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01月20日訊

周三滬指跌開窄幅震蕩，盤中航空板塊大幅拉升，其中中國國航漲停板，此外南方航空漲7.14%，東方航空漲6.37%。

興業證券指出，人民幣貶值壓力迅速釋放后,短期貶值風險較低。本輪急跌類似于15年“8.11“,預計短期匯率走勢將趨于平穩一段時間。面對人民幣的貶值,航空公司最近都在積極調整美元負債比例,目前三大航的美元負債比率已經從14年底的90%都下降到70%左右,預計16年下降到50%左右,這將意味著時航空公司業績對于匯率敏感性大幅下降。

值得一提的是，油價業績彈性比15年大幅提升100%以上,主業業績有望繼續高增長。此前由于燃油附加費的存在,航空油價成本下降的同時,燃油附加費也是大幅下降;而目前燃油附加費已經不再征收,油價對于業績的彈性變大。如果16年Q1WTI油價維持在40美金,我們預測南航、國航因為燃油成本下降帶來的16年一季度歸母凈利潤分別增厚11.4億、11.8億。

伴隨匯率風險的大幅釋放和春運旺季的來臨,興業證券認為16年一季度是航空板塊又一個最佳反彈窗口期。重點推薦春運彈性較大、受益油價票價高彈性的南方航空、中國國航;重點關注機隊引進較快、受益因私出行和消費升級、迪斯尼彈性較大的春秋航空、吉祥航空。