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毫無懸念，新股發行制度改革后，打新成為一項“重在參與”的投資活動，因為中簽率奇低被投資者調侃為“買彩票”，但是在千股跌停卷土重來的背景下，A股市場還有比打新更讓人沖動的投資活動嗎？

打新市場有多熱，看看數據就知道了。今年首批3只新股高瀾股份、蘇州設計和海順新材為例，網上中簽率平均位萬分之二，難度是去年的20倍。這也難怪，在取消預繳款、設置棄購懲罰和實施中小盤股直接定價等機制后，打新不再是資金大戶的優勢，而是成為中小股民“先上車、后補票、博運氣”的狂歡。不打白不打，誰不想試試呢？

在萬眾打新的背后，隱含著一個簡單的邏輯，就是大部分股民依舊把打新股看作是“無風險高收益”的代名詞。有多少人這樣認為呢？也可以從數據看出，以高瀾股份為例，網上發行中簽率0.023%，超額認購倍數為4334.62倍；因為高瀾股份屬于創業板，只有開通創業板交易的投資者才有資格申購，其有效申購戶數高達752萬戶，占開通創業板功能的散戶投資者數量的21%，占A股持倉賬戶數的15%，這意味著約每7名股民就有1人對新股仍抱有信心。

但是反觀A股市場，也有一個數據，就是證券市場交易結算余額。去年兩次“股災”之后，證券市場交易結算金余額都經歷了明顯的下滑，但從未跌破過2萬億元，而本次暴跌之后，證券市場交易結算金余額已迅速跌破2萬億元，這說明很多散戶可能已經“心灰意冷”，資金流出股市，轉向投其他的資產。

這實在是一個奇怪的現象，都說皮之不存，毛焉附之，股票市場被投資者“拋棄”的之際，從沒有經歷過市場考驗的新股卻成為香餑餑，看似不合理，卻是股民根據經驗做出的符合自身利益的選擇。打新規則雖然改變，但是新股的“三低”模式一如既往地存在：低發行價、低市盈率、低募資規，加上發行節奏未放開，導致大部分股民相信，新股上市之后依然會有若干個漲停，直到注冊制真的來臨那一天。唯一的改變是將打新的“制度紅利”從資金大戶乃至的金融機構轉移到了中小股民身上，這是值得擁護的。事實也的確如此，有家金融機構的朋友就在吐槽，其公司去年成立了一個新部門，依靠同行業資金拆借，專職打新股。上半年賺得盆滿缽滿，下半年新股暫停后無事可做，今年估計部門就要解散了。

所以，有人將這貨到付款的打新規則稱為“新年紅包”，但我看來，充其量算是“安慰獎”，而且不是人人有份的參與獎，是一個依靠持股市值和運氣的獎項，而運氣成分又占據上風，如果把股市投資的紅包，寄托于一種“上帝擲篩子”的行為上，那么這種獎勵，跟微信搖一搖搶紅包又有多大本質區別？然而最最諷刺的是，這竟然是現階段最理智和聰明的行為

其實，對于大多數投資者來說，真正的紅包已經出現，在經歷了快速下跌后，部分板塊的估值已經回歸合理區間，甚至是低于2007年金融危機后的估值。對價值投資者和逆向投資者來說，低價才意味著安全邊際和利潤空間。盡管誰都無法準確預料調整會持續多久，但正如王亞偉所言，我們不能僅僅靠判斷牛熊來做投資，等判斷出來做已經來不及。在市場的調整過程中更多地看到一些機會，市場跌了，這么多悲觀和殺跌是不明智的。與其判斷市場漲跌，不如把精力放在具體的投資標的中看業績是否好轉，估值是否有吸引力。

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