倉位上下調(diào)整空間非常大,成為公募權(quán)益類資產(chǎn)中非常機(jī)動(dòng)靈活的一支。
根據(jù)天相投顧的數(shù)據(jù),在短短一個(gè)季度里,開放式股票型基金加倉近15個(gè)百分點(diǎn)。不過,作為倉位靈活度更高的混合型基金,其在去年第四季度的加倉就要溫和得多。
而從具體公司情況來看,中小基金公司的股票倉位普遍偏高。天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,去年第四季度末股票倉位排在前三的基金公司分別為方正富邦、東海基金和摩根士丹利華鑫基金,其整體股票倉位分別高達(dá)89.89%、89.48%、87.97%,分別較去年第三季度末提高了18.05、13.95和11.71個(gè)百分點(diǎn)。其中,東海基金的重倉股占比從去年第三季度末的59.64%提升到去年第四季度末的84.87%。
記者了解到,部分基金在去年第四季度進(jìn)行了降倉。安信靈活配置去年第四季度末倉位僅有38%,較去年第三季度末下降36個(gè)百分點(diǎn),長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)倉位為56%,較去年第三季度末下降29個(gè)百分點(diǎn),倉位下降幅度較大。不過,在去年第四季度,這兩只基金凈值分別上漲了22%和40%左右,基金經(jīng)理或許是“落袋為安”。
浦銀安盛基金研究員在接受記者采訪時(shí)坦言,由于目前債市是牛市,不妨嘗試一些債券型基金產(chǎn)品的組合。
“理論上應(yīng)該提高混合基金中債券投資的比重,但是最終還是由基金經(jīng)理的投資風(fēng)格決定的。”目前適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置,慢慢增加固定收益產(chǎn)品的配置來降低風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)是不錯(cuò)的選擇。
倉位靈活風(fēng)險(xiǎn)
在寬幅震蕩的A股里打拼,混合基金曾以倉位靈活得到相當(dāng)一部分投資者的青睞。然而,業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,倉位靈活其實(shí)是把“雙刃劍”,混合基金如果倉位管理能力不夠,很容易讓業(yè)績(jī)?cè)馐軗p失。從已經(jīng)披露去年四季報(bào)的基金中,我們已經(jīng)看到了這一點(diǎn),20只混合型基金因?yàn)槿ツ甑谒募径葌}位提升過快,新年業(yè)績(jī)排名在同類基金中靠后。
“一個(gè)季度,能將倉位調(diào)升調(diào)降超過40個(gè)百分點(diǎn),只能說明基金經(jīng)理的投資戰(zhàn)略發(fā)生很大變化。這對(duì)業(yè)績(jī)來說,存在極大的不穩(wěn)定性。”有基金分析師在接受媒體采訪時(shí)表示,如果調(diào)倉能契合市場(chǎng)變化,就不用說什么了,可是一旦與市場(chǎng)風(fēng)格相悖,損失也非常大。
48只倉位大變的基金中,僅有6只實(shí)施大幅減倉策略,今年以來業(yè)績(jī)躋身前1/3;而有20只基金,因大幅提升倉位,致使凈值出現(xiàn)暴跌。
民生加銀城鎮(zhèn)化混合基金的股票倉位由去年第三季度末的91.00%突然調(diào)降72.01個(gè)百分點(diǎn),至18.98%,該基金年內(nèi)回報(bào)率為-11.66%,抗跌明顯;華富國泰民安靈活配置混合基金的股票倉位也由去年第三季度末的54.38%突然調(diào)降51.66個(gè)百分點(diǎn),至2.72%,幾乎不再持有股票,該基金年內(nèi)回報(bào)率為-3.13%。此外,南方消費(fèi)活力靈活配置混合、國投絲路、華富價(jià)值增長(zhǎng)混合、民生加銀品牌藍(lán)籌混合等基金股票倉位猛降均超過40個(gè)百分點(diǎn),年內(nèi)業(yè)績(jī)均躋身前1/3,成為名副其實(shí)的“抗跌名將”。
“由于去年股基最低倉位門檻的提升,不少股基變身成混合型基金,這也無形中增加了這些基金的倉位管理難度。期待在2016年的震蕩市中,這些基金能有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),在倉位控制上展現(xiàn)出實(shí)力和技巧。”有基金分析師表示。
顯然,靈活的倉位讓基金經(jīng)理應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)更加從容,但操作混基對(duì)基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力要求并沒有降低,因?yàn)椴僮鬟@類基金必須對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行慎重把握,能夠在股債之間分配得當(dāng),“管理辦法的推出也有引導(dǎo)基金經(jīng)理更加注重通過自下而上精選個(gè)股獲得超額收益,避免因頻繁大幅調(diào)整倉位造成追漲殺跌的用意。”福建漳州齊魯證券客服經(jīng)理廖先生表示。
就目前而言,股基為符合要求而迅速補(bǔ)倉的短期影響已經(jīng)過去了,但從目前股市震蕩起伏的情況和基金行業(yè)發(fā)展來看,有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),混基靈活的倉位比例將更適合應(yīng)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)情況,混基接棒股基的未來市場(chǎng)格局基本已定。
股債結(jié)合受青睞
機(jī)構(gòu)建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上,可采取以股為主、股債結(jié)合的配置策略。
人民幣匯率波動(dòng)壓縮貨幣寬松空間、供給側(cè)改革加重市場(chǎng)出清過程,宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的不確定風(fēng)險(xiǎn)增加。因此,流動(dòng)性將是2016年長(zhǎng)期資金增量預(yù)期和短期存量博弈的矛盾。
