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新股是我們想要的紅包嗎?
來源:證券時報 發布時間:2016-01-30 10:44:00

毫無懸念,新股發行制度改革后,打新成為一項“重在參與”的投資活動,因為中簽率奇低被投資者調侃為“買彩票”,但是在千股跌停卷土重來的背景下,A股市場還有比打新更讓人沖動的投資活動嗎?

打新市場有多熱,看看數據就知道了。今年首批3只新股高瀾股份、蘇州設計和海順新材為例,網上中簽率平均位萬分之二,難度是去年的20倍。這也難怪,在取消預繳款、設置棄購懲罰和實施中小盤股直接定價等機制后,打新不再是資金大戶的優勢,而是成為中小股民“先上車、后補票、博運氣”的狂歡。不打白不打,誰不想試試呢?

在萬眾打新的背后,隱含著一個簡單的邏輯,就是大部分股民依舊把打新股看作是“無風險高收益”的代名詞。有多少人這樣認為呢?也可以從數據看出,以高瀾股份為例,網上發行中簽率0.023%,超額認購倍數為4334.62倍;因為高瀾股份屬于創業板,只有開通創業板交易的投資者才有資格申購,其有效申購戶數高達752萬戶,占開通創業板功能的散戶投資者數量的21%,占A股持倉賬戶數的15%,這意味著約每7名股民就有1人對新股仍抱有信心。

但是反觀A股市場,也有一個數據,就是證券市場交易結算余額。去年兩次“股災”之后,證券市場交易結算金余額都經歷了明顯的下滑,但從未跌破過2萬億元,而本次暴跌之后,證券市場交易結算金余額已迅速跌破2萬億元,這說明很多散戶可能已經“心灰意冷”,資金流出股市,轉向投其他的資產。

這實在是一個奇怪的現象,都說皮之不存,毛焉附之,股票市場被投資者“拋棄”的之際,從沒有經歷過市場考驗的新股卻成為香餑餑,看似不合理,卻是股民根據經驗做出的符合自身利益的選擇。打新規則雖然改變,但是新股的“三低”模式一如既往地存在:低發行價、低市盈率、低募資規,加上發行節奏未放開,導致大部分股民相信,新股上市之后依然會有若干個漲停,直到注冊制真的來臨那一天。唯一的改變是將打新的“制度紅利”從資金大戶乃至的金融機構轉移到了中小股民身上,這是值得擁護的。事實也的確如此,有家金融機構的朋友就在吐槽,其公司去年成立了一個新部門,依靠同行業資金拆借,專職打新股。上半年賺得盆滿缽滿,下半年新股暫停后無事可做,今年估計部門就要解散了。

所以,有人將這貨到付款的打新規則稱為“新年紅包”,但我看來,充其量算是“安慰獎”,而且不是人人有份的參與獎,是一個依靠持股市值和運氣的獎項,而運氣成分又占據上風,如果把股市投資的紅包,寄托于一種“上帝擲篩子”的行為上,那么這種獎勵,跟微信搖一搖搶紅包又有多大本質區別?然而最最諷刺的是,這竟然是現階段最理智和聰明的行為

其實,對于大多數投資者來說,真正的紅包已經出現,在經歷了快速下跌后,部分板塊的估值已經回歸合理區間,甚至是低于2007年金融危機后的估值。對價值投資者和逆向投資者來說,低價才意味著安全邊際和利潤空間。盡管誰都無法準確預料調整會持續多久,但正如王亞偉所言,我們不能僅僅靠判斷牛熊來做投資,等判斷出來做已經來不及。在市場的調整過程中更多地看到一些機會,市場跌了,這么多悲觀和殺跌是不明智的。與其判斷市場漲跌,不如把精力放在具體的投資標的中看業績是否好轉,估值是否有吸引力。

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