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如果說最近的A股市場讓許多投資者“受傷”，海外市場的表現其實也讓許多人“黯然神傷”。有人不禁感嘆：今年海外市場的“熊市”來得比往年更早一些。

委內瑞拉股市不再神勇

熊市、黑色星期五......僅僅用這些詞已經不能形容全球股市最近的走勢。除了A股跌入技術性熊市之外，歐洲股市也緊跟A股步伐，從歷史高點到步入熊市只花了九個月時間。

上周五，歐洲STOXX600指數下跌2.82%報329.84點，較去年4月的歷史高點下跌的幅度超過25%。按照技術理論下跌20%即步入熊市的定義，歐股正式跌進熊市。歐洲STOXX600指數成分股公司中僅有17只股票價格高于去年12月31日收盤價。此外，德國和法國股市今年以來的累計跌幅已經達到11%和9%。

盡管歐洲央行寬松政策遠不及市場最初的想象，但去年的歐洲STOXX600指數還是近5年來首次跑贏標普500指數。此前，市場似乎“一面倒”看好歐洲股市。匯豐全球股票策略師BenLaidler發布報告表示，歐洲是他們今年首選的市場。與此同時，市場普遍看好歐洲股市繼續強于美股的理由還包括歐洲企業仍處于金融危機過后景氣循環的前段，并且持續受到弱勢歐元及歐洲央行刺激措施的支持，而美國企業景氣循環已走到后段。不過，誰也沒有想到，有望“雄起”的歐洲股市，2016年的開局竟如此慘烈。

美國股市近7年來的牛市也備受考驗。上周五，油價新一輪暴跌以及對全球經濟增長的擔憂，引發全球金融市場風險偏好情緒急劇惡化，美國股市重挫，道指自去年9月以來首次跌破16000點，標普500指數今年以來下跌近8%，許多大型投行的觀點都一面倒看空美股。摩根大通股票分析師MislavMatejka就表示，美國股市風險回報大幅惡化，建議逢高拋貨，這與該行過去七年建議逢低買入的觀點相反。貝萊德首席執行官LarryFink認為，市場失血程度還不夠，美股將再跌10%，接近熊市。

除了歐美股市，亞太股市也一片狼藉，日本股市今年以來累計下跌超過9%，就連多年表現“神勇”的委內瑞拉股市今年以來也是下跌的狀態。有恐慌指數之稱的芝加哥期交所波動指數VIX一度飆升29.2％至30.95，達到去年9月以來最高。

一個油比水賤的時代

比股市還慘烈的莫過于油價，上周五美國WTI油價大幅收跌5.71%，報每桶29.42美元，上周國際油價累計下跌超過10%，不僅刷新近12年來的最低水平，國際油價也正式進入“2”時代。

有海外媒體認為，如果油價繼續下降，那么最終會不會甚至出現賣油還得倒貼錢的情況？鑒于原油儲存問題日益嚴重，起碼這種可能是存在的，因為現在油庫已經滿了。更有投資者這么計算：如果油價按照每桶30美元來計算，7桶油約重1噸，按現在人民幣兌美元匯率可折算出原油現價大約為每500克0.69元。換句話說，目前國際原油價格比一瓶市場上賣的礦泉水都要便宜。

有報告顯示，隨著油價不斷下跌，很多商品對沖基金的保證金告急。DudackResearch首席策略師GailDudack表示：“如果有很多保證金賬戶平倉的話，拋售潮可能蔓延到股票市場，因為股票通常是資產組合里流動性最好的部分，這就解釋了為何標普500指數最近幾周走勢跟原油接近。”

避險奔逃浪潮再度襲來，最遭殃的還有風險貨幣，英鎊、加元、澳元匯率繼續暴跌，今年以來英鎊兌美元匯率已累計下挫2.7%，去年全年的跌幅僅為5.4%，而黃金、日元和美國國債則成為風險規避者的最愛。現貨黃金上周五一度再突破每盎司1090美元關口，今年以來累計上漲近3%。債市則高歌猛進。美國10年期國債收益率跌破2%，為去年10月16日以來首次。

混亂中看到機會

新年伊始，全球主要金融市場近期就頻頻以暴跌這樣的字眼占據財經媒體頭條，這引發了人們對于2008年危機是否重演的憂慮。

不過，高盛策略師KragGregory表示，市場動蕩會比去年更猛，但近期的異常表現也不可能持續。有分析人士認為，全球經濟和金融體系都和當年不同，以美國為例，美國當前多數經濟指標運行良好，還遠遠談不上“衰退”，股市的回撤可能使多年來緊盯美聯儲政策的市場，重新審視基本面，這對于只關心經濟和公司財務數據的價值投資者來說尤其是個好消息。

由于暴跌等這一切情形恰恰發生在美聯儲于去年12月宣布開啟近十年來的首次加息之后，美國投資者實實在在地感受到沒有美聯儲提供支持的市場是怎樣的表現。不過，據芝加哥商業交易所交割的聯邦基金利率期貨顯示，期貨交易商目前預計美聯儲要到6月份才會再度加息。就在幾天以前，市場還預計美聯儲在3月份加息的可能性達50%，但現在則下降至35%。獨立市場策略師肯尼表示，他對美股近期抱持謹慎，油價止跌持穩、美聯儲暫停加息計劃，多頭就有機會回歸市場。

也有市場人士認為，隨著股市大跌，遍地都是便宜股票，難免出現大量超賣。巴克萊投資策略負責人WilliamHobbs表示，經濟數據并不算太糟，耐心等待的人或許會得到回報，市場反應過度了。

在油價連續暴跌之際，此前一直唱空油價的高盛卻認為，原油市場的新牛市即將涅磐重生。高盛表示，低油價將使得大量產能被迫關閉，從而使得供大于求的現狀得到逆轉。

“我其實還蠻愿意看到市場下跌，這樣市場可以回到公平的價格，之后的走勢就真正要靠經濟和公司的盈利狀況來決定。”

——加拿大蒙特利爾銀行私人銀行部門投資主管JackAblin

“雖然現在市場很糟糕，但和2008年可不一樣。股市和債券今年上半年將表現掙扎，但可能在下半年出現買入機會。”

——債券基金DoubleLineCapital創始人JeffreyGundlach

“不能只看到大宗商品價格較低就認為市場將重演2008年，或者全球經濟就會因此陷入下行周期。我們認為，美債收益率將溫和上升，美聯儲將繼續行動，但市場依然會出現很多波動性。”

——太平洋投資管理公司首席投資官ScottMather

“隨著價格的持續下跌，部分過剩產能將被淘汰，全球市場供應過剩的狀況將得到緩解。與此同時，大宗商品市場國際化與流動性的增強，也意味著過剩產能將會更容易被市場吸收，有助于解決當前困局。2016年市場的關鍵主題將是基本面的真正轉變，從而促進市場再平衡，催生一個新的牛市，我們仍然認為這將會在2016年末出現。”

——高盛

（吳家明/整理）

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