南方基金南方優(yōu)選價(jià)值基金經(jīng)理羅安安告訴記者,“錢多+資產(chǎn)荒”促使股市長(zhǎng)期流動(dòng)性好轉(zhuǎn),但是IPO注冊(cè)制改革、大小非減持加速、“國家隊(duì)”退出等流動(dòng)性惡化的潛在風(fēng)險(xiǎn)依然存在。“一旦市場(chǎng)流動(dòng)性受到影響,中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率將下降,這意味著能夠提供的‘好資產(chǎn)’減少,但資金預(yù)期回報(bào)率仍處高位,倒逼金融機(jī)構(gòu)‘加風(fēng)險(xiǎn)’。”
分析師普遍認(rèn)為,股債結(jié)合的模式將在未來受到更多青睞。
長(zhǎng)城證券也在報(bào)告中指出,基金投資組合的大類資產(chǎn)配置上,應(yīng)調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)收益水平,均衡配置權(quán)益類和固定收益類資產(chǎn)。各類型投資組合中,根據(jù)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益水平,應(yīng)降低權(quán)益類資產(chǎn)配置比重,增加固定收益類資產(chǎn)比重。可降低混合型基金的配置比例,增加債券型和貨幣市場(chǎng)型基金配置比重。混合型基金的選擇中,偏重?fù)駮r(shí)能力。
平衡資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)
震蕩市中,具備平衡資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)的保本基金顯得格外耀眼。一方面,保本基金可通過投資債券等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)積累“安全墊”;另一方面,隨著“安全墊”的增厚,保本基金可以在股市低位盤整時(shí)挑選優(yōu)質(zhì)股票,當(dāng)股市行情較好時(shí),保本基金的靈活運(yùn)作更能分享股市紅利。在2015年大起大落的市場(chǎng)行情中,保本基金不僅都實(shí)現(xiàn)了保本,而且收益也非常可觀。Wind數(shù)據(jù)顯示,2015年45只保本基金平均收益率為18.32%,而同期大盤僅上漲9.41%。
展恒基金觀點(diǎn)認(rèn)為,就目前A股市場(chǎng)的走勢(shì)來看,震蕩筑底的概率較大,再加上春節(jié)將至,流動(dòng)性短期趨緊,投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎態(tài)度,可采用多元化的投資,分出倉位平衡配置股基和債基,小倉位配置QDII、保本型基金。
廣發(fā)穩(wěn)安保本擬任基金經(jīng)理譚昌杰認(rèn)為,2016年初A股震蕩調(diào)整,為保本基金的建倉提供良好的時(shí)機(jī)。長(zhǎng)城證券研究報(bào)告顯示,在牛市初期和熊市末期投資保本基金,收益相對(duì)較高。而在震蕩行情中,保本基金依然能實(shí)現(xiàn)本金安全,如2011年成立運(yùn)作至2014年上半年的保本基金,其間滬深300指數(shù)大跌20%以上,保本基金均實(shí)現(xiàn)正收益率。
業(yè)內(nèi)人士表示,在資產(chǎn)配置荒愈加顯現(xiàn)的情況下,保本基金將是未來長(zhǎng)時(shí)間的配置佳品,結(jié)合其保本、打新、高杠桿的特質(zhì),保本基金有望逐漸成為基金行業(yè)中的重點(diǎn)品類。事實(shí)上,保本基金無論在什么時(shí)候都是剛性需求,不僅長(zhǎng)期保持穩(wěn)定增長(zhǎng),復(fù)利的作用也不容忽視。
保本基金配置壓力
滬指重歸“2”時(shí)代,“牛可攻、熊可守、猴市更穩(wěn)健”的保本基金備受投資者寵愛。但保本基金熱賣,也讓不少投資人開始擔(dān)憂過大的發(fā)行規(guī)模會(huì)增大保本基金的配置壓力。
在銀華保本增值基金經(jīng)理賈鵬看來,2016年債券收益率或?qū)⒕S持在較低水平,不過債券資產(chǎn)依然能為保本基金起到“安全墊”的作用。但考慮到作為保本基金收益重要來源的權(quán)益類資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)較大,因此應(yīng)降低收益預(yù)期。
2016年開局不利,在資產(chǎn)荒和信用債違約風(fēng)險(xiǎn)的背景下,保本基金投資難度也在加劇。展望后市,賈鵬分析認(rèn)為,2016年的權(quán)益市場(chǎng)有可能以較大幅度的震蕩為主,需要把握波段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。債券收益率在長(zhǎng)期還有下行空間,總體收益率較低,加之經(jīng)濟(jì)增速放緩,信用債違約風(fēng)險(xiǎn)初顯,為保本基金的投資運(yùn)作帶來不小的挑戰(zhàn)。
談及2016年保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn),賈鵬分析,一方面是債券收益率低、權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)大給保本基金運(yùn)作帶來挑戰(zhàn),需要在投資中把握好風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡,嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控機(jī)制;另一方面,在供給側(cè)改革大背景下,預(yù)計(jì)會(huì)有信用風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程,也要嚴(yán)格把握債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)。
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