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慧球科技（600556）公司停牌的主要原因是昨日接到公司董事長、控股股東、實(shí)際控制人顧國平通過資管計(jì)劃德邦慧金1號(hào)所持公司股份被強(qiáng)制平倉的事件。

同時(shí)，在平倉后公司股票繼續(xù)出現(xiàn)“一”字跌停，眼看風(fēng)險(xiǎn)將波及到所持其他股份，慧球科技昨日下午緊急停牌，雖然名義上是籌劃重組，但是市場(chǎng)猜測(cè)防止股價(jià)進(jìn)一步下跌或是主因。此前還有包括金洲管道和同洲電子等也因?yàn)轭愃魄闆r緊急停牌。

慧球科技緊急停牌

1月18日，慧球科技披露顧國平所持公司部分股票被強(qiáng)制平倉公告，昨日開盤慧球科技直接“一”字跌停。為了防止平倉風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，公司股票昨日午后緊急停牌，而從隨后發(fā)布的公司公告中可以看到，顧國平通知，擬將其控制的上海斐訊數(shù)據(jù)通信技術(shù)有限公司部分資產(chǎn)與公司進(jìn)行重組，預(yù)計(jì)上述資產(chǎn)金額在1億元以上。鑒于該事項(xiàng)尚在籌劃過程中，存在一定不確定性，且構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，參與人員較多，信息難以保密，為避免信息擴(kuò)散公司計(jì)劃停牌，5個(gè)工作日內(nèi)公告并復(fù)牌。

停牌對(duì)于顧國平來說可以說是一場(chǎng)及時(shí)雨，而慧球科技顯然不是惟一因?yàn)楣蓶|杠桿持股觸及平倉線而緊急停牌的。此前金洲管道公告稱根據(jù)有關(guān)規(guī)定大股東金洲集團(tuán)于2015年12月通過中融基金-民生銀行增持1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃增持的公司1529萬股達(dá)到止損線，占公司總股本的比例為2.94%，為了不觸及平倉，公司計(jì)劃從1月18日開始停牌5日，便于大股東籌措資金進(jìn)行補(bǔ)倉。

1月12日，同洲電子公告稱因控股股東、實(shí)際控制人袁明質(zhì)押給國元證券的股票接近警戒線，公司緊急停牌。在上一輪股市大跌中，上市公司股東股權(quán)平倉案例主要是以股權(quán)質(zhì)押爆倉為主，而在2016年開年來的連續(xù)大跌下，一批靠資管杠桿對(duì)上市公司進(jìn)行增持的上市公司股東出現(xiàn)了杠桿平倉風(fēng)險(xiǎn)。

北京商報(bào)記者曾打電話采訪慧球科技，但是對(duì)方電話一直處于無人接聽狀態(tài)。

平倉范圍恐?jǐn)U大

顧國平通過德邦慧金1號(hào)持有的被強(qiáng)制平倉的股票841.5萬股主要分為兩部分，其中500萬股是通過大宗交易的形式從一致行動(dòng)人和熙2號(hào)基金買入，交易均價(jià)21.44元/股；另外341.5萬股是通過二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)買入，交易均價(jià)為25.45元/股，德邦慧金1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃約定的預(yù)警線為0.93，補(bǔ)倉線為0.91，平倉線為0.88。也就是說，按照最低買入價(jià)21.44元/股計(jì)算，當(dāng)公司股價(jià)跌到18.87元/股時(shí)也將觸發(fā)平倉線，而慧球科技上周五的收盤價(jià)為18.7元/股。

在被強(qiáng)制平倉前，顧國平和一致行動(dòng)人和熙2號(hào)基金、華安匯增1號(hào)、華安匯增2號(hào)、華安匯增3號(hào)及德邦慧金1號(hào)合計(jì)持有慧球科技3472萬股，占公司總股本的8.79%，而此次德邦慧金1號(hào)持有的841.5萬股被強(qiáng)制平倉后，顧國平通過這些資管計(jì)劃還合計(jì)持有慧球科技2630萬股，占總股本的6.6%，但是這些通過資管計(jì)劃持有的股票也將面臨著平倉風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠渌Y管計(jì)劃沒有觸及到平倉，慧球科技并沒有公布其平倉線比例具體數(shù)字。北京商報(bào)記者將以德邦慧金1號(hào)約定的0.88為平倉線計(jì)算未來平倉的可能性。

目前顧國平自身直接持有慧球科技100萬股，持股成本14.13元/股，華安匯增1號(hào)持股610萬股，持股成本13.92元/股，華安匯增2號(hào)持股643.7萬股，持股成本16.07元/股，華安匯增3號(hào)持股526.5萬股，持股成本19.27元/股，而和熙2號(hào)基金持有的750萬股，持股成本則更低，為9.5元/股。就目前存在杠桿持有的股票中，華安匯增3號(hào)持股526.5萬股最先面臨著平倉風(fēng)險(xiǎn)，19.27元/股成本如果按照0.88的平倉線計(jì)算，慧球科技股價(jià)下跌到16.96元/股就低于平倉線了。而華安匯增1號(hào)持股610萬股，13.92元/股的持股成本按照0.88平倉線，只要公司股票復(fù)牌后再跌22.47%就可能觸發(fā)平倉，而如果平倉風(fēng)險(xiǎn)逐漸擴(kuò)大，顧國平第一大股東的位置也將不保。目前自然人陳建持有慧球科技1890萬股，占總股本的4.79%，只比顧國平少1.81%。

盲目杠桿增持成主因

股東通過資管計(jì)劃增持上市公司股份也許對(duì)投資者比較陌生，但是說到此前寶能系增持萬科就是很好的例子。此前寶能系也是通過資產(chǎn)管理計(jì)劃，自己出一部分錢，再通過其他優(yōu)先資金組成一個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃買入萬科A的股票，股價(jià)增值收益歸寶能，虧損也由寶能負(fù)責(zé)，其他資管參與人獲得固定收益。

與小散通過融資融券加杠桿買入股票一樣，大股東通過資管計(jì)劃也能加杠桿買入公司股票，顧國平在2014年的11月通過和熙2號(hào)基金以9.5元/股的成本價(jià)買入當(dāng)時(shí)還是北生藥業(yè)的股票1500萬股，而放到現(xiàn)在來看，其盈利是很豐厚的。也許是通過杠桿增持上癮，顧國平此后連續(xù)通過資管計(jì)劃增持慧球科技股票，而且增持價(jià)格越來越高，就如同小散不斷通過融資買入追高個(gè)股一樣。從顧國平增持時(shí)間上看，主要集中在去年10月23日-11月18日，期間公司股價(jià)上漲了32.55%。

“2016年以來，股市持續(xù)震蕩下挫，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了首例大股東增持被強(qiáng)平，凸顯出杠桿增持風(fēng)險(xiǎn)較大。在此背景下，個(gè)別上市公司大股東借道資管計(jì)劃高位增持或高位質(zhì)押股份，面臨的平倉風(fēng)險(xiǎn)暴露無遺。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)說道。

市場(chǎng)人士表示，“股東增持上市公司股票的確應(yīng)該鼓勵(lì)，但是股東本身也應(yīng)該考慮到杠桿風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥ㄟ^資管計(jì)劃的手段增持，股東個(gè)人增持成本會(huì)比較低，但是因?yàn)橛懈軛U的存在，就有被平倉的風(fēng)險(xiǎn)。所以這種增持適合在公司股價(jià)連續(xù)下跌后采取，而在高位股東還是應(yīng)該用實(shí)打?qū)嵉馁Y金買股票，不能盲目為了增持而增持”。

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